福建首富身家再添十亿 新华都开盘首日暴涨之谜

　　过会3个月余，新华都（002264.SZ）终于登陆深交所中小板，实现了其在资本市场的华丽转身。

　　7月31日，新华都首日开盘暴涨136.1%，成为当月开盘涨幅最大的上市新股。

　　此前，有11家券商研究所对新华都上市首日的每股定价进行了预测，平均目标价格为20元，其中，最低预测下限是国泰君安的15.12元，最高预测上限为西南证券的24.85元。

　　令众多证券分析师大跌眼镜的是，新华都上市首日开盘价即达到28.33元/股，盘中最高价为32.1元/股，当日收报31.31元/股，换手率93.26%，涨幅高达160.9%，其开盘价和收盘价均大大超出研究机构预测的最高价格。

　　而当日，A股市场持续低迷，上证综指下跌2.15%，深证成指跌幅2.53%，两市只有两只个股涨停，相比之下，新华都的表现异常抢眼。

　　那么，支撑新华都股价暴涨的奥秘何在？

　　唐骏影响力

　　主营业务为大卖场、综合超市及百货的福建民营企业新华都，虽然此番上市受到市场追捧，但以往却是名不见经传。

　　“新华都之所以广受关注，与唐骏的到来有关。”新华都集团内部人士称。

　　福州一位券商人士亦认为，新华都规模不大，仅位列中国连锁经营百强第53位，在业内并不起眼，但唐骏出任新华都集团总裁兼CEO后，新华都得以借此名噪一时。

　　今年4月15日，“打工皇帝”唐骏高调宣布正式加盟新华都集团，其“转会费”达到天价的10亿元，一时备受瞩目。

　　随后，新华都于4月25日过会，7月21日正式上网发行，发行价格为12元/股，对应的市盈率达27.91倍。

　　不过，目前已发表研究报告的大多数分析师均认为，唐骏在新华都未来发展过程中起到的作用有限，理由是：新华都是一家区域性零售行业公司，其发展还要看自身的物流配送体系，以及企业本身的运营能力等因素，而唐骏本人不是做零售出身，行业的特征决定唐骏在其中不可能有多大施展的空间。

　　而新华都董事长陈志程在路演时透露，唐骏不在上市公司担任职务，也不会参与上市公司管理层工作。

　　但在此期间，唐骏曾公开宣称，将帮助老板??新华都集团实际控制人陈发树跻身富豪榜前三名，推动旗下公司尽快上市。唐还通过秘书向外界表示，对新华都股价有信心。

　　“外界对新华都另眼相看，唐骏确实起到了推波助澜的作用。”新华都集团内部人士表示，“不过，新华都是名副其实的家族企业，其异乎寻常的市场表现，最大的受益者还是陈发树家族。”

　　资料显示，发行前，新华都的第一大股东为新华都集团，持股比例为58.69%，第二大股东为新华都投资，其余股东是29名自然人。

　　而陈发树直接持有新华都集团75.87%的股权，通过自然人独资公司新华都咨询持有新华都集团16.82%的股权，其通过直接和间接方式共持有上市公司40.76％的股权。自然人股东中，陈志勇、陈志程、陈云岚与陈发树系兄弟关系，陈耿生系陈云岚之子，刘国川系陈发树姐姐之女婿。

　　无疑，新华都此番暴涨，不仅使福建首富陈发树的身家将再添十多亿元，其家族成员的账面资产也都实现了倍数增长，新华都总经理周文贵、常务副总经理上官常川等高管，均已跻身千万级富豪行列。

　　发展隐忧

　　“新华都上市首日如此暴涨，让人看不懂。”前述券商人士表示，“我认为目前的价位已经脱离公司价值区。”

　　海通证券参考同类个股步步高（002251.SZ）当前的估值水平，认为新华都较为安全的介入价格在19.2元/股以下。

　　而6月19日上市的步步高，其上市首日涨幅为62%，最高价尚未达到研究机构预测的区间上限。

　　根据13家研究机构目前对新华都2008年度业绩的预测，其预测净利润相比上年降幅为10.97%。而新华都上半年基本每股收益为0.54元，与上年同期持平。

　　“新华都2007年资产负债率为67.29%，高于行业均值5个百分点，其门店只有35家，步步高却有87家，新华都的规模比同类上市公司小很多。”上述券商人士称，“新华都目前在福建以31.46％的市场份额排名第二，低于另一家本土超市企业永辉集团约13个百分点。”

　　此外，在A股具有可比性的上市公司中，武汉中百（000759.SZ）、华联综超（600361.SH）、友谊股份（600827.SH）2007年的综合毛利率为16.54%，但新华都的综合毛利率只有14.6%。

　　“新华都最大的卖点应该是上市后的扩张速度，预计在2009年底之前新开业29家门店。”上述券商人士认为，“另外，新华都的每股收益和每股净资产均高于行业平均值，其中去年净资产收益率达46.57％，约为行业平均值的3倍，盈利能力还算优秀。”

　　新华都集团内部人士透露，从福建省整个区域来看，新华都已面临主要竞争对手的压力，除了永辉集团，外资零售巨头沃尔玛、家乐福、麦德龙已经正在跟新华都短兵相接，并将继续拓展规模，其中沃尔玛在福建已拥有8家门店，已被沃尔玛收购的好又多在福建还有10家门店，对新华都的发展构成了日渐激烈的竞争。

　　“新华都的下一个目标是逐步向福建周边省份发展，并且为了进一步丰富经营体系，计划引进国美、苏宁，以及经营药房、经营电讯产品的企业等战略性火伴入驻卖场，以增强竞争优势。”该人士说。

　　可是，新华都走出福建在广东开设的门店，至今尚未实现赢利。而其新开门店的培育期至少为6个月，最长甚至达到一年左右，一家门店大约需投资1300万元。

　　“虽然新华都的发展处于高速成长期，但由于公司目前规模较小，物流配送体系还不完善，短期盈利水平将受到影响。”上述券商人士表示，“新华都的募资项目，一般要到2010年才能集中产生效益。”

　　而是否拥有足够的自有物业，是零售业上市公司评级的重要指标，但截至目前，新华都的35家门店中，有33家通过租赁取得，平均剩余租期约9年，如果租期满后租金提升或者不能续租，将大大增加公司的选址风险和成本。