皮海洲：长期资金为何跑得比兔子还快

　　在日前召开的2008年全国证券期货监管年中工作会议上，证监会主席尚福林在部署下半年及今后一段时期的工作时表示，要推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场。

　　鉴于去年10月份以来股指高达58%的暴跌，鉴于最近一个时期管理层一再强调要维护资本市场的稳定发展，因此，鼓励各类长期资金进入资本市场，确实是下半年证券监管工作的一件大事情。

　　最近几年来，管理层一直都在做引资入市的工作，并取得了巨大的成绩。社保基金入市了，保险资金入市了，QFII也来到了A股市场，投资基金更是取得了长足的发展，其规模甚至突破了3万亿的水平。这些机构投资者无疑是中国股市的中坚力量，它们所持有的流通股市值一度接近流通股总市值的50%。

　　但这些提供长期资金来源的机构投资者，并没有充当起维护股市稳定的中坚力量。被管理层寄予厚望的投资基金，它们高举着价值投资的大旗，做着反价值投资的事情。当去年股指还站在5000点上方的时候，基金们毫无理性地唱多、看多，6000点太低，要到8000点、10000点。而今年股指跌到4000点、3000点的时候，它们却又大力砸盘。保险资金的入市，也是被管理层寄予希望的，但事实表明，一旦股市风险来临，保险资金就跟“范跑跑”一样，跑得比兔子还快。中国保监会日前公布的数据显示，二季度保险公司资金投资证券和投资基金的资金，由一季度的2202.1亿元减少到二季度的1855.4亿元，减少346.7亿元；投资股票（股权）的资金由3477.9亿元减少到2905.4亿元，减少572.5亿元，成为当前A股市场上的 “空军一号”。QFII也是入乡随俗，在国外投行的配合下，时而唱多，时而唱空，进进出出，闹得股市人心惶惶。

　　这就是当前A股市场一些机构投资者的写照。原本是证券市场稳定力量的机构投资者，成了股市里的大散户，成了股市里最不稳定的因素。原本是维系股市稳定的长期投资资金，却都成了股市里的“过江龙”，迷上了“短平快”的打法，成为股市里的投机客。

　　这到底是谁的过错？至少不应该把板子都打在这些机构投资者的身上。从目前公开的数据来看，跑得最快的保险资金，今年上半年还保持了赢利的水平，整个保险业实现投资收益648.7亿元，其中，股票投资浮盈200多亿元。而“后知后觉”，跑得稍慢一些的投资基金，或者说是承担着维稳重任、需要顾全大局的投资基金，今年上半年却亏损了1.2万亿。由此可以证明，保险资金的“跑跑”实际上是对的。而投资基金之所以损失惨重，显然与其背负的压力太大有关。可见，在中国股市里当“范跑跑”并不全都是错，也许中国股市的环境就只适合“范跑跑们”生存。股市的现状如此，中国股市又何来的长期投资资金呢？除非有人愿意把长期资金作为套牢资金的代名词。

　　也许我们应该要感谢国际投资大师罗杰斯说了一句真话。这位大师不久前坦言自己从来没有买过A股。罗杰斯表示，A股那么贵，傻瓜才会买。原来罗杰斯所买的中国股市是指B股、H股、S股，以及中国公司在美国发行的ADR。既然在国际大师的眼里，买进A股的投资者都是“傻瓜”，如果还要坚持长期投资，那岂不成了比傻瓜还傻瓜的傻瓜？也许这就是在中国股市里长期资金都成了“范跑跑”的原因吧？