中国股市:你方唱罢我登场

　　中国股市:你方唱罢我登场

　　随着投资环境的巨大变化，市场中的利益格局与利益集团也在发生着变化。但是，唯一不变的，是股市“融资”的第一大功能。

　　陆满平：目前，市场上最大的利益格局与利益集团变化就是“大小非”减持。

近期出现的数家大股东承诺不减持或延期减持绝非偶然，更不是对股市的“拯救”，而是股价快速下跌冲击到自身利益所致。尤其值得关注的是，市值快速蒸发和市场对大型公司的IPO或再融资的抵触，已经给诸多大型国企上市公司施加了极大压力并影响到市值考核。大股东利益受损，迫使其开始思考如何稳定股价，是激发利益格局与利益集团转变“大小非”减持行为的重要因素。

　　夏志琼：A股市场是一个利益分配格局极不均衡的市场，利益上的分配不公，必然导致市场秩序的紊乱。当众多的参与者都加入到抢“利益蛋糕”的行列，而不给市场休养生息的机会，市场只有在无奈中以调整和下跌来应对。证监会并没有因暴跌而放慢市场融资的步伐。在中国建筑被证监会发审委批准进行IPO时，上证指数已经从6000点最高峰跌到了3300点。而在3000点下方，证监会又放行了光大证券和南车股份，募资额都超过100亿元。近一时期，发审委依然保持着每周近8家公司融资的上会速度，履行着股市“融资”的第一大功能。

　　桂浩明：由于各市场参与方的具体情况不同，在股市的调整中，相互之间的利益格局也会发生变化。比如，同样是股价下跌，对于限售股股东来说，只是原先的账面资产减少了，而对于在二级市场高位追入的投资者来说，则是实际的财产损失。应该承认，在2007年入市的个人投资者财产损失是最大的。从信誉损失方面看，公募基金恐怕更严重。引人注目的是，在股市冲高时发展起来的私募基金，普遍受到了重创。

　　在中国股市的成长和变化中，这个“舞台”的主人也在变化。无论市场的“新主人”是谁，他们都将会引领出一种新的投资理念和盈利模式

　　陆满平：股市多元化的投资者结构是不可或缺的。经验表明，多层次投资主体的出现，对于一个活跃而繁荣的证券市场，具有举足轻重的作用。现在的基金管理公司存在经营模式单一、产品不够丰富、股东结构不合理、长期激励约束机制不到位等问题，成为制约基金业进一步发展的主要障碍之一。而保险公司、社保基金、企业年金等其他类型机构投资者参与不足，使得资本市场缺乏长期机构投资者。

　　大牛市行情中，中国股民96%是散户。从现实情况来看，投资者结构中，基金在价值发现的前瞻性以及A股加大开放后，在视野上已经不如外资机构和QFII。在影响股价涨跌的话语权上，也已不如解禁后的大股东。在对政策层面的把握上，要逊于国资、社保基金、保险资金和企业年金，基金对行情的主导作用正在逐步退居二线。证券公司的自营部门更是在下跌行情中保持高度机警，为了止损会轻易放弃投资理念和职业操守。本轮下跌行情，可能会跌出股市的“新主人”，不论将来行情的“新主人”是谁，我们需要提前认识与了解的是，将来行情的“新主人”一定会推陈出新，引导出新的市场投资理念与新的盈利模式。

　　桂浩明：如果说投资者结构发生了什么变化的话，那么，最大的变化是一大批年轻白领成为被套牢一族。前几年股市行情好，大量新投资者入市，其中又以年轻白领为多，他们有相对较高的收入，成为股市源源不断的资金供给力量。现在，他们则又成为被套的对象。也因为是这样的人群被套，所以，还不至于太多地影响到社会的稳定。如果主要是低收入阶层被套，情况就会很严重。也许，这是如今股市中略为让人感到安慰的地方。