王府井 外延式扩张始见成效

　　王府井 外延式扩张始见成效

　　□本报记者 陈健健

　　王府井（600859）日前公布中报。公司上半年实现净利润1.99亿元，同比增长68%，毛利率的提高以及所得税税率的降低成为业绩增长较高的主要原因。

　　业内人士指出，目前国内通货膨胀的趋势还不很明确，消费者的消费信心指数或受到进一步影响，对百货业经营会否产生影响值得关注。

　　主业稳定增长

　　今年1-6月，公司实现营业收入512,360.65万元，同比增长20.45%；利润总额28,930.03万元，同比增长45.24%；净利润19,892.54万元，同比增长68.34%；每股收益0.506元。

　　业绩的提升主要得益于百货主业的有效增长。上半年，公司百货主业实现收入49.82亿元，同比增长19.81%，

　　同时，随着北京奥运会的临近，上半年奥运商品销售较上年同期增长近1.5倍，推动了公司销售增长。

　　公司继续外延式增长之路，同城多店模式得到进一步加强。4月，公司包头2号店（青山店）开业后经营状况较为良好，包头王府井上半年共实现净利润2150万元。下半年北京大钟寺店和太原店预计将开业。此外，成都、广州、长沙也计划开二店。

　　分析人士指出，公司在2002-2004年开设的门店大都进入快速成长期，而近两年新开张的门店目前处于培育期，即将成为公司新的利润增长点。

　　毛利率有所提高

　　公司百货主业的有效增长主要得益于公司毛利率的较大提升。

　　广发证券分析师欧亚菲表示，上半年公司综合毛利率为19.38%，较今年一季度和去年全年分别提升0.78和0.73个百分点。在毛利率稳步提升和所得税税率下降的情况下，公司净利润率达到4.3%，创下历史新高。

　　不过，公司费用率相比今年一季度和去年全年略有提升，分别提升了0.28和0.75个百分点，主要原因为二季度新开门店新增开办费以及人工费用上升较大。欧亚菲分析指出，公司上半年支付的员工费用同比增长了10.75%，但是公司员工费用增幅显著低于主营业务收入增幅，表明公司通过同城开店方式，充分共享了同城管理资源。

　　通胀影响不确定

　　对于公司第三季度的业绩，国金证券分析师张彦指出，奥运会的举办或许将影响公司第三季度的销售，不过由于第三季度本来就是行业淡季，即使奥运举办对公司业绩有所冲击，其幅度也相对较小。

　　相比奥运影响，宏观经济变化对零售业的影响更加值得关注。张彦表示，宏观经济变化带来的影响不仅影响消费者的消费信心，也将影响居民对可选择消费品的支出能力，对百货销售相对不利。

　　银河证券分析师陈雷也指出，王府井的风险首先来自于居民收入增长放缓和国家宏观政策对居民消费预期的影响。不过，“我国通货膨胀的趋势及对百货业经营的影响还存在不确定性。”