焦作万方增持火电惹争议

　　上周六，焦作万方宣布收购爱依斯万方电力有限公司70%股权，以期完全控股该公司。公告甫出，引发坊间争议。昨日开盘后该公司股价低开低走，盘中一度跌停。但不少券商却维持“增持”的投资评级。事实上，据WIND统计，截至8月4日，共有15家机构发布了对焦作万方的投资评级，4家强烈看涨，10家看涨，1家看平，无一看跌。

　　焦作万方此次收购爱依斯万方股权恰逢火电大范围亏损，逆势收购这一举措很难不引发争议。

　　资料显示，2007年焦作万方从爱依斯万方购买电力10.25亿千瓦时，总金额为3.19亿元，占同类交易的比重为21.30％。自爱依斯万方1996年成立以来，依据《电力购买与销售合同》，每年焦作万方向其购买不少于5500小时的最低购电量，该部分电价较高；5500小时以外超发电电价按电力成本加上一定的利润确定，该部分电价较低。

　　据悉，爱依斯万方两台125MW燃煤机组年发电量约19亿千瓦时。根据焦作万方公告，在未来合适的时机，焦作万方可在现有基础上增加其电力容量，提高公司自备电供应比例，逐步实现公司铝电一体化经营。

　　维持增持评级的联合证券分析师叶洮认为，若焦作万方实现对爱依斯万方电力的完全控制后，一方面有助于提高其发电机组利用效率，同时搭建了铝电一体化运作平台。但是如出现网电价格上调而国内现货铝价未能相应上涨的情形，将导致公司生产成本上升，并致营业利润下降，公司实际业绩低于预期的风险将转为显性。

　　事实上，坊间质疑大多集中在火电企业正处于亏损中，现在收购时机是否合适。对此，焦作万方董秘贾东焰表示，行业周期变化总有高潮低谷，虽然火电目前处于阶段亏损，大家都不看好的时候正是一个机会。此次收购最重要因素是基于公司的战略考虑。电解铝耗电量大，增持火电对公司来说有着战略意义。公司去年经营非常好，收购电厂完善产业链，有效降低市场风险，保障后续可持续发展。此外，利用人民币升值机会也是此次收购的动因之一。

　　贾东焰强调，做实业不可能像买股票一样考虑到哪一天是最低点，只能尽量在行业波动中选择合适的时机，最大限度占领战略意义资源，完善产业链，实实在在回报股东，而不是迎合市场进行投机。

　　叶洮也认为，电价上调和国内现货铝价同比下跌，构成负面影响，但今年近30%的产量增长足以抵消上述负面因素，焦作万方仍有望实现明显增长。自备电厂有助于应对网电削减电力供应量的风险，且当要素价格趋于合理时仍有望恢复其成本优势。