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原油引领大宗商品深幅回调 低油价时代难再现

  本报记者 胡东林

  2007年以来单边扬升的国际原油价格在今年7月见顶后掉头向下,并引领大宗商品出现集体深幅回调。分析人士认为,目前的调整只是高位震荡在时间和空间上的延续,国际原油价格有望在三、四季度形成区间震荡格局。
以历史平均调整幅度预测,价格的低点可以见到113美元/桶,以极端调整幅度来看可以见到97美元/桶。

  强势原油回落

  自7月11日上摸至147.27美元/桶之后,持续飙升的原油期价掉头向下,其中,7月16日NYMEX原油期货8月合约结算价一度大跌9.26美元至每桶135.92美元,这是自1991年1月17日第一次海湾战争美国开始空袭伊拉克当日暴跌10.56美元以来最大结算价跌幅。以收盘价计算,WTI连续合约至4日已跌去13.71%。而昨日电子盘中纽约油价再度大幅低开,120美元关口告破,截至北京时间14:43,报119.96美元/桶,为13周来新低。

  强势的国际油价之所以大幅下挫,一方面是由于美国经济前景仍存在极大不确定性,引发了投资者抛售原油和基本金属等与宏观经济面相关度较高的商品;另一方面,美元自17日以来连续小幅反弹,同时美国众议院通过反投机活动法案,以及美国商品期货交易委员会(CFTC)对一家荷兰能源公司提出操纵油价的指控,市场对于能源市场监管加强的预期也动摇了原油市场投机资金的信心。

  油价大幅回调也有技术性因素。第一创业证券研究认为,国际油价由年初的100美元涨至最高的145美元,6个月涨幅高达45%,巨大的涨幅是非常态的。无论国际各大投行和石油巨头如何渲染原油供给的紧张和市场需求的旺盛,也无法支撑14个月内高达120%的疯狂涨幅,市场由此产生回调压力。

  根据石油输出国组织(OPEC)秘书处8月4日公布的数据,上周欧佩克市场监督原油一揽子平均价为每桶121.87美元,比前一周又降低了2.95美元。这是欧佩克周平均油价自今年7月份第一周创下每桶138.31美元的新高后连续第四周下调,累计下滑了16.44美元。

  平衡木上的舞步

  对于本轮油价的大幅回落,分析人士认为,这只是高位震荡在时间和空间上的延续,在世界经济对原油的刚性需求支撑以及石油输出国组织(OPEC)的调控下,油价上演单边大跌的可能性非常小。

  当然,高油价对OPEC而言也不一定就是好事。因为如果油价过高,将灼伤世界经济,进而导致原油需求萎缩。中原证券研究认为,130-150美元是全球原油消费逐步受到抑制的价格区间。由此看来,前期油价飙升至接近150美元的位置已经使全球经济难以负荷,并对需求产生消极影响,因而调整压力加大,出现回落是正常的。

  综合各种因素,目前油价的回落只是从高震荡区间向相对低位震荡区间的转换。供需关系直接推动油价在震荡区间实现动态平衡,至于美元、基金、天气以及地缘局势等各种因素,只是市场波动的诱因。

  招商证券裘孝锋认为,只有在以下两种情况下,超高油价有可能破灭:一是全球各经济体主动放缓经济增速、调整石油价格,控制石油需求的增速。即全球央行尤其是美联储把控制通胀的任务放在维持经济增长之前,一起通过协调加息来放缓全球经济的增速;此外一种可能性是过高的大宗商品价格最终导致经济衰退,进而导致需求急剧下降。

  低油价时代难再现

  尽管以原油为首的商品市场正经历着较大幅度的回调,但就原油而言,低价时代已成历史。第一创业证券的研究认为,长期看供给不足和需求增长将支撑国际油价的涨势,石油的不可再生性和在国民经济中的重要性使得油价长期上涨趋势不变。高盛全球能源研究团队更预测,2008年和2009年WTI平均油价将分别升至118美元/桶和140美元/桶的水平。由于供求格局依然紧张,未来6-24个月油价还有可能升至150-200美元/桶的水平。

  首先,世界经济虽已现衰退苗头,但原油的刚性需求始终存在,而石油的供给增加却面临瓶颈。一旦过高的油价出现回落,这种需求就会迸发。这一轮国际油价上涨,供给并没有出现显著的上升。新湖期货研究中心认为,油价重返100甚至80美元之下的概率并不大,下半年呈缓步下台阶的震荡走势更为可能。

  其次,低油价不符合OPEC等产油国的利益,这些国家通过产量调节使油价维持在相对高位。

  再次,美元进入了长期下降通道,即便期间有所反弹,但不改弱势前景。作为全球支付和结算核心,美元是否超额供给既决定着美元的走势,也决定着以美元计价的全球商品市场价格走势。欧佩克轮值主席哈利勒表示,美元每贬值1%,就意味着油价将上涨4美元。

  从历史油价调整的情况看,平均调整时间为2个半月。幅度最小的为16%,最大的调整幅度为35%,平均调整幅度为23%。裘孝锋认为,国际原油价格有望在三、四季度进入一个围绕中轴震荡的格局。以7月11日的147美元/桶为高点的话,以平均调整幅度来推测,价格的低点可以见到113美元/桶,以极端调整幅度来看,可以见到97美元/桶。
(责任编辑:单秀巧)

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