嘉实基金固定收益总监刘熹：弱市更重资产配置

　　与多数股票型基金上半年几乎腰斩形成鲜明对比的是，债券型基金凭借相对稳定的、比较好的业绩赢得了投资者的青睐。今年以来债券型基金发行数量已近20只，远超去年同期水平。记者日前就债券型基金的一些问题采访了嘉实基金固定收益部总监、正在发行的嘉实多元收益债券型基金经理刘熹。

　　下半年采取谨慎操作策略

　　记者：预计下半年货币政策会如何调整？对债券市场及债券型基金收益将产生何种影响？

　　刘熹：下半年债券市场走势将取决于宏观经济形势和宏观政策取向。今年以来央行通过上调准备金率和央票回笼，缓解了金融领域流动性过剩的局面。目前来看，央行持续的数量工具收紧，边际效应已经明显地显现出来,比如银行间回购利率比去年有所上升以及新发债券的认购倍率较低等，从这些方面也可以看出，银根还是比较紧的。实体经济领域也出现流动性问题，在此情况下央行会在信贷方面作适度调整，比如给中小企业一定支持，但总量不会有大的突破。

　　下半年货币政策结构可能会有所调整，比如在数量工具和价格工具之间进行一定平衡。在这样的预期下，下半年我们将采取比较谨慎的投资策略，谨慎对待长期债券；从控制利率风险以及流动性管理角度，配置重点将放在中短期债券品种，比如央票、短融、浮息债等。预计在此策略下，债券类资产的收益会较稳定，净值波动率较小。

　　树立正确投资理念

　　记者：债券型基金在二季度也遭遇了净赎回，现在嘉实发行多元收益债券型基金会不会面临压力？

　　刘熹：我认为还是应从理财与资产配置的角度上引导大家。首先，在理财理念上增强资产配置的概念；其次，希望债券型基金和其他低风险产品的特点能被大家更大程度地认同与接受。在国外固定收益类产品发展非常快，是基金组合的常规配置品种；第三，希望嘉实运用在资源和团队等各方面的专业优势，给大家提供长期理财的解决方案。

　　至于赎回压力问题，我认为是来自多方面的。从对投资者行为研究来看，当市场大幅度下跌时，假如手里有稳定的债券型基金和跌幅比较大的股票型基金，为了保证收益投资者可能会赎回相对收益较好的债券基金，这是大家的普遍心理。基金公司除了提供产品供投资者选择，更要提供专业的理财服务。现在发行多元收益债券型基金，我们希望帮助投资者能够在理念上有所改进，如果做适当资产配置，投资者将可能对资产在时间、风险、收益、成本和不同投资市场的权衡做出综合优化，而不仅仅是追逐市场热点。这有助于树立正确的投资理念。

　　此外，嘉实固定收益团队有能力应对各种挑战。固定收益部的投研人员，研究范围涵盖了宏观、数量、信用、可转债、海外等，并与嘉实股票投研团队和海外股东共享投研平台。投资组合经理平均从业经验超过7年，60%的核心投研人员具有海外相关工作经验。我们将以严谨的技术和敬业的精神贯穿于投资的每个细节。

　　记者：多元收益债券型基金与一般债券型基金相比有什么特点？

　　刘熹：多元收益债券型基金适合希望本金中长期稳妥，以较大安全边际稳定分享证券市场增值的投资需求。实证表明，债券与股票的资产组合，长期能有效地优化风险收益。美国市场近60年的数据显示，由80%的债券资产和20%股票资产构建的组合，在长期不增加风险的情况下，能明显增强收益。

　　在过去十年，中国股市的年均回报和波动风险都明显高于海外成熟市场。因此，在规避风险的前提下稳定增强收益，对中国市场更有现实意义。多元收益债券型基金满足略为进取的低风险偏好需求，并与本公司旗下满足保守低风险偏好要求的嘉实债券基金构成互补。

　　多元收益债券型基金投资组合的资产配置范围为债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。另外，对现金和到期日不超过一年的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%。