美元回升打击全球商品价格

　　三季度以来，受美国“两房”危机影响，大量金融机构陷入恐慌，为了避免次级债的第二轮危机蔓延而导致挤兑风险，基金纷纷从资本市场撤资，以保持相对充裕的现金持有量，于是出现了股市、商品市场等大幅“跳水”的一幕。

　　美元反弹，固然与国际社会对美元贬值带来全球性通胀的抨击有关，与美国政府采取的诸如延长贷款期限的措施有关，还与日欧“糟糕”的经济状况有关，但更为重要的是，近期包括美国制造业或将复苏在内的一些经济数据有所转好，助长了美元升势。

　　只有在经济有可能摆脱衰退阴影的前提下，美联储才可能采取持续加息的方式来对抗通胀。当外汇市场明显受到这种基础条件影响时，美元的回升才得以延续。目前市场有三大因素支撑美元。

　　首先，为了解救房地产市场的困局，美国政府提出了一项旨在帮助40万美国人对其持有的次级抵押贷款进行再融资的议案，使得次级债贷款转变为30年期固息抵押贷款。根据美国抵押贷款银行家协会(MBA)的定义，次级抵押贷款指的是向信用等级较低的贷款者发放的贷款，贷款利率大约是优质贷款利率的五倍。

　　目前，这个议案已获得众议院通过，参议院即将对该议案进行投票表决。此外，布什总统已经表示将签署该项法令。这对于处于水深火热的美国房地产市场而言无疑是看到了一线曙光，也将会对资本市场构成支持，对于近期回升的美元也提供了条件。

　　其次，美国制造业数据也正转好，有摆脱衰退、进入扩张的迹象。制造业仅占美国经济13.5%，虽然其不会对整体经济产生根本影响，但其对经济的刺激作用却不可小觑。因为对于美国政府而言，只有经济出现复苏苗头的情况下，才可能采取诸如提高利率的措施来抵御通胀。因此，制造业回升显然使得这种状况出现的几率在提高，对于美元也将构成利多。

　　再次，布什政府今年推出的总额1680亿美元的退税计划的实施，使得今年上半年美国经济摆脱了去年第四季度的收缩状况，避免了其定义连续两个季度收缩即为衰退的现象发生，使得其经济整体上没有出现恶化。

　　在这样的经济环境中，美国政府长期以来所遵循的经济扩张第一、抵御通胀第二的财政金融政策才有可能放在对抗通胀上来。而调升利率等措施的出台将继续对目前已然上升的美元提供动力，使其反弹的规模得到提升。不过，美元走强却将对包括金属在内的商品市场构成压力，进一步打击包括金属在内的全球商品价格。（作者系长城伟业期货上海营业部副总经理）