7月份PPI涨10%创12年新高

　　7月份工业品出厂价格（PPI）增幅再创新高。与市场预期几乎一致，昨日国家统计局发布数据显示，7月份我国PPI同比上涨10.0%，比上月提高1.2个百分点。这是我国PPI自1996年以来的最高涨幅。市场普遍分析认为，除国际能源价格上涨因素之外，我国6月份上调成品油和工业用电价格也推动了PPI涨幅的扩大。

　　能源价格领涨

　　自今年3月份以来，我国PPI涨幅稳超8%，7月份大幅上涨至两位数。从国家统计局公布的数据显示，在各项工业品出厂价格中，能源和冶金产品价格均大幅上涨。原油出厂价格同比上涨41.2%。成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨32.6%、21.5%和29.4%。同时，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨31.0%。

　　这主要来自国际市场价格的压力。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群撰文表示，随着我国经济与世界经济联系日益紧密，我国在资源性产品方面对国际市场的依存度不断提高。目前原油进口已占到原油消费量的50%左右，铁矿石进口已占到其消费量的50%以上。到今年6月份，国际市场原油价格同比上涨85.8%，我国进口铁矿石价格同比上涨60%以上。

　　“虽然近期国际油价已有回落，但国内消费者和生产商并不能直接受惠，因为政府的干预措施令价格维持在低于市场的水平，所以未来数月上调能源价格的压力将会较小。”国际评级机构穆迪在研究报告中称。

　　天相投顾宏观分析师认为，国内煤炭价格、钢材价格在供需基本面影响下难以出现反转回落趋势，可能依然保持高位震荡。预计下半年PPI可能仍在较高位运行，不过近两个月可能是年内高点。

　　除国际价格因素外，张立群还表示，我国6月份上调成品油价格和7月份提高工业用电价格也对PPI有一定影响。

　　昨日公布的数据还显示，7月份生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类上涨9.1%，衣着类上涨2.4%，一般日用品类上涨4.3%，耐用消费品类下降0.2%。

　　不会很快传导至CPI

　　今日国家统计局就会公布7月CPI数据，对其继续下降的预期已是学界和各大投行的共识。他们认为虽然7月份PPI再创12年新高，但导致CPI反弹的可能性小。花旗银行亚太区首席经济学家黄益平表示，PPI高企显示通胀压力仍在，但是随着国际油价的回落，通胀压力将放缓。

　　申万宏观经济分析师李慧勇称，经测算由于消费品供大于求，总体而言，PPI对CPI的影响面大约在13%左右。这不会影响到CPI全年呈总体回落走势，但中间波动是可能的。

　　据悉，昨日国家统计局随PPI一起公布的还有一篇张立群的《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》，他提到，此次PPI涨幅提高，不是经济总量失衡的表现，也不会很快向CPI传导。它主要表现为生产资料价格上涨和企业生产成本的提高，反映了资源供求矛盾引起的价格上涨特点，不会直接影响人民生活，但会增加企业成本和经营困难。

　　因此，经济增长放缓的风险更值得关注。黄益平认为，由于上游原材料价格的上 升，已经导致经济增长出现放缓，为此中央近期陆续推出了一些微调政策，预计这类调控 措施还将陆续推出。有专家预计奥运会一结束，国家就将着手调整能源要素价格。

　　PPI后期走势看法

　　回落派：

　　申银万国李慧勇：以国际原油为代表的大宗商品价格一直走高，PPI创新高在预期之中。但受到全球经济放缓影响，中国乃至全球的需求正呈现逐步放缓趋势，国际力量对中国PPI的影响估计已经到极致了，未来国际因素对PPI的影响应该是向下的。目前国内成品油、煤等资源产品与国外仍存在相当的价差，未来提价空间仍存在，这对今后的PPI走势有一定正向推动作用。综合这两方面因素考虑，PPI在三季度将见顶部，我们倾向于就在10%左右，最高不超过11%。

　　走高派：

　　穆迪：就此总结PPI增长已见顶还言之尚早，其中一个主要原因是劳工成本仍以一个强劲步伐上升，这也成为影响国内众多劳工密集的厂家的主要因素。虽然全球化令工人较难争取较高工资，因业务可以转移至海外一些低成本的经济体系。短期内国内的工资增长预期将维持强劲，即PPI增长可能需要一段时间才能回复至较令人满意的步伐。