信贷替代品井喷引起监管层关注

　　　今年以来，商业银行主导了一幕信贷替代品的“井喷”行情，而以银信合作为基础的信贷资产类理财产品成为主角。

　　截至今年6月末，5家大型银行通过理财产品投入企业的资金约有2400亿元，比年初增加逾1500亿元；这部分增量基本相当于按去年的信贷增速所投放的贷款差额。

　　进入7、8月份，商业银行的热情不减，信贷资产类理财产品的市场份额进一步上升；一项统计显示，7月份的市场占比已达44.2%。

　　但信贷替代业务对从紧货币政策效果的侵蚀，以及表外业务快速扩张中的风险隐忧，也已引发金融调控及监管部门的高度关注。

　　8月12日，一家上市银行人士透露，在调研辖内信托机构的基础上，今年7月份，央行上海总部有关部门再次赴银行机构，针对银信合作开展调研。而另有知情人士透露，银行借道信托的创新业务也已引发监管部门的高度关注，下一步银监会有关部门将组织相关调查。

　　信贷替代品市场“井喷”

　　此前，西南财经大学信托与理财研究所发布的研究报告称，2008年上半年共有53家商业银行发行2165款理财产品，发行规模估计超过9100亿元，已超越去年全年的8190亿元。其中，信托类理财产品838款，占上半年理财产品发行总数的近40%，而信贷资产类产品又占了其中的571款。

　　8月1日，西南财经大学信托与理财研究所、普益财富联合发布的《2008年7月商业银行理财产品报告》(下称“报告”)显示，7月份，信贷资产理财产品依然是市场主角，本月此类产品发行数为219款，市场占比44.2%；“除非监管层有明显政策出台，否则此类产品会在今年年内继续风靡”。

　　报告表示，7月以来，各家银行发行信贷资产类理财产品的热情没有丝毫减退，反而在不断加大推出力度。截至7月17日，市场上新发行了121款信贷资产类理财产品，其中，招商银行、建设银行、中信银行和北京银行等4家银行的发行量达到了110款，占据市场主导地位。

　　此言不虚。8月12日，本报记者打开招商银行、北京银行的网站，在个金业务的宣传页面中，出现了一长串最新的信贷资产类理财产品信息。

　　8月8日至12日，招行发售了8款信贷资产类理财产品，产品的宣传资料显示，理财计划将通过信托平台与信贷资产挂钩。

　　无独有偶。8月份以来，北京银行已经发售8款信贷资产类理财产品。其中，7款产品与北京国际信托有限公司合作，余下1款与中国对外经济贸易信托有限公司合作。

　　现在，“(信贷资产类理财产品)是市场热点，如果银行不及时转化热点，有需求的存量客户就要被抢走，所以，我们也是被逼无奈。”8月12日，一家上市银行个金业务部门人士直言。

　　根据这位人士观察，与大型银行相比，股份制银行更为突出，推出的信贷资产类产品较多，招行便是代表之一；而在五大行中，建行相对突出一些。

　　业内人士介绍，信贷资产类理财产品主要是通过银信合作模式来操作，一种是新增形式，直接透过信托平台，向借款人发放信托贷款；一种是置换存量的信贷资产。

　　上述业内人士称，采用新增形式操作的，一般是借款人之前没有跟银行建立信贷关系，或者没有开户，但是借款人通过一定的渠道，来银行寻求融资；“试想一下，如果借款人可以承受10%(年利率，目前一年期贷款基准利率为7.47%)的融资成本，银行就会趋之若鹜，找一个信托做平台，发放信托贷款”。

　　报告称，信贷资产类理财产品的生命力在于其顺应了当前的各方需求：商业银行需要借助于此满足企业客户融资需要，信托公司需要以此来拓展业务和增加收入，投资者需要此类理财产品来“跑赢CPI” 。

　　“除非国家出台更为严厉的政策以控制整体信贷容量、保证货币政策执行，否则此类理财产品将继续，至少是今年年内，成为各方追捧的热门投资。”报告续称。

　　规避调控？

　　目前，“央行有放宽信贷规模的迹象，下半年信托产品估计要少放很多。”8月8日，一家大型上市银行上海分行的客户经理告诉记者。

　　但值得注意的是，前述多家银行在7、8月份依然加大了信贷资产类产品的推出力度。“哪家银行推信贷资产类产品的力度越猛，表示其(可用)信贷规模越小，完成按季考核的难度越大。”前述业内人士表达了自己的看法。

　　在此类产品规模迅速扩大的同时，担忧的声音也开始出现，“信贷替代业务的创新已经影响到货币政策的效果。”一位金融专家如是说。

　　前述上市银行人士透露，在央行上海总部的调研中，银信合作的模式、产品类型、统计口径与规模等，都是调研部门关心的问题。

　　此前，在出席2008 第一届银行理财高峰论坛时，央行上海总部调查统计研究部和金融稳定部主任凌涛指出，银行理财市场的发展也对货币政策、金融稳定和金融监管提出了新的挑战。

　　这一挑战首先表现为银行理财市场的发展可能降低货币政策的效应，金融创新也会降低货币供应量与宏观经济变量之间的相关性，从而增加货币政策制定和执行的难度。如贷款类理财产品的出现规避了央行的窗口指导，使得信贷规模的统计失真，效率下降。

　　前述金融专家表示，大型银行推出信托贷款类理财产品的热情并不是很高，但基于维护客户，以及在基金代销业绩下滑的背景下，增加中间业务收入等方面考虑，也适当增加了这一信贷替代产品的投放。

　　交通银行研究部在点评上半年货币信贷运行情况时表示，虽然人民币贷款总量增长得到有效控制，但综合考虑到本外币贷款合计增长仍然偏快(上半年本外币贷款合计平均增速为16.4%，与2007年的平均增速基本持平)、银行信贷替代类产品创新增多(比如，上半年信托贷款类理财产品发行规模达上千亿元)、“体制外”融资发展迅速等因素，全社会融资规模的增幅可能显著高于人民币贷款增速，这在一定程度上削弱了信贷总量调控的效果。

　　对此，交行首席经济学家连平表示，银行信贷与其他融资渠道之间存在“跷跷板”效应，去年同期是银行信贷投放较多，但今年在信贷规模偏紧的情况下，类似于信托贷款类的替代产品活跃起来；这同时表明经济增长对资金的需求非常旺盛。

　　此外，在之前的调研中，央行上海总部还关注如何加强银行和监管的沟通等问题。凌涛也表示，银行理财等金融创新活动强化了监管部门的信息劣势，监管部门将因此付出更高的监管成本；银行理财市场的发展还对分业监管模式提出了挑战，并有可能造成监管的“真空”地带，或者形成监管的重叠。

　　风险隐忧

　　表外业务快速扩张中的风险隐患，同样引发监管部门和商业银行的高度关注。

　　前述大行上海分行客户经理告诉记者，该行在操作信贷资产类理财产品时，均选择两A级以上的优质客户。

　　实际上，“由于项目存在不确定性，如项目时间较长，最终能否按计划完成等，所以，此类产品的风险也很大，尤其是一些外地项目。”上述客户经理直言。

　　同样在选择客户方面，报告显示，在7月最后一周，该周透露借款人的信贷资产类理财产品中，有17款产品的借款人是能源企业及国有垄断企业，其中包括中国铁通集团有限公司、中国国电集团公司、贵州高速公路开发总公司等企业；政府机构作为借款人的产品共有5款，信用主体都是各省的交通厅。

　　其中，招商银行的3款产品的借款人是山东省交通厅，建设银行的1款产品的借款人为吉林省交通厅，光大银行1款产品的借款人则是内蒙古交通厅。

　　前述金融专家表示，类似于国资委、交通厅等经济主体，因为背靠官方信用，银行一般视之为优质客户。

　　但“将来可能会引发一个问题，一些市政府的项目，本来是好项目，但最后政府无力还钱。”前述业内人士感到担忧，十几年前，一些商业银行承受政府行为的贷款，最后形成不良，乃是一个教训。

　　言及风险问题，连平表示，银行在借道信托的创新业务中，本身没有风险，但却存在信誉风险、品牌风险；所以，“不要以为理财产品销售完毕，就万事大吉，而是要把风险管理等工作做扎实”。

　　对此，前述个金部人士表示认同，现在通过表内转表外，可以把风险转移至个人投资者，“但到兑付的时候，万一借款人出现违约情形，特别是一些无担保的理财产品，银行肯定要放备用贷款，否则将面临较大的信誉风险，导致无形资产的损失；所以，最大的风险还是在商业银行本身”。

　　此外，前述业内人士还发现，目前少数银行的信贷资产类理财产品，存在资金投向房地产业的情形；如房地产项目建设过半，没有后续资金，开发商利用地皮抵押，通过信托方式到银行融资；“一旦日后出现问题，(由于市场不景气)在处理抵押资产时，银行就会比较麻烦”。

　　一位金融监管部门高层曾提醒商业银行??通过表外业务创新，支持关键客户，渡过难关，都可以理解；但不能因为创新，伤到自己、受制于人。

　　(特约记者殷皎皎对本文亦有贡献)