周义兴：CPI与PPI相背考验宏调智慧

　　昨日，国家统计局公布数据，7月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.3%，其中城市CPI上涨6.1%，农村CPI上涨6.8%。如果将7月份的 CPI与前天公布的工业品出厂价格指数（PPI）10%的涨幅相对照，人们可以发现，CPI的回落与PPI的走高之间正呈现出背向的趋势格局，这不仅是宏观调控决策部门所要应对的问题，同样也是有待市场解读的问题。

　　相比前一段时间来说，7月的居民消费价格指数合乎市场的预期，继续呈现此前的持续回落态势。而与此同时，工业品出厂价格指数却创出12年来的新高，涨幅达到10%。虽然这两个经济数据各自所包含的统计项目有所不同，其中含意也有所差别，可在经济学意义上，工业品出厂价格指数作为市场价格变动的先行指标，以及居民消费价格指数作为市场价格的终端指标，应该说，两者之间还是有着相当紧密的依赖与相互影响的关系。

　　由于工业品出厂价格指数中石油、动力所占的权重极大，这就决定了石油、动力等价格的变动会影响交通、居住成本，并最终会通过市场传导至居民消费价格指数，并影响到社会居民的日常生活水平。而这点，从上述7月份的居民消费价格指数中的交通与居住价格的上涨，已能清晰可见其中的连动关系。所以在此前提下，如果考虑目前的成品油与电力价格的管制，不难得出结论：有关部门最终必然会进一步放开价格。那如何使工业品价格上涨对居民消费价格影响减至最轻，并使这个影响过程能够与市场承受能力相适应，显然就应该是相关决策部门所不得不面对的问题，同时也可以说是一种对行政调控能力的考验。

　　目前，市场出现了“PPI不会很快向CPI传导”的说法，应该说，因为有目前的行政价格管制因素，或许这个不会“很快传导”的市场判断的确有一定道理。然而不能忽视的是，不会很快传导毕竟不是不会传导，而且倘若从市场经济的角度看，价格管制还会产生市场价格机制受损，及其市场资源由此会错配的后果。可以说，如果在工业品出厂价格指数走出新高、且没有适时适度地舒缓相关政策的条件下，不但PPI向 CPI传导只不过是一个时间问题，并且说不定由于PPI的居高不下，最后也可能会出现CPI再次抬头的不利局面。

　　就此而言，面对目前的工业品出厂价格与消费价格相背走势，市场预期也许需要有类似“不会很快向CPI传导”的政策引导，但相比之下，市场对相关实实在在的政策期待或许更加迫切。而这显然也可以说是一个宏观决策不可回避的命题。