偏股型基金遭遇“滑铁卢” 债券基金异军突起

　　今年以来，偏股型基金遭遇“滑铁卢”，越来越多的普通投资者从中认识到资产配置的重要性，债券基金也随之进入普通基民的视野

　　根据Wind统计，截至8月11日，今年以来上证指数调整幅度高达53%，偏股型基金全线遭遇“滑铁卢”，跌幅紧随大盘。

与此同时，债券型基金却异军突起，部分品种上半年还实现了正收益。较强的稳定性和流动性使其成为震荡市中的投资首选。截至上周，今年以来获批发行的债券型基金数量已达19只，创下了2005年来最高纪录，超过2005年到2007年三年债券型基金发行数量总和，募集规模也达到了创纪录的586亿元。

　　那么，下半年债市的走势将如何演化？未来债市的投资热点将在哪里？债券基金受益又将如何？

　　下半年债市预期平稳

　　对于下阶段债市走势，嘉实基金固定收益部总监、多元收益债券型基金拟任基金经理刘熹表示，将取决于宏观经济形势和宏观政策取向。“今年以来，央行通过上调准备金率和央票回笼，以控制金融领域流动性。目前其边际效应已经显现，如银行间回购利率比去年有所上升、新发债券的认购倍率较低等。

　　而随着实体经济领域也出现流动性问题，预期下半年货币政策在从紧的基础上将有局部的结构性小幅调整，比如向中小企业适度倾斜。在此背景下，预期下半年债市将维持平稳，一方面，银根紧缩对债市利好，另一方面，可以买债的钱又有很多被央行收走，这样，债市只能说是维持平稳。”

　　泰达荷银集利债券基金拟任基金经理沈毅则更为乐观，认为当前债市机遇已经显现。“一方面，今年将是我国债券市场大力发展的一年，国内债市政策导向积极，当前固定收益品种加速，可投资的债券品种多了，市场的机会也就增多了。另一方面，国内CPI稳中有降格局已定，而鉴于通货膨胀和债券的价格成反比关系，因此未来债券的价格将会逐步走高，债券基金的预期收益也将随之升高。”

　　公司债企业债成热点

　　在投资策略上，刘熹表示，仍将采取短久期策略，把配置重点放在中短期债券品种，比如说央票、短融，浮息债等；而中端以3-5年期金融债、央票和企业债为主。

　　而在具体券种上，刘熹表示将重点关注信用债市场（包括公司债、企业债和中期票据），特别是其中的公司债（上市公司发行的债券）和企业债（非上市公司发行的债券）。“一个市场较高的活跃度是它做大的前提，我们看到整个信用债市场的机构参与度正在提高。虽然有税收、流动性等方面的问题，但一些品种仍是值得我们参与，如公司债和企业债将是下阶段投资热点。”刘熹表示。“一方面公司债发行利率上升，市场发展空间也巨大；另一方面企业债信用利差不断攀升，优质企业债前景看好。”考虑到市场流动性趋于紧张的风险，嘉实将重点配置享有较高的息差安全边际的优质信用债，包括流动性良好优质公司债、企业债等。

　　债基实现多元化投资

　　随着投资品种的增加和标的收益的走高，债券基金将迎来较好的发展机遇。然而，刘熹表示，由于中国的债市目前仍不发达，缺乏一些灵活的衍生工具，因此债券基金还要通过偏股方向的低风险盈利机会，比如说新股申购、可转债，或者在收益增强策略下择机的股票投资，灵活增强收益部分的资产。在可转债方面，刘熹表示，将在控制仓位的同时关注能够获益于通胀的品种，选择绝对价格低的、平衡型、正股具有确定性的成长性转债品种以及有较好条款保护的转债品种。

　　多元化的投资也使债券基金的管理难度增大。对此，沈毅表示，由于目前国内的债券基金基本都属于综合收益品种，除了投资债券，还可以打新股、投资股票、可转债等，这就涉及到仓位配置的问题，因此基金公司和优秀投研团队的选择就显得相当重要。建议投资者选择有良好业绩的基金公司和投研团队。