栖霞建设：最佳地产股 具备中级反弹潜力

机构：国海证券
近几年，温州炒团举手投足都吸引着全国人民的眼球，现在市场流行着一个说法，说温州人现在不炒房，转炒开发商！在国家持续宏观调控过程中，资本密集型的房地产业，普遍受到资金面紧张的困扰，而温州的一些民间资金开始以高息借给房地产公司，就是所谓炒开发商。

据央行温州中心支行监测的公开数据显示，2007年9月份温州民间借贷加权平均月利率开始突破1分，达到10.32%。随着从紧货币政策的实施，温州的民间借贷利率更是进入加速上升通道，去年12月月利率为11.096%；今年1月份，月利率已经达到11.77%。

对房地产行业来说，当前无疑是现金为王的时代。在管理层限制房地产业融资的背景下，栖霞建设（600533）率先获准增发，成功募集约10亿元，为公司的持续性发展提供了资金保障。

栖霞建设（600533）上市以来一直保持良好的形象，先后被评为十佳最具成长性上市公司和十佳最重分红回报上市公司。截至2007年底,公司拥有近20个房地产项目,总建筑面积近400多万平方米。今年7月，公司通过增发募集约10亿元，募集资金项目中陆续开工建设，将为公司今明年赢利打下良好的基?9?疽约翱毓勺庸?究?⒒蛳?鄣南钅课挥谀暇?苏州和无锡三个长三角中心城市。南京主要有天泓山庄, 汇林绿洲,云锦美地,东方天郡,栖园,上城风景,河西B5 地块等项目;苏州有枫情水岸,IALa国际项目;无锡有瑜憬湾,栖园,东北塘地块等项目.公司08 年销售的楼盘基本为现房和准现房.下半年, 公司将陆续推出苏州枫情

水岸二期, IALa国际二期,无锡瑜憬湾二期,东方天郡三期,上城风景二期等新盘。兴业证券研究员王嘉在7月中旬预测其08年和09年每股收益为0.73元和0.94元,对应市盈率仅9.8倍和7.6倍。而招商证券的研究员贾祖国在今年2月预测其08年和09年每股收益更是高达1.31元和2.03元。由此可见，投资价值突出。

经验上，有业绩与成长性支撑的个股，其累计跌幅越严重，未来的投资机会就越突出。

该股作为当时典型的基金重仓品种，2007年9月3日封于涨停，次日最高达到33.79元，此后经过持续下调，8月11日最低探至6.53元，最大跌幅超过八成，跌幅达80.67%！并且在管理层对房地产业严控的背景下（近两年房地产公司IPO数量和融资数量都显著减少），栖霞建设（600533）成功完成增发，且市场认购积极，周四收盘7.14元，离增发价还有超过20%的差距。

综上所述，作为一只具有优良传统的优质地产股，无论是成长性，还是分红，一直倍受市场好评，其估值优势突出，特别是7月成功完成增发，在行业现金紧张的情况下，无疑是锦上添花，而该股累计缩水超过八成，潜在中短线投资机会也不言而喻。技术上，该股在4月下旬至5月中旬曾有一波集中放量的过程，且多收阳线，疑为主力自救。而7月初，该股持续集中高换手，主力活动迹象极为明显，在该股严重超跌的情况下，如此大量足以推动一波强劲的中级反弹，建议积极关注。

国海证券 王安田