热钱出逃只是杯弓蛇影

　　理财周报研究员 王虎/文

　　每到市场出现消息真空、指数大跌时，热钱就会成为最热门的话题。这一次也不例外。

　　由于A股未走出奥运行情，近来关于“热钱出逃”的说法再次甚嚣尘上。典型的说法称，由于中国加强热钱监控、A股不景、美元升值等原因，引发进入中国A股的境外热钱巨量抽身回逃，因而导致A股连续大跌。

　　“我们对热钱出逃之说感到惊讶。迄今为止的所有数据，都看不到任何热钱出逃的迹象。”中国银行全球金融市场部高级分析师石磊博士说。

　　从专门调查全球资金动向的EPFR(新兴市场投资基金研究公司)发布的最新数据看，全球投资资金流入中国已经持续了很久。特别是今年7月份，在亚洲其他国家和地区都呈现巨幅流出时，中国仍保持着稳定的资金流入。EPFR发布的关于8月份第一周的数据表明，流入中国的资金仍在温和增加。

　　一直以来，关于热钱动向最权威的数据来自外汇储备的增减。“由于央行并未发布7月份外汇储备数据，关于7月份的外汇流向无法得到官方确认。但是从各种信息反馈来看，外汇并无任何流出迹象，只不过近来流入速度在减缓。”中金公司宏观经济分析师邢自强说。

　　从外汇储备的来源来分析，今年7月份中国的国际收支仍呈现“双顺差”特征。经常项目余额方面，根据海关总署公布的数据，7月份当月中国实现贸易顺差252.78亿美元，同比增长3.78%，较上半年11.6%的涨幅明显回升；资本项目方面，根据商务部的数据，7月份实际使用外资(FDI)金额83.36亿美元，相比6月96.1亿美元有所下降，但1-7月份FDI金额累计达607.24亿美元，同比增长44.54%。

　　单纯分析FDI的数据来看，从今年第二季度以来FDI流入逐渐减少，似乎表明国际短期资本(热钱)流入在收缩。这是长期趋势还是短期波动，目前尚难预料。

　　“因为热钱体量大，在市场上转身不会那么快。从这个意义上说，热钱进入A股或撤离A股，都殊为不易。所以，仅从市场短期波动来推断热钱行为，没有说服力。”石磊说。

　　不过，由于近来美元回升，不少外围市场的资金在向美元资产回流。那么，这会改变中国境内热钱的大规模回流吗？很多专家认为短期内很难看到，因为这要看美元的大趋势有无彻底改变。

　　“我们认为美元走强不是长期趋势，美元只是趁欧元区经济急剧恶化而暂时走强。因为美国经济远未到底，美元走强到底会持续多久，似乎没有任何国际级机构能给出正面评价。”雷曼兄弟中国高级经济学家孙明春说。