难抵市场低迷 招金矿业股价本月已跌掉四成

　　招金矿业（01818.HK）昨天公布截至2008年6月底的中期业绩，期内收入为7.5亿元（人民币，下同），同比上升41.8%。共完成黄金总产量8423千克，比去年同期的9360千克减少10％，但是由于黄金价格上涨，集团的净利润仍取得较好增长，净利润为2.14亿元，按年增长34.56%。

　　针对生产减少但是利润增加的现象，招金矿业董事长路东尚在业绩报告中指出，这主要是由于黄金价格上升抵消了销量下降的影响。此外，企业所得税税率由33％降至25％，也为净利润增长贡献了力量。

　　根据招金矿业的披露，截至今年6月底，集团仍有784千克（约25206盎司）库存黄金没有销售，若全部于期内销售，净利润将增加6830万元。截至本月15日，公司总共拥有探矿权59个，探矿权面积为1443.73平方公里。

　　上半年业绩指标中较令外界注意的是，招金矿业的毛利率出现了下降趋势，从63.23％下降9.27％至53.96％。记者注意到，面临同样宏观经济环境的另一大型国有金矿集团紫金矿业依靠销售价格的上升拉动了集团整体毛利率，从去年同期的38.45％，上升至40.45％，增加两个百分点。

　　路东尚表示，毛利下降主要是期内外购金销售有所增加，以及去年第四季度及今年新收购的矿山企业毛利率较低所致。首席财务官张邦龙补充说，中国内地的通胀高企，原材料、工资及能源成本均向上都对毛利率造成了负面影响，另外新收购项目的管理及技术表现较差，也拖累了该指标。

　　尽管公司的基本面没有大问题，但是招金矿业的管理层如果想通过股权融资来支持其并购计划，可能会遭遇一定困难。

　　最大的不确定性来自市场气氛。从今年初至今，招金矿业的股价一路下跌。进入8月份以来，国际黄金市场价格出现震荡下挫，招金矿业的股价也一路下跌。从8月1日至今，已经从8.88港元下挫至昨天收盘的5.15港元，跌幅高达42%。

　　一个更有力的例子是，尽管昨天招金矿业公布的业绩强劲，增长超过34%，但是招金股价却一度跌至5.06港元，这已经是自2006年12月8日招金矿业香港挂牌上市以来的历史最低位。

　　辉立资产管理公司的基金经理陈煜强对《第一财经日报》表示，招金矿业下半年能否走强，市场情绪将是很重要的决定性因素。

　　“美元突然走强，商品价格的回软以及次按问题是否进一步演变，还有美国当局是否会进一步出台措施影响股市，对于市场来说都是不确定的。”陈煜强说，“在这种形势下，很难判断招金矿业的股价走势。”

　　路东尚仍然看好黄金价格的后续走势，他表示，虽然黄金价格已经由年初每盎司逾1000美元下跌至目前约797美元水平，但对下半年黄金价格走势仍保持乐观，他相信目前低潮只是属于暂时性的。

　　对于招金来说，还有一项不太确定的因素，即近期内地传出国家拟征收黄金增值税，业界估计这可能会对招金等企业造成一定影响。