宝钢集团并购战略制约减持意愿

　　今天，国内最大的钢铁上市公司宝钢股份将率先成为全流通权重股，其大股东宝钢集团持有的11,900,917,441股限售股将上市流通。宝钢集团此次解禁股数量巨大，如果所持129.54亿股全部解禁，按昨日收盘价格6.69元计算，需资金866.62亿元，占8月份市场总解禁量的近一半。

　　宝钢集团日前表态，“在今后相当一段时间内没有减持宝钢股份的计划”。昨日，宝钢股份董秘室有关人士向记者证实，大股东的意愿与日前的表态没有任何变化，将继续通过持有股票获得宝钢股份的投资价值。

　　目前并非减持良机

　　分析人士认为，作为央企，宝钢集团对解禁股方面的考虑要与国资委保持高度一致。在国资委多次要求国有企业保持绝对控股权的氛围中，宝钢集团“一股不卖”的决心毋庸置疑。此外，业内人士告诉记者，从收益的角度看，目前也不是抛售良机。旗下拥有多家金融企业、精通金融投资的宝钢集团，自然不会在不利的市场情况下抛售已经捂了多年的股票。

　　中原证券分析师胡皓表示，以往解禁出现两类现象：一是小非解禁比较多，大非解禁比较少；二是股价上升中解禁的比较多，下跌中解禁的比较少。宝钢股份没有“小非”，公司股价又一直处于下跌通道，在此时减持得不偿失。英大证券研究所所长李大霄表示，大小非持有者主要考虑的是，什么时候减持可以使效益最大化。胡皓认为，宝钢股份近期的减持压力并不大，但如果公司股价上升过高，或者大股东因并购、投资等因素出现资金紧张，不排除未来实施减持的可能性。

　　增持条件暂不具备

　　最近一段时间，以宝钢、武钢等为代表的钢铁企业二级市场股价表现不佳，邯郸钢铁、韶钢松山、安阳钢铁、本钢板材等多家企业的股价甚至跌破净资产价格，因此市场十分关注钢铁集团对旗下股份公司股票的增持之举。不过分析师认为，目前也不是宝钢的增持良机。

　　截至昨日，宝钢股份收盘价格为6.69元，已经接近每股净资产5.29元（一季报数据）。胡皓表示，虽然目前是宝钢股份的“价格洼地”，但宝钢集团目前74％的持股比例已经处于绝对控股，占比过高未必有利，所以没有必要继续增持。此外，在产业弱市中，往往是进行并购或者战略合作的好时机，宝钢集团增持宝钢股份，应该不如购买其他优秀钢铁企业，在财务投资的基础上进行战略投资。

　　并购战略制约减持意愿

　　值得注意的是，宝钢集团业务总监王成然表示，宝钢股份是宝钢集团实现做大做强钢铁产业战略部署的核心棋子，出售其股票等同于出售自己的核心资产。一位分析师告诉记者，宝钢股份减持对宝钢而言并非上百亿财务收益那么简单，而是牵涉到宝钢对国内钢铁企业并购整合的战略部署。

　　不同于上汽等整体上市的大型集团，宝钢集团上市采用的是曲线路径，最终所有与钢铁有关的项目都会置入上市公司，而集团未来将把更多精力用于金融控股平台运作。目前，集团旗下位于华东地区的优质钢铁资产已经所剩无几。股份公司自2000年上市以来，对集团公司所拥有的钢铁资产分步进行了收购。正是在此意义上，出售宝钢股份的股票“等同于出售核心资产”，也因此王成然强调：“宝钢集团没有任何理由和动力去实施这一减持行为。”