电价上调缓解火电企业亏损

　　东方证券认为，上网电价再调，充分说明政府“供应能力”短缺造成的电荒对整体经济的影响，远大于电价上调对下游行业产生的不利影响。目前，火电行业盈利水平正逐步恢复。未来解决问题的最根本方法还是要尽快建立能源价格形成机制。

　　本周评级分歧的股票数上升至22只，所处行业有所集中，其中房地产行业有4只，电力、汽车制造业各有3只，银行、有色金属、啤酒行业各有2只。发改委通知，自8月20日起全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱。现就电力行业中的火电子行业进行简要点评。

　　2分钱/千瓦时上调幅度可覆盖火电企业电煤成本在50元/吨左右，加上7月1日起1.7分钱/千瓦时的价格上调，有望使火电企业平均利润率达到第一、二次煤电联动约5-7％的利润率水平，对火电企业是重大利好。简单估算7、8月两次电价上调可增加火电行业2008年净利润230亿元左右，足使火电行业摆脱上半年全行业亏损阴影，2009年调价效应将使行业景气度进一步提升。海通证券维持对电力业整体“增持”的评级。

　　东方证券对电力行业也“看好”。他们认为，电价再次调整势在必行。上网电价再调，充分说明政府已认识到电价扭曲导致发电企业生产难以为继，“供应能力”短缺造成的电荒对整体经济的影响，远大于电价上调对下游行业产生的不利影响。从目前行业各影响因素变化趋势看，火电行业盈利水平正逐步恢复。未来解决问题的最根本方法还是要尽快建立能源价格形成机制，使电价真正反映上游煤炭成本上涨和电力供需的变化，避免电荒。

　　光大证券则短期仍对火电行业并不看好，他们认为，本次火电上网电价上调2分钱，加上前次上调1.74分/千瓦时，累计可弥补标煤价格105元/吨，依然不能弥补煤价上涨所带来的成本增加，且调价后本年度仅剩4个多月时间，火电企业的经营状况不能得到根本扭转。明年煤炭价格可能继续坚挺，合同煤价格将有较大涨幅、市场煤供求偏紧，因而火电企业盈利难以显著回升。不过，未来能源价格改革的总方向是要按照市场规律与国际接轨，但考虑到电力行业对国民经济的重要性，以及未来煤价的走势，电价的调整将分几次完成，电价回归需要2-3年时间。随着电价的逐步上调，火电行业将逐步走出全行业亏损的境地，其盈利能力逐步回归合理水平。建议关注对电价敏感且估值较为合理的公司。