市场急盼政策落实

机构：银华投资
反弹持续的基本物质条件就是成交量，今天沪市成交量再度萎缩到400亿以下，市场继续下跌探底。下周一是奥运结束后的第一个交易日，这是一个很危险的时间段，如果周末没有新的利好消息出台，黑色周一是很难避免的。

市场继续围绕大小非流动性问题展开博弈，今天最新的消息就是引入二次发售机制和开发可交换债券在大小非减持中的作用。虽然相关的细则还在制定中，但已基本完备，正在等待出台时机，有望于奥运会之后正式推出。

所谓可交换债券(Exchangeable Bonds)，是指上市公司股东将其持有的股票抵押给托管机构(或登记结算公司)之后发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。可交换债券与可转换债券类似，都是投资者持有债券，都可以根据市场情况决定是否换为股票。可转债转换而来的股票是原上市公司没有发行的，而可交债交换来的，则是上市公司已经发行且持有，并且托管于托管机构的股票。在欧洲国家，大股东减持公司股票多用可交换债券这种方式，避免有关股票因大量抛售而股价受到太大的冲击。

在新的大小非流通规则出台前，市场更加迷漫着恐慌情绪，从逻辑上来说，在新的约束出台前加快抛售是大小非们最佳的选择。所以无论新的约束大小非流通规则是个什么样的东西，都要尽快亮相落、实才是，否则在这样的逻辑利空之下，大盘只能是跌跌不休。

始于07年10月的百万稳健模拟盘基金，继续按照原计划逐步建仓，最终将满仓博弈市场反弹行情，下一交易日预计将暂时观望。

名称 时间 成本价 持股数量 累计收益 市值

1、沈阳化工 04.22 8.5元（摊薄后） 10000 22% 11.03万

2、双环科技 06.23 11.2 10000 -25% 8.11万

3、南京化纤 08.06 4.2645（摊薄后） 220000 4% 97.9万

帐户总额:168.17万 现金:51.13万元 收益情况: 68.17 %