三友化工：化工龙头 成长突出

机构：北京首证
三友化工：化工龙头 成长突出

三友化工(600409)：公司已发展成为全国最大的纯碱和氯化钙制造商之一，主导产品纯碱的国内市场占有率超过10%，今年产能有望达到200万吨。公司在原料供应方面具有明显的成本优势：公司的主要原材料是原盐、石灰石、电石和原煤等。

公司紧邻矿山，拥有丰富的石灰石。集团公司控股的大清河盐场具有60万吨/年的生产能力，公司已和集团共同成立了三友盐化，三友盐化计划建设60万吨/年的盐场，为避免关联交易和同业竞争，集团公司曾有承诺，一旦三友盐化的盐场建成，将把大清河盐场注入上市公司，未来公司将真正形成盐碱一体化。值得关注的是，公司已经完成了公开增发，所募资金将投向6万吨/年有机硅项目、30万吨/年聚氯乙烯、30万吨/年烧碱技术改造项目、超低盐重质纯碱技术改造项目、纯碱生产系统反应热及系统余热综合利用项目等四个项目。公司将利用氯碱公司富余氯气，进入市场空间广阔的有机硅行业。公司所产重质纯碱将占到纯碱产量的80%，已经具备了定价权，发展潜力巨大。公司公开增发所投资的项目实施后，在纯碱行业的优势地位将进一步巩固，氯碱产业进一步发展壮大，并成功进入氯碱下游有机硅行业，实现从大宗化工产品向化工新材料的转型，使公司产业链条更加完整。

另外，公司在循环经济方面也取得了不错的成绩：纯碱蒸氨上清液，用于生产氯化钙和晒盐；子公司氯碱公司的废料-电石渣浆，替代碱石，用于纯碱生产；碱渣用作工程回填土，已取得突破性进展。粉煤灰生产空心砖、便道砖,并可用于高速公路建设。氧化塘废水全部回收,已实现废水零排放。从氯碱公司废淡盐水和氯化钙副产盐水中大量回收原盐和水,年可产生经济效益700万元。

二级市场上看，公司半年报业绩大幅增长，每股收益高达0.31元/股，以5元多的股价来看，动态市盈率已不足10倍，具有明显的比价优势。走势上看，该股在低位出现了一定的放量迹象，有资金在逢低吸纳，5日均线已逐渐走平，筑底特征相当显著，后市一旦得到成交量的有效配合，有望迅速拓展上升空间，投资者可中线关注。