三大航空公司中报相继亮相 汇兑收益增色不少

　　继三大航空公司中的南方航空（600029.SH，01055.HK）率先公布半年报业绩后，东方航空（600115.SH，00670.HK）和中国国航（601111.SH，00753.HK）今天也公布了中报业绩，虽然东方航空和国航上半年均实现了盈利，但东航主要依靠了汇兑收益等非经常性损益的帮助，而一向业绩闪亮的国航上半年净利润也同比上年出现了下降。

　　业绩均下降

　　根据东方航空的半年报，公司上半年利润总额为8991万元，比去年同期增长6.54%，但净利润为4162万元，比上年同期下降28.5%，而且扣除非经常性损益后的净利润为-3.84亿元，基本每股收益为人民币0.0086元，比去年同期也下降28.5%。

　　值得注意的是，东方航空扣除非经常性损益后的净利润为亏损3.84亿元，与南方航空一样难掩主营业务疲软的尴尬。

　　而中国国航的半年报则更“好看”一些，但同样出现了多年不见的业绩下滑。公司上半年利润总额为14.25亿元，比去年同期减少16.14%；净利润为12.82亿元，比上年同期下降1.38%，扣除非经常性损益后的净利润仍实现了8.93亿元的盈利，但还是比上年同期下降31.07%。基本每股收益为人民币0.11元。

　　与已经公布半年报的南方航空相比，中国国航依然在三大航中处于领先位置，而南方航空上半年8.38亿元的净利润也远远高于东方航空，不过，去除依靠汇兑收益赚钱的部分，南方航空主业亏损同样高达10亿元。

　　成本的上涨是中国国航和东方航空上半年面临的共同压力。虽然东方航空的客货运收入都是比上年同期增加的，但成本增加得更多，因此上半年的客货运毛利率都是下降的，货运的毛利率甚至是-10.27%。对此，东航表示，公司的主营业务毛利率同比下降6.31个百分点，主要是由于国际航空油料价格长期保持在高位，公司营业收入较去年同比增长6.3%，而营业成本较去年同比增长13.15%。而国航的营业成本231.34亿元，同比也增加20.73%，主营业务毛利率比上年同期减少7.21个百分点，理由同样是航油价格高速增长使本期航油成本较去年同期大幅增长。

　　下半年不乐观

　　对于下半年的情况，航空公司也并不抱乐观态度，依然面临着需求和成本方面的双重压力。“目前民航面临的问题不仅仅是油价的问题，更严重的是需求出现的疲软。”东方航空董秘罗祝平对记者表示，今年到明年，由于宏观经济带来的不确定性，很多商务客的生意暂停，民航业将要经历冬天。

　　最近，三大航还公布了7月份的单月运营数据，客运量依旧呈下降趋势。“航空需求一直在下滑，目前还看不到见底的迹象，”申银万国的航空分析师李树荣指出，从5～6月开始，航空业务量和客座率开始出现负增长，主要是由于高成本压力下的航空公司大幅削减运力，预计三季度的8、9月份可能会达到最低。

　　而成本方面，李树荣告诉记者，虽然国际油价目前已经出现了回落，但由于此前国际油价大幅上涨时，国内油价上调幅度并不如国际大，因此国内油价短期内也不会随着国际油价的回落而下调，6月底7月初国内航空煤油连续上调出厂价和销售价后，三季度国内油价已经同比去年提升了50.5%。

　　另外，人民币升值的速度也在减缓。根据申银万国宏观研究部的预测，下半年由于政府考虑出口企业压力对人民币升值速度的调控、美元逐渐走稳，人民币升值速度将有所减缓，全年人民币升值10%左右。

　　目前航空业的“入冬”给了业界对航空业重组的想象空间。国泰君安发布的最新分析报告显示，多重压力下，预计未来我国民航业的整合将在政策和市场力量的共同作用下，通过推动航空公司重组，打造具备国际竞争力的航空集团公司，形成以大型航空公司为主导，以中小型航空公司为补充的市场竞争格局。

　　而中国国航今天的半年报中则透露出了作为“整合者”的野心。国航表示，展望2008年下半年，尽管影响航空业增长的不确定因素依然存在，但中国经济持续、稳定增长的基本面并没有改变，后奥运经济、两岸直航都将给中国航空运输市场带来勃勃生机，同时，行业经营格局可能出现的变化也将给公司带来更多的发展机遇。

　　昨天，东方航空Ａ股收于4.90元，跌8.75%，中国国航Ａ股收于5.63元，跌7.86%。