成也炒股 败也炒股 公允价值一年缩水300%

　　　今年上市公司半年报的披露已基本落幕，考察“投资收益”和“公允价值变动收益”两项科目，并与上市公司的主营业务和利润对比可以发现，去年为上市公司赚钱有功的“黄金搭档”如今只留下“投资收益”一项苦苦支撑，而能更灵活反映上市公司的投资活动在报告期内浮盈浮亏的“公允价值变动收益”则呈现一片荒凉景象。

　　WIND数据显示，截至8月31日，A、B股两市共1619家公司披露半年报，这些公司共实现净利润5533.0亿元，剔除金钼股份（601958）不可比，这一数值比上年同期增长19.31%；有1163家公司发生投资收益，共实现投资净收益1508.4亿元，同比增长12.5%；381家公司发生公允价值变动损益，共因公允价值变动损失了244.95亿元，同比剧降309.52%，去年同期这些上市公司在该项目上净赚了116.91亿元。

　　两市上市公司的投资收益和公允价值变动之和占利润总额的比例为17.09%，占净利润之和的比例为22.84%。

　　“投资收益”和“公允价值变动”两项科目可以衡量公司投资活动的盈亏。前者在去除对子公司的投资所得收益后，主要体现了股票等金融资产出售后所带来的损益；后者则衡量了未出售的股票、基金等交易性金融资产随市场价格变动所产生的浮盈或者浮亏。

　　投资收益“吃老本”

　　由于投资收益衡量的是出售价格和初始持有价格的差值，因此从今年中报看，很多公司靠“吃老本”，也就是依赖投资之初极低的成本，苦苦支撑着投资收益的光鲜。1163家发生投资收益的公司中，有926家公司的投资收益为正，另外237家公司的投资收益则发生亏损。这1163家公司共创造了1508.41亿元的投资收益，去年同期该数值则为1340.38亿元，同比还略增长了12.5%。不过业内人士表示担忧，称这有可能只是一道“夕阳红”。

　　从实现的投资净收益数额看，中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国银行（601988）、中国太保（601601）和中信证券（600030）分列前5名，分别达341.95亿元、234.45亿元、177.94亿元、163.25亿元和59.23亿元。如果排除金融服务行业，那么中国石油（601857）、上海汽车（600104）、中国远洋（601919）、中国石化（600028）和雅戈尔（600177）分列前5名，投资收益分别达42.97亿元、31.25亿元、23.14亿元、16.77亿元和13.20亿元。

　　其中，中国银行的投资收益高达177.94亿元，一扫去年同期-1.71亿元的亏损。

　　从投资收益亏损最大的公司看，民生银行（600016）以2.99亿元的净亏损额高居榜首，主要是因为受美国次贷危机影响，民生银行上半年在对美国联合银行的投资上损失了高达3.31亿元。其次是*ST昌河（600372）、S仪化（600871）、风华高科（000636）和ST天桥（600657），在投资收益上分别亏损了9294.77万元、7626.3万元、7448.26万元、6477.46万元、4580.28万元。

　　从同比可比数据看，共有507家公司的投资净收益同比有所增加（或净亏损同比有所减少）。同比增幅最大的公司是舒卡股份（000584），增幅达859292.48%，即增长了8592倍之多，这主要是因为公司上半年出售了200万股国金证券（600109）股票，从而获得了98,861,684.29元收益。而从持有之初的成本看，2007年年报显示，公司在国金证券上初始投资仅526万元，到2007年年末，这部分资产的账面值已经达到了2.11亿元。但即使有投资收益相助，从公司主营业务看，由于氨纶的消费量减少，国内氨纶出口也出现了较大幅度的下滑，公司上半年实现营业总收入49,304.78万元，比上年同期减少了13.78%；归属于母公司的净利润为9,254.09万元，比上年同期减少了21.39%。投资收益其实还是拉了业绩一把，不过这个帮手还能支撑多久已经不太乐观了。

　　共有515家公司的同比可比投资收益下降。下降幅度最大为上海莱士（002252），幅度为-155551.49%，公司2007年中期投资收益基数太小，仅有747.83元，今年中期公司在投资收益上116.25万元的损失被放大。紧随其后的是*ST昌河、莱茵置业（000558）、SST轻骑（600698）、ST中冠A（000018），降幅都在9000%以上。

　　业内人士表示，从资本市场目前的情况看，基本可以肯定的是，接下来的三季报行情中，“投资收益”这一指标的质量很有可能进一步下降。

　　仅60家公司炒股有浮盈

　　与“投资收益”相比，“公允价值变动收益”犹如上市公司投资活动的分阶段行情回顾，显示了各个财务报告期内上市公司的交易性金融资产账面价值上的浮盈浮亏变动，也正因为如此，它比“投资收益”更能反映资本市场的欢喜与哀愁。

　　据WIND统计，共有381家上市公司发生了公允价值变动，这部分净收益之和为负，共亏损了244.95亿元；而在股市行情高涨的去年上半年，同样这381家公司共实现了116.91亿元的公允价值变动净收益，不得不让人感叹今非昔比。

　　这381家公司中，仅有60家公司在公允价值变动上获得了净收益，其余321家公司在该项上都为亏损。前文所列的实现投资净收益最高的五家公司，有三家出现在了公允价值变动损失最大的五家公司之列，并且分别位列前三。损失最大的这五家公司分别为中国平安、中国人寿、中信证券、海通证券（600837）和国元证券（000728），损失额分别达187.59亿元、77.66亿元、35.05亿元、11.73亿元和9.45亿元。这五家公司除了国元证券同比不可比外，其余四家公司上年同期在公允价值变动收益上都可谓硕果累累。

　　如果剔除金融服务业公司，中煤能源（601898）、振华港机（600320）、健康元（600380）、中集集团（000039）、中国远洋（601919）五家公司在公允价值变动损益上亏得最惨，亏损额分别为9.164亿元、4.66亿元、4.067亿元、2.1亿元和2亿元。这些公司上年同期的该项收益同样高得惊人，分别达6亿元、1.79亿元、0.47亿元、2.04亿元和1.35亿元。虽然同样是炒股浮盈去年帮这些主业并非金融投资的公司大赚了一笔，但时至今日，炒股这柄双刃剑已露出了负面的锋芒。

　　仅以健康元为例，该公司上年同期由于受益证券投资，净利润的同比增长率高达292.84%；今年却反被证券投资活动所累，因持有晨鸣纸业、中国神华等股票，并且股票市值较上年末相比大幅度下降，致使公司营业利润占主营业务收入的比例由上年度的38.15%，下降至2.58%，并使净利润同比下降了98.7%，真是“成也炒股，败也炒股”。

　　观察同比变化情况，仅有44家公司的公允价值变动收益比上年同期强，占比11.55%，这其中还有19家公司今年中期的该项收益仍为负值，只是亏损额同比减少。这就是说，只有25家上市公司既实现了公允价值变动的净收益，收益额又高于上年同期水平，占比还不到7%。

　　部分公司从股市抽身

　　正是由于股市已经不再是包赚不赔的买卖，部分上市公司表示，将逐渐从股票等证券投资中抽身离开，重新回归主营业务。

　　例如，三一重工（600031）此前曾表示，将于今年8月底前全部退出在二级市场上的炒股，从中报情况看，公司在公允价值变动损益上亏损了近1.85亿元，同比下降489.3%；投资收益也由上年中期的1.54亿元下降到今年中期的-2774万元；而公司今年中期的净利润实现了8.16亿元，低于去年同期8.24亿元的水平，可以说就是由炒股亏损导致的。由此可知，公司决定退出二级市场炒股，对公司今后专致主营业务、提高盈利质量是不无裨益的。

　　除了宣布将退出二级市场股票投资的公司外，一些公司还在财报上体现了实际行动。例如，佛山照明（000541）继一季度在投资收益上亏损7888.74万元、在公允价值变动损益上亏损2295.54万元，从而导致一季度净利润亏损7183.9万元后，中报显示二季度末公司已经不再持有其他上市公司股票。报告期初公司持有的32,727,667股交通银行股票，也已经在2008年5月全部出售。此举使得上半年公司共实现投资收益1.1亿元，中期净利润上升至1.6亿元，不过仍低于去年同期2.95亿元的水平。

　　当然，上市公司如有闲置资金，并且在主营业务上也并不急需用钱的情况下，适时、适当投资二级市场股票无可厚非，只是切忌“喧宾夺主”，荒废了百年根基；另一方面投资者也应该清楚，由于新会计准则的规定，才使得这些炒股损益如此影响上市公司的赚和赔，应该慎重对待那些证券投资收益很高或亏损很大的公司，不要轻易被其高盈利或巨亏所迷惑。

　　共有381家上市公司发生了公允价值变动，这部分净收益之和为负，共亏损了245亿元；而在股市行情高涨的去年上半年，同样这381家公司共实现了117亿元的公允价值变动净收益。

　　证券代码 证券简称 本期公允价值变动收益（元） 本期公允价值变动收益同比增幅 二季度公允价值变动收益环比增幅 公允价值变动收益／利润总额（本期） 本期归属母公司股东的净利润（元） 本期净利润同比变化率 本期基本每股收益（元）

　　６０１９８８．ＳＨ 中国银行 １１，６８６，０００，０００．００ ???? ???? ２０．４４％ ４２，０３７，０００，０００ ４０．６５％ ０．１７

　　６０００２８．ＳＨ 中国石化 ２，９５６，０００，０００．００ ４２９．５４％ －１０１．３４％ ３１．０６％ ９，３３９，０００，０００ －７３．２６％ ０．１１

　　６０１９９８．ＳＨ 中信银行 ５６８，０００，０００．００ ５０５．７１％ １７５８．６２％ ５．０８％ ８，４１７，０００，０００ １６２．６２％ ０．２２

　　６０１９３９．ＳＨ 建设银行 ３３５，０００，０００．００ ６９．１９％ －８４．４８％ ０．４４％ ５８，６６７，０００，０００ ７１．４４％ ０．２５

　　６００１１５．ＳＨ 东方航空 ２８９，２１９，０００．００ ２３１．５１％ ５１５．８４％ ３２１．６６％ ４１，６２１，０００ －２８．５０％ ０．０１

　　６０００３６．ＳＨ 招商银行 １７８，０００，０００．００ ７６．２４％ －５８．７３％ １．０４％ １３，２４５，０００，０００ １１６．４２％ ０．９０

　　６０００００．ＳＨ 浦发银行 １１６，７０３，６４６．７３ ２８１．９０％ １１６２．３６％ １．３９％ ６，３７４，７８７，４６３ １４９．６２％ １．１３

　　６０１１１１．ＳＨ 中国国航 ８４，８８６，０００．００ －６６．５６％ ２３９．８２％ ５．９５％ １，２８２，３１７，０００ －１．３８％ ０．１１

　　６０１００９．ＳＨ 南京银行 ７９，９６７，８７５．６１ １８６．４０％ －１０７．８０％ ８．７４％ ７８８，３１９，７７４ １２５．６３％ ０．４３

　　６００８１８．ＳＨ 中路股份 ７８，７９６，０６３．４７ ???? ???? ５８．３０％ １１１，１２１，９００ ６８５．０７％ ０．４２

　　０００７６７．ＳＺ 漳泽电力 ６９，１２８，９０８．９６ ???? －１５２．９０％ －２４．５２％ －２３２，３７１，６２６ －１８２．３７％ －０．１８

　　６０１０８８．ＳＨ 中国神华 ５０，０００，０００．００ １４５．８７％ －１５７．９８％ ０．２６％ １４，１４６，０００，０００ ４４．２６％ ０．７１

　　６００５００．ＳＨ 中化国际 ３５，３９９，６４２．０３ １０２．０４％ １４０．３６％ ４．７８％ ５２１，０６７，４０１ ６７．１４％ ０．３６

　　００２１４２．ＳＺ 宁波银行 ３４，９９９，４００．２２ ???? ９８．０４％ ４．３７％ ７２９，５９２，４６１