管理费飙升 基金收费改革呼唤“业绩标准”

　　高达1.08万亿元的巨额亏损与基金管理费的同期逆势飙升，两者之间形成的强烈反差，使得上半年的基金业充满了讽刺意味。

　　基民哭了 基金公司笑了

　　今年上半年，A股市场的接连暴跌使得基民平均亏损超过三成，基金资产缩水超过万亿元。

　　但是，对于基金公司来说，上半年显然并不意味着“熊市”。据天相数据统计，截至6月30日，59家基金公司上半年合计计提基金管理费达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍，基金公司平均管理费收入达到3.19亿元。与此同时，基金上半年整体亏损高达1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录。

　　与去年同期相比，除1家基金公司管理费出现下降外，其余58家基金公司管理费都有所上涨，涨幅在1倍以下到34倍之间。从基金公司来看，上半年管理费收入超过4亿元的多达19家，其中，华夏、博时、南方、易方达基金公司位列前四名，分别为15.32亿元、11.88亿元、12.28亿元和10.22亿元，成为上半年管理费超过10亿元的基金公司。

　　基金公司收入增长的速度也达到了惊人的地步。以光大保德信基金公司为例，该公司2008年上半年的管理费收入为3.6亿元，而去年同期仅为2385万元，今年上半年与去年同期相比增长达14倍。除此以外，还有天弘基金公司、长信基金公司、友邦华泰基金公司以及中邮创业基金公司等多家基金公司的管理费收入同比也实现了较大增幅。

　　“旱涝保收”的模式遭受质疑

　　Wind最新统计显示，上半年中邮核心成长等亏损最多的前十名基金，其亏损的金额达到了1439.8亿元，占股票型基金损失的20%。而这十只股票型基金的管理费达到了19.47亿元，占整个基金公司管理费收入的10%。

　　去年一鸣惊人的中邮核心成长，今年上半年亏损200亿元，也创下了上半年基金损失之最。与此同时，中邮核心却拥有所有基金最高的管理费收入2.67亿元；广发旗下的广发聚丰亏损了167亿元，管理费也同样高达2.4亿元，排名第二。诺安股票上半年利润损失150亿元，在所有基金中排名第四。上半年该基金的管理费收入达到了2.34亿元，排名第三……

　　分析人士认为，这些亏损较大的基金之所以能收到如此高的管理费，这和其百亿份以上的庞大规模有着直接的关系。目前，国内基金行业的盈利模式很独特，基金公司的收益绝大部分来自于对旗下基金提取的管理费用。广义上的管理费包括基民申购和赎回费、基金管理费、托管费以及运作费等，其中构成基金公司收益的是基金管理费和部分申赎费用等。由于这种收益方式与基金业绩关系并不密切，因此被形象地称为“旱涝保收”的盈利模式。

　　不容忽视的是，现行按净值计提基金管理人报酬的制度，不仅酿造了亏损基金高收入的怪胎，而且也会造成基金分红越多，基金净值就越低，计提基金管理人报酬也就越低。所以要使基金管理人报酬最大化，就必须使基金分红最小化，这样，很多基金惜于现金分红的怪现象也就不难理解了。

　　管理费收取亟须和业绩挂钩

　　这种与业绩脱钩的盈利模式一直为市场所诟病，特别是在近期基金2008年半年报业绩和基金公司收入数据公布以后，市场上来自各方面的质疑声音骤然加大。

　　中国人民大学金融研究所所长吴晓求在接受记者采访时指出，除了股票基金管理费大多按1.5%的年费率提取外，开放式基金还要加1.5%的申购费和0.5%的赎回费，这样投资者承担的成本要达到3.5%。如果算上1年期银行定期储蓄近2%的利率，投资者的机会成本要上升到5.5%。更重要的是，开放式基金与封闭式基金都是风险资产，虽然这个风险溢价成本很难确定，但大致在3%左右。因此当开放式基金年收益率达到8.5%时，投资者承担的风险收益对称率才与1年期存款持平，这样的成本显然太高。

　　《基金法》起草小组原组长王连洲也明确表示，在目前股市低迷，基金投资者出现大幅亏损的情况下，仍然按照牛市的费率收费，这不合理，适当降低管理费势在必行。他指出，起草基金法时就为基金公司降低管理费留下了空间，基金公司和基民之间属于信托关系，管理费的高低可以由双方来约定。

　　在接受记者采访的时候，多数专家给出的建议是，基金的管理费提取应该与其业绩挂钩，绝对不应该以靠规模的扩张来获取盈利，不能再像目前这样“吃大锅饭”了。