国有控股银行增长能力跑赢预期

　　对奥运金牌榜的热议尚未降温，上市银行的利润排行榜又成了8月最后几天里最令人关注的话题。

　　利润排行并未出人所料???高居利润榜前三甲的仍然是工、建、中三家大型上市银行，交行紧随其后。可以肯定的是，处在动荡不定的国际金融局势和天灾侵袭下的国内宏观经济的双重旋涡之中，上述四家国有控股上市银行的出色表现，毋庸置疑地给了市场一颗大大的定心丸，使投资者在风雨飘摇之中坚定了信心。

　　根据半年报披露的数据，工行以净利润648.79亿元、同比增长56.75％雄居榜首，成为上半年全球盈利最多的银行；建行位列第二，实现净利润586.92亿元，同比增长71.34％；中行以净利润445.01亿元居于其后，同比增长35.98％。虽然交行资产规模远不及前者，但净利润155.34亿元、同比增长74.19％的不斐业绩令其当之无愧跻身第四位。

　　虽然上半年企业有效所得税率由33%降至25%，提升了利润水平，但从四家银行盈利的根本成因分析，由于深入推进经营战略转型和各项业务的创新发展，致使中间业务强劲增长，多元化经营加速拓展，抗风险能力不断增强，从而大大提高了其盈利能力和“抗震”程度。

　　收益结构转向多元化

　　“工行上半年的优异表现，与中国经济的健康发展密切相关，同时也归功于中间业务的强劲增长，以及较好地保持了成本控制水平。”8月21日，工行董事长姜建清在业绩发布会上如此表示。

　　事实上，对于上述四家银行而言，尽管传统的净利息收入仍是主要利润来源，且在上半年一如既往地贡献非凡，但值得关注的是，中间业务收入的提升已经越来越成为重要的利润增长点。

　　中报显示，工、建、中、交四大行上半年净手续费及佣金收入分别达到244.8亿元、201.68亿元、223.65亿元和46.53亿元，分别比去年同期猛增48.03％、59.3%、45.14%及50.05％。

　　今年以来，依托强大的客户基础、网络优势和创新能力，工行进一步推动了理财、托管、年金、电子银行等业务的发展，中间业务的市场竞争优势进一步得到巩固和加强。各类理财产品销售额达11582亿元，比去年同期增长123％；资产托管业务收入同比增186％，投资银行业务收入增长106％。

　　由于包括投资银行在内的新兴业务发展迅速，上半年建行实现收入32.03亿元，同比猛增195.71%。其中，通过推进企业首次公开发行及再融资、并购重组、股权投资、项目融资等新型财务顾问业务，不断拓展AA级以上客户、跨国公司、外资银行、大中型企业等财务顾问客户，仅财务顾问业务实现手续费收入23.77亿元，增幅高达165.10%。

　　值得一提的是，虽然资本市场风光不再，影响了上述中间业务的收入，但建行的本外币理财产品收入增长了12倍，代理保险收入增长了247％，第三方存管手续费增长了420％。而非利息收入373.41亿元、同比大增99.06%，同样是中行中期业绩的一个突出亮点。上半年，中行不仅在国际结算、结售汇、财务顾问、贷款承诺等业务快速发展的带动下，实现手续费及佣金收入大幅上涨，而且外汇净敞口大幅减少，估值状况明显改善，实现净交易收益34.75亿元，同比增加收益83.72亿元。

　　积极拓展资产托管、咨询顾问、代理保险等高技术含量、高附加值收费业务，使交行收入来源日益呈现多元化趋势。报告期末，托管费收入同比增长99.44%；咨询顾问等投资银行业务收入同比增长1.83倍；代理保险业务和人民币"得利宝"产品销售实现较大突破，销售额同比增长分别达到9.53倍和3.30倍。

　　数据显示，在围绕市场和客户需求，加大金融产品和服务创新力度的驱动之下，上半年四家银行中间业务占营业收入的比重均有所提高，工行净手续费及佣金收入占比达15.8%，较上年同期提高1.74个百分点；建行为14.86%，增2.17%；交行为12.31％，上升0.97个百分点。而中行非利息收入在营业收入中的占比更同比上升10.52个百分点，达到31.41%，在国内同业中继续保持领先地位。

　　综合分析表明，上述四家国有大型银行已经从单纯赚取利差收入的盈利结构，转向业务结构、收入来源的多元化、优质化，从而有助于应对经济周期性调整带来的挑战与压力，大大提高盈利能力。

　　战略转型推进结构调整

　　客观地说，进入2008年，通胀压力加大、经济结构调整步伐加快、资本市场萎靡不振、房地产市场不确定性加大，这一切对商业银行的经营的确形成了不小的掣肘。

　　但是，由于中国经济基本面并未发生改变，因而存贷款的稳定增长和利差的扩大，依然是上半年四家大行业绩大幅增长的主要因素。

　　事实上，自2007年下半年以来，央行虽连续加息但活期存款利率没有明显变化，加之各家银行努力提高贷款定价能力，导致存贷款利差有所扩大。

　　此外，市场利率的上升也推高了债券投资收益率，直接推动净利差和净息差水平不断提高。

　　以工行为例，至今年6月末，境内分行人民币贷款余额达39968亿元，比上年末增加2550亿元，增长6.8％；客户存款余额75387亿元，较上年末增长9.3％，同业存款8024亿元，较上年末增长10.3％。

　　工行行长杨凯生曾于业绩发布当日表示，"2004年至今，工行的活期存款与定期存款之比始终在50％左右。由于活期存款比例稳定，且定期存款呈短期化趋势，工行的付息成本基本稳定。"

　　与此同时，由于资金业务投资品种和组合结构持续优化，推动工行非重组债券收益率由2007年底的3.48%提高到2008年上半年的3.83%，提高0.35个百分点。

　　不过，相较于在外汇方面的债券投资收益而言，工行的海外扩张之举似乎更为显著。据悉，该行收购的澳门诚兴银行上半年实现盈利1.937亿澳元，比去年同期增长18％，预计年化投资回报率为6.62％；若按照半年来测算，南非标准银行的年化投资回报率则可达8.74％。

　　作为同业中外汇资产最多的银行，虽然上半年中行的盈利水平受到了人民币持续升值，以及美元、港币连续降息导致美元和人民币存贷款利差倒挂不利因素的困扰，但并未妨碍其整体生息资产规模和平均收益率仍稳步提高。

　　上半年，中行共实现净利息收入人民币815.23亿元，同比增长14.78%。集团净息差为2.72%，较上年同期上升6个基点。

　　综合财务数据分析，这主要得益于中行努力提高高收益资产比重。上半年，中行贷款平均余额在生息资产平均余额中占比51.26%，同比上升3.47个百分点。与此同时，中行合理提高信贷业务报价水平，努力提高资产收益率，上半年平均生息资产收益率4.72%，同比扩大13个基点。

　　负债业务的稳步增长同样为建行和交行提供了可靠的资金来源。今年上半年，建行实现净利差3.16%，同比提高0.15个百分点，净利息收益率则提高0.18个百分点至3.29%。得益于业务规模的稳步扩大和资金运用效率的有效提高，交行净利息收入亦增势迅猛，达330.97亿元，同比增长40.62％。利差水平继续扩大，净利差和净边际利率分别达到3.08%和3.22%，比上年全年分别提高29和36个基点。

　　值得关注的是，适应经济结构调整，今年上半年，四家银行均对信贷结构作了进一步优化，主动退出资产质量不佳、产能过剩、高耗能、高污染行业中不符合绿色信贷要求的贷款，提高基础设施贷款和小企业贷款增速，严控房地产贷款风险，从而使高收益贷款的占比进一步提高，资产质量持续改善，信贷成本保持了较低水平，拨备计提的力度亦有所减小。