推动国际尿素价格上涨

　　　⊙银河证券 李国洪

　　化肥行业出口税上调整体影响不大，主要原因如下：

　　（1）、尿素出口量很小，即便全部停止出口，国内依然供应紧张。1-6月国产尿素出口378万吨，同比增长206.9%，占全国半年尿素总产量的13%左右，国内尿素总需求年增长率早已超过GDP增速，当前随着粮食等农产品价格上涨，国内农业尿素需求增速达15%左右，相当于一年增加尿素用量约840万吨，如都不出口，供给增加756万吨，这还没有算全国工业用尿素每年需求增长300万吨，可见本次出口税上调实际影响不大。

　　（2）、此次出口税上调将刺激国际、国内尿素价格上涨。很多人（包括政府部门）认为限制出口增加国内供给会平抑化肥价格，实际不然，因为尿素不同于一般商品，国内与国际存在一倍以上的价格差，在高额利润的作用下走私成为必然。我国是全球最大的尿素生产国，总出口量对国内总产量来讲不大，但对周边越南、泰国等农业国来讲，从中国进口量占他们国家的总量比较大，因此本次上调出口税会刺激国际尿素价格上涨。实际上本次出口税上调了50%，按目前国内尿素均价2400元/吨计算，实际每吨尿素出口税增加1200元出口成本，目前中国周边国家尿素价格在4600元/吨人民币左右，其价格将因从中国进口尿素成本上升而上涨20%左右，特别是市场会认为走私成本也将随着出口税增加而增长，走私成本上升也会推动国际尿素涨价。

　　（3）、此次出口税上调意味着价格管制的进一步放松。尿素全国销售均价2400-2500元/吨，已经明显超出国家1725元/吨的限价，国家并不是不知道，大幅度调高出口税收政策说明政府对尿素限价政策已经失去信心。政策已经意识到化肥行业销售特点注定无法进行价格管制，因为化肥销售分散，多数农民又不要发票，零售价没法管，管出厂价又都可以通过成立销售公司绕过。因此，中国政府已经认识到，进行价格管制不如出口税收调控更有用，而且上调出口税从保护国内资源政策上更容易理解。但没有考虑周全的是，中国已经成为全球最大的尿素生产国，出口税上调会带动国际尿素价格上涨进而推动国内尿素价格上升。

　　（4）、国内尿素行业上市公司大多数是以国内销售为主，很少有企业外销，出口税的上调不会影响到多数上市公司销量，而销售价格反而会因为上调出口税上调而上涨，因此，对多数上市公司来讲上调出口税是利大于弊的。

　　由于出口税的上调不会改变国内化肥供需的基本格局，会刺激国际、国内尿素价格上涨，而市场会认为“利空”而低开，从而形成较好的买入时机，建议关注湖北宜化。