国资改革应与资本市场发展良性互动

　　提要：如果只顾国有国企一方的短期利益，将资本市场作为一个可以随意索取的场所，那么不仅市场将处于严重不稳定之中，投资者利益将受到严重损害，国资国企改革的最终目标也无法实现.

　　在上海市政府于昨天(9月3日)举行的新闻发布会上，上海市国资委主任杨国雄介绍了上海市委、市政府对于进一步推动上海国资国企改革发展的意见，其中一些政策措施很有现实针对性，对于全国的国资国企改革也具有一定的启发意义。(文见今日本报4版)

　　经过将近60年的建设，我国已积累了相当雄厚的国有资产，对国力的增长起到了重要的支撑作用。最近几年，从中央到地方的各级政府一直积极推进国资国企改革，并探索出了一条基本符合中国国情的改革道路。国有资产资本化、证券化应该是国资国企改革的一个方向，但是，资本市场是一个具有多重功能的市场，如果在改革中只注重发挥其某个方面的作用，而忽视了其他作用，往往就会事倍功半，改革将走弯路，原本希望出现的效果也将难以见效。

　　近几年，大量国有企业通过IPO快速进入资本市场，特别是最近一年多来，一些“央”字头的大型企业也纷纷进入A股市场。按理来说，这些大型企业进入市场，在迅速壮大市场规模的同时，也将提升市场的品质。但是，在近几年的改革中却出现了一种倾向，过于强调发挥资本市场的融资作用，而忽视了它的另一个重要方面，即给投资者的投资回报。于是，不顾市场现实条件，只知向市场索取，终于导致市场无法承受，在市场被整垮的同时，融资计划也只能告吹。中国平安不顾市场承受能力提出融资计划，并最终夭折就是一个教训。

　　此次上海市提出的进一步推进国资国企改革的方案中，也表示要更加强调充分利用资本市场，让国企走上市发展道路，做优做强国有控股上市公司。方案同时提出，要严格按照上市公司的要求，形成融资、发展、价值提升、回报社会的良性发展机制，不断提高核心竞争力。上海提出的这一方案，充分考虑到了资本市场的特性，跳出了只是利用资本市场融资的窠臼，将投资回报与融资、发展、价值提升放在同一高度，形成一个完整的资本市场良性循环轨道，从而实现了国资国企改革的互动和互补。将优质资产注入上市公司，有利于在资本市场上引入新鲜血液，有利于培育新的市场兴奋点。

　　今年以来，中国资本市场出现了长时间的暴跌，市场形势很不乐观。考察其中的原因，不断解禁的大小非给市场造成的压力是空前的。因此，如何有效化解这一将长期抑制市场稳定前行的不利因素，已经成为市场管理部门必须认真考虑的一个重大问题。上海提出的国资国企改革方案，虽然未涉及大小非的问题，但其中提到的加强产权交易市场建设、完善上市公司国有股权流转的操作规程的思路，则是极富启发意义的。实践已经多次证明，那种将国有股通过股票交易市场抛售变现的做法过于简单化，不仅容易造成市场过度动荡，实际上也使国有资产无法实现顺利流转，是一种两败俱伤的行为。因此，在化解大小非问题方面，有关方面不妨沿着上海的思路，加强产权交易市场建设，将它作为实施国资国企开放性、市场化重组联合的重要市场平台，推动基本上以大小非为表现形式的国资跨集团、跨行业、跨地区、跨所有制的流动，这样，既实现了国有资产的优化整合，又不会使资本市场产生过度的动荡，是一条两全其美的途径。

　　在未来相当长的时间里，国有企业改革将一直是我国经济领域的“重头戏”，资本市场也将成为国资改革的一个广阔舞台。但为了把这个工作做好，避免走弯路，有关方面务必应该做到尊重市场，尊重投资者。国资改革的最终目标是为人民造福，从这一点上来说，改革与投资者的利益是一致的，因此，只要这种改革是能够推动市场发展并让投资者受益的，只要实现了改革与市场发展的良性互动，资本市场有了源源不断的发展动力，而国资改革也一定能够顺利地推进。