汇源出售早有伏笔 朱新礼目标可口可乐上游

　　仍然握有大量果园基地的朱新礼自称，他看重的是“打入可口可乐的全球采购系统”

　　橡子 边长勇

　　2008年4月1日发布的中国汇源果汁集团有限公司（01886.HK，下称“汇源果汁”）2007年年报的第6页，是汇源果汁主席朱新礼的一张微笑着的特写照片，上面写着两句口号：走果汁专家道路，登中国制造巅峰。

　　5个月后，汇源果汁在港交所停牌，两天后宣布，可口可乐旗下全资附属公司提出以每股12.2港元价格收购汇源果汁全部已发行股本，并已获得汇源持股最多的三大股东的“不可撤销承诺”，分别是朱新礼（占41.53%股份）、达能（占22.98%股份）、华平投资（占6.81%股份）。这一交易迅速成为新闻和争议焦点。

　　当外界或震惊于朱新礼套现成功，或感叹于又一个民族品牌衰落时，相关四方中的任何一方，或许都并无多少失落。在９月６日的媒体见面会上，朱新礼说“企业要当儿子养，当猪卖”，至少在目前看来，可口可乐买到了自己想要的“肥猪”，朱新礼、达能和华平投资，则共同分享了一笔不错的大单。

　　达能入股玄机

　　一位财务方面的专家在研究了汇源果汁的招股章程和年报、公告后告诉本报记者，汇源果汁被收购的伏笔早在2006年6月到9月引进达能作为战略投资者之时已经埋下。

　　汇源1992年起家于山东沂源县（当时为集体企业，名叫“永新”，后转制为私企），1997年通过以两条果汁生产线作为注资的方式收购北京一家集体企业“怀南实业”，更名为“北京汇源果汁”。2001年6月，北京汇源果汁把51%的股权出让给德隆旗下的新疆屯河，2003年10月收回。2005年3月，汇源与台湾统一企业签署合作协议，统一拟以2.12亿美元获得汇源35%的股份，在支付了1.2亿美元后，2006年7月4日，合作停止。值得注意的是，就在合作停止几天前，6月30日，汇源向达能发行了1.37亿美元的“系列甲股份”，这笔钱主要用于偿还统一资金。

　　“我并不清楚汇源和统一停止合作、改找达能的确切原因，也许是达能对汇源有更好的承诺，例如帮助它尽快上市。”该财务专家对记者说。而纯粹从汇源过去的公告中可以看出，汇源希望得到达能作为“领先的国际饮料生产商”，带来从营养配方到零售和物流管理等方面的经验。

　　不过，2006年6月30日和9月23日汇源和达能之间签署的协议表明，达能也许更在乎对于汇源在资本运作意义上的控制能力。前者明确当汇源上市前，达能可以将“系列甲股份”兑换为不少于22.18%的汇源股份，后者明确朱新礼和汇源一方不得参与向第三方转让股份的任何谈判，如果有第三方要约只能以该价格卖给达能，除非达能不要。2006年9月14日，在开曼群岛的Scotia Centre四楼，重组后的“中国汇源果汁集团有限公司”完成注册，2007年2月23日在港上市。

　　“痛苦”的套现？

　　一位近日接触过朱新礼的知情人士告诉记者，朱新礼其实很矛盾，在签字卖掉汇源后他哭了，用他自己公开的说法是“木了两天，也不知道是对是错”。“朱新礼是被动的，当然他对可口可乐出的高价也不会不动心。不过起因是达能，它拉上朱新礼和华平一起卖，又拉上百事可乐竞价，所以可口可乐才出了比较高的价格。要是只有达能那部分股份，肯定卖不了什么价钱。没有达能的策划，朱新礼不会主动卖。他现在的痛苦不是没有赚到钱，而是这么大一个交易，并不是主动的，而是被动的、稀里哗啦就卖完了，很多东西都没有想明白就签了，这很不舒服。”

　　国内饮料行业一位知名企业的董事长则在电话里告诉记者：“朱新礼套现70多亿港元，可以说是一个不错的价格。因为汇源虽然在百分百果汁、中等果蔬汁方面占优势，但是这两块加起来还没有果汁（25%含量以下）的市场大，而在这块市场上汇源只占6%的份额，前面有5个大品牌。百分百果汁很酸，不太适合中国人的口味，所以这些大品牌还没有真正发力。朱新礼卖了，等于也从残酷的竞争中解脱了。”

　　对于达能，这位董事长的评论是：“朱新礼把达能当战略投资者，这是写在他公告里的，现在他应该看清楚了，达能其实是一个财务投资者。它来中国，就是买卖企业的，只不过过去没弄成，这次弄成了。”

　　朱新礼的算盘

　　朱新礼对果汁行业的激烈竞争深有体会，这在汇源果汁的上市章程中早已有所表示??“中国的果汁饮料行业竞争非常激烈，而我们预期日后的竞争将会更加激烈。”在此情况下，出售或许真的并非被迫之举。在上述媒体见面会上，朱新礼就明确表达了自己的想法：“我更感兴趣的是做果园、做水果加工。”

　　朱新礼说，汇源集团有着很长的产业链，种子、树苗、果园、水果加工、果汁灌装等，这次出售给可口可乐主要是灌装业务，而汇源集团还有很长的产业链，“有6000多个员工，近20个工厂。”

　　据摩根大通的报告，汇源在中国果汁市场的竞争优势，在于母公司汇源集团强大的原料基地供应支持。汇源已在全国掌握几百万亩优质水果基地，其原料和生产基地已遍布吉林、北京、山东、河北等十几个省。中国果汁浓缩汁不少品种都高度依赖进口，有公开资料认为，汇源做大做强果汁业上游，将占据行业制高点。

　　“我们通过这次合作打入可口可乐的全球采购系统。”朱新礼表示，“汇源和可口可乐合作后，可口可乐在全球用的苹果浓缩汁肯定要从中国采购，就不再是从智利、匈牙利等国家。”

　　此外，目前可口可乐所有橙浓缩汁都是从巴西进口，“两家合作后就解决了从巴西采购的问题”，因为汇源集团在广西等地都有橙浓缩汁加工厂。

　　“在同等条件下，可口可乐要优先采购我们的浓缩汁，协议中都已经有规定。”在９月６日的媒体见面会结束后，朱新礼笑着对本报记者说，“这一点很重要啊！”