马钢股份:产能释放业绩大增 权证即将到期刺激反弹

机构：世基投资
国内钢价在经过连续数周大幅下跌后，上周开始止跌稳企并展开反弹。全国平均反弹力度达到110元/吨以上，反弹幅度超过100元/吨的城市全国有15个，分析人士预计秋季国内钢材市场有全面回暖的可能。

马钢股份（600808）是我国特大型钢铁联合企业之一，也是安徽省最大的工业企业。目前已经形了铁、钢、材800万吨配套生产规模，总资产近300亿元。拥有世界先进水平的冷热轧薄板生产线、高速线材生产线、我国最先进的热轧大H型钢生产线和亚洲最大的车轮轮箍专业生产厂，形成了独具特色的“板、型、线、轮”产品结构，按国际标准组织生产的钢材产品达到钢材产品总量的80%，产品出口到48个国家和地区。

公司产品以建筑用钢为主，约占总产量的2/3，相对于国内宝钢、鞍钢和武钢等龙头钢铁公司，马钢对建筑用钢需求更为敏感，在新区500万吨板材项目逐步投产后，马钢的板材产能将超过长材，如果旗下合钢的改建项目获批建设，则达产后板材比将进一步提升至65%，完成向板材生产商的转型过程。公司产品结构的进一步改善，将使业绩能够保持较高速度增长。

值得关注的是，公司的马钢CWB1权证将于11月17日开始行权，最新行权价为3.26元，权证12日收盘价为1.568元，正股12日收盘价为4.11元。我们认为，目前行权成本价（权证价格+行权价格）相对马钢股价溢价。受行权日期临近的影响，正股价格要相对行权成本价有一定的溢价才能促使投资者行权，为了使行权顺利可能会对正股股价有向上抬升的作用。

二级市场上，该股严重超跌，目前估值水平已处于历史低位，仅6倍的动态市盈率相对于欧美钢铁公司而言也已经严重偏低。本周该股走势相对稳健，股价未随大盘再创新低，周五盘中出现大幅反弹，成交量也同步放大，技术上有望反弹，建议密切关注。(罗燕苹)