调整双管齐下 通胀警觉仍在

　　郭茹

　　虽然央行此项政策的出台表明货币政策由从紧向放松的转向，但在分析人士看来，央行的政策仍属于微调，央行对于通胀的警惕并没有放松。

　　“首先是信贷额度没有放松。”兴业银行首席经济学家鲁政委说，“另外，仅五大行、邮储银行之外的存款准备金率下调，这也显示出政策仍是在微调，只不过是调整的幅度在加大。

”

　　央行在8月初曾将信贷控制额度放松5%～10%，但到目前为止并没有宣布取消对于商业银行的信贷额度控制。而在信贷额度仍然有控制的情况下，商业银行的贷款投放仍会受到抑制。

　　“此外，贷款利率下调，而存款利率没有上调，商业银行的存贷差是下降的。”另一商业银行分析师指出，降低存款准备金虽然对企业贷款有刺激作用，但在资金成本没有下降的情况下，对银行放贷的积极性刺激作用并不大。

　　“这表明央行的政策并没有完全放松，央行对于通胀仍然要防范。”上述人士说。

　　根据国家统计局的数据，8月份CPI同比增幅为4.9%，为年初以来的最低点，但PPI同比增幅达到10.1%，再创新高。

　　不过由于国际大宗商品价格的回落以及国内经济下滑风险的加大，市场对于未来通胀压力的担忧也在减轻。

　　央行公布的存款准备金率调整政策，还十分罕见地使用了差异性下调手段。对此，中国社科院国际金融研究中心秘书长张明指出，此次差异性下调，体现出结构性调整的原则，和决策层力图缓解中小企业融资难的政策意图。

　　“中小金融机构给中小企业的贷款量，大约占中小金融机构总体贷款量的三分之一到二分之一，这一比例远远高于大银行。因此，当只对中小金融机构的存款准备金率实施下调后，将增加中小金融机构的贷款规模，有利于让中小企业获得更多贷款。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

　　下调存款准备金率是否会带来流动性过剩的后果？对此张明认为，此举虽会释放一定流动性，但考虑到工商银行、建设银行等六家最大的全国性商业银行的存款数量占到全国存款数量的大部分，因此本次差别下调所能够释放的资金余额也将是非常有限的。此外，最近公布的金融数据也表明，当前货币供应量增长已进入一个合理的区间。

　　中国人民银行12日发布的8月份金融运行情况显示，8月末货币供应量增幅继续回落，广义货币供应量（M2）余额为44．9万亿元，同比增长16％，增幅比上月末低0．35个百分点，自6月以来连续三个月回落。

　　

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