市场观察：“降息周期”救股市还是救经济？

　　9月15日央行称，自9月16日起下调1年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。中新社发吴芒子 摄

　　中新社北京九月十六日电 题：“降息周期”救股市还是救经济？

　　中新社记者 贾靖峰

　　A股市场期待已久的“降息周期”似已启动，中国央行四年来首度宣布调降贷款利率及中小银行存款准备金率。

　　不过，将央行此举视为“救市利好”的人失望了。周二，沪指跌穿两千点大关，早盘即大挫逾百分之三，低见一九八一点。银行股全线暴跌逾百分之七，工商银行、建设银行、交通银行、招商银行等金融权重股早间全部跌停，金融板块全盘皆绿。

　　央行此举，“救经济”多于“救股市”。

　　此次降息降率“标志着紧缩货币政策的转向”，国泰君安分析师姜超这样置评。发电、地产、出口骤减、消费虚增及信贷萎缩的经济减速信号，是货币政策放松的最大理由，而对美国投行巨头雷曼兄弟公司破产风波出手对冲，则是促成货币政策“天平”倾向放松的最后一个砝码。

　　此间专家称，单向调降贷款利率，存款利率不变，势必削减银行业的利差收入，对本就受制于信贷紧缩的银行股是一个打击；在“雷曼风暴”波及，各国央行枕戈待旦之时，中国央行终于出手，但存款准备金率的松动仅限于中小银行，果断之余亦见保守。故此举与其说“救股市”不如说“救经济”、与其说“救银行”不如说“救中小企业”。

　　A股可能面临一场“金融暴雨”。分析人士认为，美股、港股中资全线大跌，尽管A股对国际金融风暴反应并不灵敏，但“雷曼风暴”还可能引爆一连串利空，拖累A股。对内而言，银行大蓝筹在沪深两市占有相当的权重，受利差锐减的冲击，大市短期难言反弹。

　　此外，有保守观点认为，所谓“降息周期”或并不会“大踏步”降临。PPI、GDP仍双双高企于十个百分点之上，PPI回落前货币政策难以大幅放松，财政并不宽裕，注资刺激经济亦不现实。国泰君安分析师伍永刚则称，存款利率和大行存款准备金率不变仍坚持了“防通胀”导向，接下来央行很可能延续“非对称降息”的保守策略。

　　乐观人士估计，尽管短期内金融板块可能继续打压A股，但政策从全盘紧缩有所转向，至少让人们看到了“曙光”，至于对股市助益多大，或取决于“降息周期”能否持续。不过，亦有质疑称，当初屡屡加息未阻牛市步伐，“降息周期”是否能挽救股市下跌？此外，债市籍此火爆，是否给股市火上浇油？

　　更重要的是，股市信心恐非单一货币政策所能挽回。应当看到，机制欠缺、波动周期，下跌暗含许多必然因素，在期待明确政策信号，期待更多政策组合拳的同时，A股可能还要花更多的时间自我修整，才能走出低迷泥沼。