瑞银：不应过分估计央行下调“两率”对股市影响

　　王磊燕

　　中国央行近期下调“两率”（人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率）对A股市场影响多大？瑞士银行证券分析师Carl Berrisford认为，不应过分估计央行下调“两率”对股市的影响。

　　Berrisford在接受《第一财经日报》采访时表示，“两率”下调主要是扶持以出口为主的中小型企业，对股市的影响则十分有限。但他同时指出：“央行的这一动作对那些对利率敏感的行业来说是利好消息，因为利率的下调将使得它们的流动性得到改善。”因此，他认为房地产、基建和建材行业都是值得关注的板块。

　　摩根大通的中国证券部主席李晶认为，房地产板块将受惠于借贷成本的下降，同时五年以上按揭贷款利率下调9个百分点（五年以下下调18个百分点）也将对房地产的市场需求起到一定的支撑作用。

　　而由于此次“两率”下调的不对称性（即贷款利率下调27个百分点而存款利率保持不变），Berrisford认为这意味着银行利差的收窄，同时存款准备金率的下调将五大商业银行排除在外，因此对于银行板块来说，并非是一个好消息。同时，他认为资源、传统的交通和航空板块也应尽量避免。

　　中国的经济增长正在放缓，企业盈利也将进一步下降。但Berrisford指出：“相对于实体经济，资本市场有提前效应，未来企业盈利的下降已经大致地在目前下跌的股价中提前反映出来。”但他认为中国股市的估值在未来还将进一步下跌。

　　

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