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158岁金融帝国“不死”传奇

   “158”,在中国常常被读成“要我发”,很多人都认为这是一个吉利的数字。然而,对美国第四大投资银行——雷曼兄弟公司而言却并非如此。如今,在公司成立第158年之际,这个庞大的金融帝国却轰然倒塌了。

  “雷曼兄弟”几历劫难

 

  对于“雷曼兄弟”公司来说,2008年9月15日是一个终结之日。作为美国华尔街上显赫一时的五大投行之一,曾经为世界各国的公司、政府、机构和大款们提供金融服务的“雷曼兄弟”,在这一天走完了158年跌宕起伏之路,终于退出了历史舞台。

  起家于美国南方一个小店

  1844年, 德国巴伐利亚州一位贩牛商的儿子、23岁的亨利·雷曼移民到了美国南方,定居在亚拉巴马州蒙哥马利城,在那里开了一家小商店。6年之后,随着二弟伊曼纽尔和小弟迈尔的到来,“雷曼兄弟” 公司诞生了。从这家三兄弟公司的成长,也可看出美国经济发展与繁荣的轨迹。在1850年代,棉花是美国南方最重要的经济作物。颇有经营天赋的“雷曼兄弟”,注意到并利用了棉花的高价值,开始从到商店采购的棉农手中直接收取棉花来结账。久而久之,雷曼兄弟成了棉农与棉商之间的经纪人,棉花交易成了家族主业。到了1858年“雷曼兄弟”就在纽约设立了营业部,那是当时美国唯一的商品交易中心。

  1861年公司北上,把业务运营集中在了纽约并于1870年协助创立了美国棉花交易所。1887年“雷曼兄弟”在纽约证券交易所赢得了交易席位;1906年,雷曼公司真正从一个贸易商转变成为证券发行公司。在随后的20多年间, “雷曼兄弟”为西尔斯等上百家美国新公司的上市提供了金融协助。1929年,“雷曼兄弟”作为一家封闭式投资公司正式创立。

  历经四次重大危机

  第一次 1929年,美国股市崩盘引发大萧条,对资本的能量形成巨大挤压。

  在上世纪20年代,雷曼家族察觉到美国经济正在发生巨大变化,便及时把公司业务拓展到消费领域,诸如零售业、航空公司等,同时还全力支持娱乐业。在1929年10月中时,美国股价涨到了一个高位平台,看上去像是要永远上涨的架势,而那正是数以百万计的美国股民所梦寐以求的。这些股民中有很多人其实收入一般,但不惜举债炒股,人们都觉得只要把股票在最获利的高位卖出,就可以还债了。但到了10月23日,道琼斯工业股票大幅下跌,第二天更是全线狂跌,史称“黑色星期四”。至11月初,美国股市市值已经下跌了50%。

  由于美国股市崩盘,“雷曼兄弟”经历了一次巨大风险。后来,“雷曼兄弟”在股票市场复苏时,由于侧重于风险资本而度过了大萧条时期的资本危机,并成为金融融资创新技术的先驱之一。

  

  第二次 1973年,投注利率失误 损失670万美元。

  1969年,当时“雷曼兄弟”的掌门人罗伯特·雷曼去世,他的死在公司留下了领导权力真空。此后,再没有雷曼家族的人掌管过这个公司。当时的经济不景气使公司进入了一段困难期。1973年,贝尔豪威尔公司总裁兼CEO皮特·彼得森受聘来拯救公司。但在这一年,中东“斋月战争”导致的石油危机,引发全球经济下滑。最终造成了经济衰退。

  同年,“雷曼兄弟”因投注利率失误,损失了670万美元,使公司陷入严重困境,几乎要宣布关门停业。后来公司实施了一项重大的“勒紧裤腰带计划”,千方百计弥补损失, 才得以渡过难关。

  

  第三次 1984年,因公司内部争斗被美国运通收购。

  在彼得森1973年掌管公司后,“雷曼兄弟”完成了一些并购行动,摆脱了亏损并连续5年盈利 。1983年,两派之争公开化。那年5月,公司的经纪人迫使彼得森提拔一位前经纪人路易斯为副CEO,路易斯上任后采取的一些措施加深了投资银行家与经纪人之间的矛盾,再加上经济不景气,导致了“雷曼兄弟”内部的一场权力之争,彼得森被迫去职,路易斯出任公司CEO。被公司权力争斗激怒的投资银行家们纷纷脱离了“雷曼兄弟”,公司运转失灵,损失惨重。1984年,路易斯在巨大压力下,不得不把“雷曼兄弟”出售给美国运通公司。

  

  第四次 1994年刚从运通独立出来的“雷曼兄弟”遭遇资金短缺危机。

  1994年,美国运通公司上任了一位新CEO,并开始剥离公司的银行及经纪业务。当年,运通卖掉了公司的资产管理等业务,并甩掉了“雷曼兄弟”公司;迪克·傅德接管了刚刚从美国运通独立出来、已经面目全非的“雷曼兄弟”,并将其运作上市。但由于大量亏损,公司又陷入了资金严重短缺的危机,致使公司股东资产大幅缩水,只剩下不到2%。

  150多年来,“雷曼兄弟”的业务遍及证券、投资、资产管理、私人投资管理等各大领域;公司在发展壮大的过程中也曾屡经不测,却显现出超强的生命力与抗风险能力,被经济学家喻为“有19条命的猫”。但2008年这一次,“雷曼兄弟”在劫难逃,终于没能躲过去,给世人留下一个巨大无比的问号。

  傲慢是希腊悲剧主人公的经典缺陷,悲剧人物因为自己的性格,无法避免自我毁灭的命运。就像预先写好的剧本,雷曼也毁在自己一手创造的抵押债权凭证(CDO)市场中。傅德以坚强意志带领公司撑过一个又一个难关,但刚愎与自负却也埋下雷曼毁灭的种子。

  成也傅德 败也傅德

  雷曼兄弟公司首席执行官傅德一直以作风强悍闻名,但这位华尔街任期最长的首席执行官,却可能因为他的傲慢,导致158年历史的雷曼走向毁灭。

  过去14年来,傅德把雷曼从一家濒临倒闭的小型债券交易商,转变成多角化经营资产管理、证券交易的投资银行巨人。雷曼在这期间安度俄罗斯倒债风暴、长期资本公司倒闭与“9·11”事件。傅德的坚强意志带领公司撑过这些难关,但刚愎与自负却也埋下雷曼毁灭的种子。他一直以铁腕治理公司,员工暗地里称他“大猩猩”,当面则只敢敬呼“董事长”,没有人敢对他提出质疑。

  傅德坚拒任何“不爽的交易”,拒绝低于雷曼净值的出价,导致雷曼与韩国开发银行的增资谈判触礁。事实上,在他40多年的雷曼生涯中,傅德似乎永远都在抗拒出售公司。

  雷曼在他主持下涉足复杂的衍生工具市场,问题浮现后他仍然沉醉于昔日辉煌,错失多次救亡机会,最终因为美国政府拒绝包底而崩盘。

  其实雷曼去年账目中已露出衰败先兆,雷曼有多达面值7380亿美元的衍生工具合约,这种金融产品因为难以准确估价,所以交易员和高层可以夸大收益,有如暗藏的定时炸弹。

  傅德却迟迟未采取必要措施,次贷危机爆发之际,他拒绝大幅冲减雷曼的地产资产价值。直到竞争对手纷纷增资后,他才打算付诸这一手段。

  11日,雷曼在总部设置“战略室”,傅德仍然坚信能够全身而退,更卖力推动分拆出售计划,而将公司整体出售之议也浮上台面。12日,雷曼岌岌可危的气氛弥漫,当晚美国联准会召集华尔街金融大亨进行紧急会议,傅德却缺席。美国政府表示不愿为收购雷曼的交易担保、未找到愿意接下烂摊子的买家后,雷曼只好宣告破产。

  

  

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