从索罗斯“失手”雷曼谈起

　　李云峥

　　灾难是真理的第一程，华尔街风暴或许正是美国金融重新去寻找真理的开始。在这个进程中，近期美国知名投资者索罗斯在这场风暴中的言行成了市场的焦点之一。

　　索罗斯在近日的法国《世界报》上撰文认为，美国的政策制定者放任市场并让其自动调节是导致目前金融危机的主要原因；与此同时，也有海外媒体根据索罗斯基金管理公司在今年第二季度对雷曼兄弟公司股票上的买入，计算出了“索罗斯在雷曼上最高损失可能达3.8亿美元”的猛料。

　　从去年底今年初就一直认为美国金融市场将走向衰败的索罗斯，真的在雷曼兄弟公司股票上言行不一“失手”了吗？通过《金融炼金术》来解读索罗斯及其投资策略，应该比从坊间的各类传闻中直接获得结论靠谱许多。

　　作为前东欧移民的犹太人后裔，少年时代的索罗斯在第二次世界大战中得到的一个永生不忘的教训就是：生存。关于注重投资的安全性方面，索罗斯在《金融炼金术》中这样总结过：在结论未明确之前，一定不要让自己的头寸过分缺乏保护。

　　有关索罗斯投资雷曼股票亏损的推测来源，国内媒体都是编译外电报道，而再往前追，海外媒体报道中更多是来源于美国证券交易委员会的买进数据和彭博社的推测估算。也就是说，所有的推测都是基于索罗斯基金在今年二季度的买进数据做出的。不过必须注意的是，在一个可以做空的双边市中，买入目的既可以是为了后期的高价沽出，即通过做多来赚取利润，也可能是对前期高位时放空仓位的一个回补，即利用做空来赚取利润，到底是属于那种性质？至少仅从这个数据很难确认。

　　不仅如此，再配合众多对冲基金一路放空雷曼股票导致美国证券交易委员会“禁空令”的出台，以及索罗斯在熊市中善于做空的风格来看，这个索罗斯“失手”雷曼的坊间传闻可信度已经岌岌可危了。更何况，对冲基金操作不是小散式的全仓单一买进，到底这个操作在组合中是出于何种策略何种背景而进行配置的，以及在投资组合中一个对应的买进是否还有其他对冲风险的头寸存在，更是一个无从考究的未知数。所以，根据一个阶段性的买进数据来判断，连这是属于卖空的获利了结还是做多的买进都不可能分清，就更别说其他了。

　　由此可见，类似某某大师看好什么买进、某某大师在某股票上损失多少的简单报道，除了娱乐效果和眼球效应，基本都是不可太当真的。因为任何机构的投资组合和投资策略都永远不可能被详细真实披露，而任何“树叶”般的行动离开了核心主干去看，不仅毫无参考价值甚至会有误导倾向。