中国金融30年:"你"和你的财富管理

　　如果“月光宝盒”把你一下子放回到1978年，我猜想，你会全然不习惯周遭的生活方式以及“财富密码”。那时，你辛苦了一年，创造人均GDP计有381元（推算，当时甚至没有GDP这个统计项目）；你节俭了一年，年底存入银行存款计有21.88元；想去找个证券营业部炒股票？你会发现，身边的人对你这个“无理愿望”毫无回应；作为一位金融专业人士，当你说起期货、债券甚至衍生品的时候，大家会认为你简直是“天外来客”。

　　当“月光宝盒”把你重新送回今天时，我猜想，你会长舒一口气。那么，在惊魂安定之后，请和我们一起来回溯这过往的中国金融财富30年，这将有助于你对刚才的“跨时空体验”形成更深刻的理解。为了给记忆留下明晰的刻度，我们定义了若干“元年”：1979年，国内保险业务恢复，是为“保险元年”；1981年，国债发行恢复，是为“国债元年”；1986年，首个证券柜台交易点设立，是为“证券元年”；1990年，郑州商品交易所成立，是为“期货元年”；1994年，中国外汇交易中心诞生，是为“汇改元年”；1998年，首批证券投资基金启动，是为“基金元年”；2005年，股改启动，是为“股改元年”；2006年，中国金融全面对外开放，是为“金融开放元年”……这些错落有致的“元年”勾画出的，正是中国金融改革30年的轨迹，也是中国金融财富变迁30年的图谱。

　　和这些“元年”交织在一起的，如同《时代周刊》的年度人物所表达的那样，是作为个人的“你”在中国金融财富变迁中角色的凸显。人均存款（原始数据为城镇居民存款）是一个最简单的数据，你面对的将是一条陡峭的曲线：从1978年的不足22元，攀升到到当下近13000元（按当年价格计算），增长了近600倍。考虑到“金融脱媒”因素，个人金融财富的积累速度其实还要远高于储蓄存款的增长速度。看看同期人均GDP的数据，从1978年的381元，增长到目前的近16000元（按当年价格计算），增长40余倍。两相比较不难得出一个结论：在国民财富的分配中，个人财富的增长远快于整体GDP增长。这意味着，在国家和个人的财富分配中，“你”逐渐扮演了前所未有的“强势”角色。

　　而这恰恰是一系列改革，特别是金融改革的产物。更多地依赖市场而不是计划（政府）来配置金融资产，这是过往金融改革的精髓和方向――让商业银行恢复“商业”本色、通过更多的金融机构准入提高市场效率、让市场来决定资金和外汇的价格、给市场更多的金融产品和交易场所、给公司更多更市场化的融资机会，等等。金融市场化前行带来了两个令人欣喜的结果：一是得益于经济润滑剂――金融体系效率的提高，整个经济的效率得以提高；二是伴随着效率和产出的增加，个人所拥有的绝对和相对财富总量增加了，所谓“藏富于民”"讲的就是这个意思。

　　行文至此，我们可以来谈谈那个时髦的词――“财富管理”了。极大地扩展了个人理财（Personal Finance）的外延和基准，财富管理（Wealth Management）看起来有多个维度和更高的门槛：从个人的维度看，狭义财富管理更多针对高端富裕人士，正如一些财富报告中提出的HNWIs（High Net Wealth Individuals），这也是一些消费金融机构的“私人银行”（Private Banking）部门不遗余力要锁定的人群。不过，广义财富管理的外延远不止于此，“国家财富管理”显然就是一个更为宏大的主题，也将聚集更多的财富存量。专业人士近来津津乐道的KIC、GIC、淡马锡、即将呱呱落地的CIC, 以及主权财富基金（Sovereign Wealth Fund），都是这方面的关键词。

　　对于中国而言，和成熟的市场经济不同，“国家财富管理”还具有别样的非凡意义。由于我们行进在市场化的路途上，中国拥有全球罕见的“国有资产存量”，除了金融资产和国有企业的资产外，土地、矿山和自然资源都是国家财富的一部分，随着中国工业化和城市化的进程，这些财富还将以令人瞠目的速度增值。这些国家财富其实也是国民的财富，和每一个“你”息息相关。这部分国民财富的“财富管理”对于中国的可持续增长至关重要。充分运用现代金融工具对其进行管理，应当成为未来中国财富管理的核心内容。一些有识之士已经提出了极具建设性的方案：譬如，按照私人股权投资基金的合约模式机构化持有国有股权，实现保值增值；又如，将国家财富转化为现金，用于全民的社保体系构建，等等。

　　最后，让我们用一个令人头痛的关键词来结束“财富管理”这个令人愉悦的主题，那就是风险。一个有趣的现象是，金融创新一般是为了对冲风险而诞生，但在金融市场的漫漫长途中，创新却往往催生更大的风险甚至危机，很多衍生品都讲述了这样的故事。管理财富，亦即管理风险，在义无反顾地融入全球金融体系的门槛边，回首中国金融30年财富变迁，如何审慎规避风险，驾驭好财富管理，这将成为我们不能逃避的必修课。(杨燕青)