贬值预期明显 金融危机打断人民币升值步伐

　　苏蔓薏

　　国际金融市场的动荡搅乱了人民币升值的步伐，在海外远期市场体现得尤其明显。1年期以内的美元兑人民币的NDF市场报价反映出明显的人民币贬值预期，而自8月以来，人民币兑美元在境内现汇市场也几乎没有升值。

　　中国银行的外汇分析师石磊认为，从NDF报价的期限结构来看，在今年8月份以前，市场对未来美元对人民币汇率拐点的预期不断变化，但市场基本认为2011年人民币将结束对美元的升值进程而逐步转为贬值。8月份后，NDF市场一面预期人民币对美元升值的速度将放慢，另一面对于美元对人民币汇率的拐点预期却消失了，而目前的状态是，市场对人民币在未来一年内有显著的贬值预期，而之后人民币仍将小幅升值。

　　“远期市场预期的错乱显示出市场对于人民币升值进程的茫然。”石磊说。

　　他指出，在市场动荡的时候，汇率及各种关键价格水平的错乱是对企业稳定发展最大的挑战，而近期以低成本管理外汇风险的时机已经显现。

　　美元兑人民币NDF价格的表现也表示，市场认为人民币的贬值并不是长期的（一年期以内贬值），石磊说，市场这样判断应该是基于经济周期的影响所致。

　　“未来美元对人民币汇率的走势还要以对美元未来走势预期为基础。”石磊说。

　　石磊分析表示，如果金融市场流动性恢复，美元汇率势必有所回落，而如果金融市场流动性状况一直恶化，那么美国实体经济必将面临信贷进一步萎缩，投资和消费必将快速下滑，因此，美元的中期弱势难以避免。

　　他认为，美国推出的救市计划，短期内如果能稳定资本市场，可以对美元的汇率起到一定的支撑，但由于其资金来源只能靠发行国债，债务的增加恐怕让这个救市计划难以长期保证美元的强势，而万一计划没有起到作用，无疑美元更是可能面临崩溃的局面。

　　“金融市场稳定下来，可能美元就要开始下跌了。”

　　昨日1年期美元兑人民币NDF价格盘中报6.9936元，与昨日的中间价6.8287相比，人民币一年后的预期贬值幅度高达2.36%。

　　

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