十问国际金融危机:中国证券市场是否能独善其身

　　尽管我国A股市场的下跌并非完全归因全球金融危机，但指数再次考验2000点整数位使得很多投资者又变得谨慎起来。在金融动荡的大环境下，我国证券市场能否企稳并重树市场信心？

　　概述全球股市在风雨中飘摇

　　这次国际金融危机造成欧美股市狂泻不止，出现了少见的集体性股灾，今年日本和美国股市跌幅达35%至45%。

　　相比较而言，A股市场尽管也受到国际大环境拖累，但在我国经济基本面没有明显变化、调控及时等因素影响下，近期反而形成了相对的“避风港”。

　　详解中国能否走出独立行情

　　尽管全球各大央行联手降息，但随着危机的深化，各大股市跌势加剧，跌幅不断扩大。尽管沪市也一度跌破2000点，但相比较而言仍是小巫见大巫。首先中国并不存在金融衍生品过度创新的问题，另外国内银行参与境外金融市场的行动很少。其次国内A股市场今年累计跌幅已经超过境外市场，基本没有估值泡沫，下跌动能不足。同时央行“双率”下调，放松信号明显，政策面不断地维稳举动也在一定程度上保护了投资者信心。

　　10月5日，证监会宣布，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点。同日，央行宣布重启非金融企业中期票据发行，这两项政策目的在于注入市场流动性。加之以前央行下调存贷款基准利率和存款准备金率，免征储蓄存款利息税。另外新股审批也已经基本停摆，证监会正表达出国家维护股市的精神。

　　根据业内人士估计，证监会还有多项措施等待时机出台，包括鼓励上市公司大股东回购、加快基金产品和券商资产管理产品的审批节奏、暂停新股的IPO审批，甚至包括改革二级市场交易机制。对中国证券市场而言，最大的威胁在于国际环境的不确定性，市场对于经济增长预期没有信心。

　　在全球目前的经济形势下，中国如能安然度过并保持一定的经济增速，证券市场必能从中获益。随着我国步入降息周期，相关产业的调控政策有所松动，随着市场信心的恢复，阶段性投资机会必然会重新显现。

　　专家评点

　　银河证券策略分析师秦晓斌：由于受到国际市场的影响，所以A股市场出现大幅下跌，一方面由于是对国际救市能够起到效果，国外的很多投资者持怀疑的态度，另外在节日期间，像国际的大众商品，比如说石油、有色金属出现大幅度下跌。

　　中国社科院金融研究所副所长王松奇：股票市场的投资者期望更多，希望决策层给的利好多一些，需要有一套组合券，融资融券是好，是将来才起作用，由于门槛比较高，起多大作用不知道，所以我认为这反映了投资者的某种失望情绪。

　　第一，中国经济的基本面一直非常好，我们还有10%左右的经济增长速度，说明实体经济非常健康。第二，中国的金融体系是世界上最健康的金融体系之一。第三，银行系统，在今年上半年是全世界最好的银行体系，我们普遍盈利在60%以上，这是非常惊人的。第四，我相信中央决策层会针对中国资本市场的情况，出台一些强有力的措施，解决现在投资者信心不足的问题，解决中国资本市场成长缺少动力的问题。

　　从短期看，最大障碍是解禁问题，这个问题是悬在投资者头上的剑。有些企业捆绑上市，业绩非常差，现在股票已经到这种程度。如果它解禁了，二级市场投资者去为它买单，投资者信心不足，也不愿意这样做，所以必须想出办法。

　　摩根大通中国区的主席李小加：从整个金融危机的相互关系来看，A股从6000点掉到2500点的时候几乎没有直接联动。我们的跌幅远远超过了超过了那段金融危机期间其他股市的跌幅。真正同步的时候是从2600朝1900跌的时候有一定相关性，但最近一个周的降幅又小得多。所以我想中国的股市本身遭受的影响不大，毕竟这个海啸没有到中国的岸边，因此我觉得所谓直接的影响，主要还是信心上的，大规模地进一步地跟着外国股市、特别是美国股市往下走的可能性不太。