福田汽车发力汽车金融业 大股东吝啬增持

　　本报记者 罗诺 北京报道

　　10月15日，福田汽车公告称，10月13日，大股东北汽控股在二级市场购入公司222900股，占总股本的0.024%，购入平均价为4.682元/股。

　　“大股东之所以增持，一部分是因为看好公司当前的发展状况，另一部分是响应有关部门对于大股东增持上市公司股票的号召，给市场信心。

　　与中国石油(601857.SH)、中国联通(600050.SH)等控股股东的大手笔增持相比，福田汽车大股东区区20万股的增持似乎微不足道。

　　10月14日，福田汽车收于4.71元，下跌5.2%。发布公告当日，该股高开后涨势维持不到5分钟，即被空头打压下行，终盘收于4.6元，下跌2.34%，超过上证指数跌幅的2倍。

　　与大股东增持消息同时公布的还有福田汽车9月份销售数据(见附表)，并不理想的增长情况，加速市场对于汽车行业景气度的悲观情绪。

　　“汽车行业景气度的确有所下行，但公司方面也在积极调整相关策略，比如汽车金融服务就是今后公司发展的重点之一。”上述福田汽车董秘办人士告诉记者。

　　寄望汽车金融

　　10月9日，福田汽车公告称，将把2008年金融服务业务25亿元总授信额度中的10亿元用于福田-奔驰金融公司的汽车金融合作项目，公司对该项目的额度提供10亿元担保。

　　“这次担保协议的达成，从一定程度上说，是福田汽车向汽车金融行业迈出新步伐。”安信证券汽车行业分析师孙木子告诉记者，汽车金融信贷服务2003年一度在国内市场迅速扩张，但由于市场不成熟，各方利益博弈凸显，新兴的汽车金融行业风险把控缺失。最终出现的信贷危机，令有关部门不得不叫停有关业务。

　　“但从国际市场看，这块业务或将是行业发展趋势。”孙木子表示，国外约60%以上都是通过汽车金融服务销售，商用车领域的比例更高，而国内目前所占的份额还不到10%。

　　“此次与奔驰金融公司的合作，对于福田汽车的影响有两方面。”信达证券汽车行业分析师邢海芝告诉记者，一方面，可利用与奔驰金融公司的合作刺激福田汽车销售，而这部分影响或将在短期内有所表现，另一方面则表明，公司开始发力汽车金融行业。“这是福田汽车在调整产品结构基础上，寻找新利润增长点。”但这还需要一段长期过程。

　　福田汽车2007年年报显示，去年公司主营收入共计263.1亿元，按此计算，即使10亿元的信贷额度悉数下发，若按购买汽车首付比例不得低于购车价格的30%计算，则该项贷款也只能带来约14.3亿元收入，仅占2007年主营收入的5.4%。

　　“实际上，向奔驰金融公司提供担保，并非福田汽车真正意义上开展金融业务，故福田汽车短期内还不能享受到金融业务带来的直接收益。”邢海芝认为，此次与奔驰金融公司合作并非与奔驰合作的主要部分，二者重卡项目的合作对于福田汽车或更具价值。

　　但疑问摆在眼前，随着新一轮金融危机愈演愈烈，国际汽车市场正面临一场生死存亡的拉锯战，对于有前车之鉴的国内汽车金融行业是否存在信贷风险？福田汽车10亿元担保是否存在血本无归的风险？

　　“这类风险似可忽略。”孙木子告诉记者，首先，目前国内汽车金融行业发展规模并不大，其所占销售比例很小。其次，经过上次教训后，国内汽车贷款审核尤为严格。

　　下行的盈利高点

　　虽然逐渐成熟的汽车金融市场或将给福田汽车带来新利润增长点，同时，产品结构的改善，也一定程度上推动了公司毛利率的提高，但行业景气度的回落，对于今年第四季度和明年并不乐观的形势，大股东用区区20万股的增持来表明对公司未来前景的看好，似乎也没有足够的底气。

　　“从销售业绩看，中重卡和轻卡的增长情况并不乐观，公司卡车业务的发展趋势已从如何突破市场向保持市场份额转变，而增长较快的大中客和其他车型，目前并不能带来丰厚利润，因为其增长基数小，故增幅较大。”邢海芝坦言。

　　事实上，福田汽车盈利高点已过的情况在半年报已有反映。

　　今年半年报显示，福田汽车尽管上半年净利润出现大幅增长，但营业利润率仅2.17%，低于第一季度的2.28%，也低于去年同期的2.35%。作为公司收入支柱型产品中重卡和轻卡，上半年中重卡销量的同比增长仅21.6%，远低于重卡行业46.9%的增速，且由于上半年原材料大幅涨价，中重卡产品的毛利率同比下降1.3%。轻卡销售同比增长仅18%，略低于轻卡行业增速。

　　“福田汽车今年上半年就已意识到卡车业务将面临种种问题，公司已积极着手调整业务。”邢海芝告诉记者，虽然销售数据放缓，但盈利能力较强的工程车和高端轻卡销售占比增加，使轻卡业务的毛利率提升约0.7%。

　　“行业景气下行，或导致公司明年业绩下滑。”中金公司近期一份研究报告明确指出，随着明年宏观经济增速放缓，公司生产的各种商务车都将因此下降。该研究报告预测今明两年，汽车整体销量分别增长在15.5%和5.7%，而中重卡销量不但今年难以增长，且明年或许将下降10%。