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夏业良:中国的资本市场存在制度缺陷

  中国的资本市场存在制度缺陷

  搜狐财经讯 2008年10月16日 经济学家、北京大学经济学教授夏业良做客搜狐财经“改革开放30年高端访谈”,分享改革的故事,探讨改革的得失,以下是访谈部分观点。

  夏业良:从根本层面上来讲,作为个人来讲,所谓天赋人权,你有哪些权利?你有经济权利、政治权利。经济自由和经济权利里面包含了资本自由,作为个人首先应当有融资的自由。假如凭你的个人信用和资产抵押,你向银行申请贷款,可以获得融资,然后你应该有资本转移的自由,这是你自己的资本,你愿意投向哪个地方是你自己来决策,甚至也可以转向国外,这也是你的自由。我们现在这一方面还没有真正做到这样一个资本项目的全面开放。

  任何一个国家都面临着经济风险,大家都知道一个简单的道理,越是原始落后的状态,风险越小。如果你说为了经济安全,保持那种自然状态的小农经济,那是最安全的,那是靠天吃饭的。所以说凡是发达的经济形式都包含着一定的经济风险,这是毫无疑问的,但是没有人说我愿意维持在那样一种落后的经济状态,我不去追求先进的、发达的形式,虽然有风险,但是我还是愿意追求,这个我觉得不是一个理由。如果说过去不具备条件,逐步放开,那现在过了30年,如果这方面放开,你会看到老百姓有更多的积极性、创造性,融资、资本的流动,还有投资的效率都会得到很多的改进。

  中国股票市场设计显失公平

  夏业良:刚才我讲到资本市场的一些制度性缺陷,其中有一个就是股票市场的设计,当时在设计这个股票市场的时候,因为经济环境和条件还不够成熟,所以有很多设计的思路跟西方的国家是完全不同的,比如说同股不同权,有很多流通股的发行,不透明,他在发行的时候就留下了一些隐患,非流通股没有市场风险,但是等到有市场好处的时候,他就出来分红,作为普通股民的投资来讲,他是一种非平等式的竞争,对股民的投资来说是有歧视性的待遇。所以股民感到非常不公平,直到今天我们还有十几万亿的大小非还没有完全到市场上流通。从这一点上来说,A股市场很多人都已经不看好了,说A股市场无论如何都难以翻身,难以真正走上健康的层面,因为它有很多制度性的缺陷和隐患在那里。

  应该为民营企业设立一个C股市场

  夏业良:我在三四个月之前曾经提出一个建议,我说应当另外设一个C股市场,主要让民营企业在C股市场上市。因为现在的A股市场主要是国有企业和国有控股企业,所占的比例在80%以上。我们知道有很多国有企业当时是濒临倒闭,资产坏账太多,但是他们稍微包装一下,就上股市,套股民的钱,制造一些利好的消息来刺激股民。但是这对国民经济发展的健康是不利的。应该设立一个干干净净的C股市场,没有隐患,全部都是透明的,没有非流通股,没有历史的包袱,让民营企业在这个C股上获得更大的发展的动力。现在民营企业的贡献是占到国民生产总值的半壁江山以上,但是他们在融资上没有相同的权利和待遇,这是极其不公正的。所以说为什么要改造我们的资本市场。

  私募基金在中国的发展受到严格管控

  夏业良:除了我刚才讲的股票市场以外,我们的基金市场也存在很多问题,因为中国私募基金受到严格的管控,能够发行基金的很多公司都是跟国有的部门或者企业有着千丝万缕的联系,而普通的民间资本难以得到一个公平的地位、公平的竞争机会。大家知道浙江省民营经济比较发达,民营资本也比较活跃,但是浙江的这种民间金融的形式一直到很晚才得到中央政府的宽容,现在允许他们搞一些农村金融的试点,搞一些地方性的类似于银行的金融合作社这类东西,现在也都是在这样一个试探过程之中。

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(责任编辑:魏喆)

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