茂业集团启动资本收购：抄底渤海物流与商业城

　　茂业集团启动资本收购：抄底渤海物流与商业城

　　10月21日，恒指一早高开294点后，在香港上市的茂业国际(00848.HK)于11点半突然盘中停牌，公告称即将公布构成主要交易的收购事宜。

　　据记者了解，上周A股市场渤海物流(000889.SZ)和商业城(600306.SH)皆发布公告称，深圳中兆投资管理有限公司先后通过二级市场买入上述两家上市公司流通股，目前购入流通股数量达到渤海物流总股本的6.68%、获得商业城股权占总股本的8.63%。

　　记者通过茂业国际证券部人士获悉，深圳中兆投资系茂业国际全资子公司，茂业国际通过中兆投资欲对渤海物流和商业城进行策略性投资。

　　“茂业国际上市后，先后多次在四川和北方市场进行商业物业收购，此次，转战资本市场，显然是比较了直接进行资本收购的成本更低于物业收购。”国信证券分析师胡鸿轲认为。

　　逼向控股权

　　茂业国际举牌渤海物流和商业城皆已逼向其控股权。综合渤海物流和商业城近期公告，今年8月到10月15日，中兆投资一直在二级市场买入二者的流通股。截至10月15日，中兆投资买入流通股数量达到2263.21万股，占渤海物流总股本的6.68%，其交易价格区间为2.8元/股至3.4元/股。

　　与此同时，商业城今日公告，公司接中兆投资管理有限公司通知，截至10月16日收盘，中兆投资通过上交所共买入公司股票1537.7498万股，占公司总股本的8.63%。其交易价格区间为4.35元/股至5.79元/股。

　　商业城声称，中兆投资看好商业城公司发展前景，拟进行战略投资，在未来12个月内，不排除在合适的市场时机下继续增持该公司股票。

　　据记者了解，今年上半年，沈阳市政府筹划对商业城集团国有资产实施整体转让，其中包括其持有商业城11.74%的股权，转让底价为2.99亿元。然而，直到今年9月20日挂牌期满，商业城集团宣称其国有资产整体转让在挂牌期间无正式提出受让方。

　　茂业国际若要战略投资控股商业城，此次资产转让提供了一次绝好机会，而黄茂如却无视这次良机。而是通过中兆投资在8月14日至10月6日期间，在建银投资和国泰君安营业厅数十次买入商业城，先后投入超过1.5亿元的资金。

　　目前商业城的第一大股东商业集团持有商业城股权仅占总股本的14.07%，随后第二、第三、第四大股东分别是深圳市琪创能贸易有限公司、深圳天元伟业实业发展有限公司和深圳市菲尔普斯电子有限公司。按照商业城目前的市价(10月21日收盘：6.22元/股)，黄茂如只需再投入约6000万元即可坐上商业城第一大股东位置。

　　“非常明显，当沈阳国资委挂牌出售商业城国有股权的时候，黄茂如认为价格太高，在股市持续低迷的情况下，大股东持股量较低，收购成本也很低，不如在二级市场收购划算。”胡鸿轲说。

　　同样情况出现在渤海物流，截至今年上半年，渤海物流第一大股东安徽新长江投资股份有限公司持有股权占总股本15.26%,第二大股东秦皇岛市国资委只持有3.47%的股权，其余的股权皆分散在流通股手中。按照中兆投资买入渤海物流2.8元/股至3.4元/股的价格，黄茂如获得渤海物流不需要2亿元。

　　“这两个公司都可以补充我们在北方市场的发展需要，我们还是看好这两个企业的发展前景的，所以才做这种战略投资。”中兆投资法人代表、茂业国际首席财务官王贵升说。

　　复制成商集团？

　　“黄茂如又开始其早期的资本运作方式了，此次抄底渤海物流和商业城，类似2005年收购成商集团。”一位熟知茂业集团的业内人士称。

　　茂业集团即茂业国际母公司，直接控制中兆投资。中兆投资为茂业集团商业资产的重要运作平台，持有茂业国际旗下深圳茂业商厦公司35%股权以及众多茂业商场资产。

　　2005年上半年，A股股市徘徊于1000点的谷底时，当时名不见经传的茂业百货以3.8亿元的代价控股成商集团，获得成商集团旗下商业网络和物业资产。此后通过对成都商场的进行改造，重新纳入茂业国际资产包，于今年5月份再次赴港上市，虽然时逢资本市场步入颓势，但仍然融回30亿港元的资金。

　　此后不到半年时间，在宏观经济环境趋紧，信贷紧缩，各企业生存压力剧增的情况下，茂业集团可以四处出击收购物业。

　　上述业内人士认为，茂业国际之所以出手渤海物流和商业城，是因为这两家企业与当年的成商集团一样，都拥有当地较好的商业资源和物业项目，同时都遇到经营困难、资金吃紧的境地，反映出来的股价便宜。

　　商业城属于沈阳市商业龙头，经营的营业大厦是沈阳最大的现代化综合购物中心，另外拥有商业物业面积为10万平方米，另在建工程面积7万平方米。截至今年上半年，商业城总资产14亿元，负债9亿元。该公司去年在获得1200多万投资收益的前提下，取得了480多万元的净利润，而今年上半年，该公司投资收益为零，净利润仅68万元，预计今年亏损。

　　据商业城2008年中报称，随着国内外商业资本的不断涌入，沈阳2008 年商品零售行业将面临着严峻的挑战和巨大的压力，公司经营面临困难。

　　渤海物流情况似乎稍好，但今年7月份，该公司以9400万元出让所持天华大酒店18.8%的股权，以缓解公司资金紧张局面。

　　“好的物业越来越少，茂业前几个月收购的主要是之前已经看好或签了协议的项目，由于地产也进入低迷期，物业估值走下行趋势，茂业转向资本收购或许更稳妥，茂业在秦皇岛和东北也有自己收购的物业，若整合成功，等资本市场时来好转，又可以再次重估价值，打包融资。”上述人士分析。