黄明：上市公司的盈利迟早有一天会到我们兜里

    《直击华尔街风暴》

    以下文字来自中央电视台经济频道（CCTV2）

　　主持人：今天演播室请来的是嘉宾美国康乃尔大学长江商学院的金融学教授黄明，黄教授您好！

　　黄明：您好！

　　主持人：您对房地产行业最新措施有什么评价？

　　黄明：总体来说还是利好消息，提高老百姓购房购买力。

　　主持人：这个力度大吗？

　　黄明：这比较难说，还得看我们购房者的信心，总的来说还是利好消息。

　　主持人：刚才我们提到从中央到地方，针对房地产行业的利好政策，一项接着一项，这些措施能不能促进房地产行业的回转？

　　黄明：我觉得是往回暖方向推，到底效果多好比较难判断，大家注意到国家推出农村改革政策，我觉得这一系列这些改革，都会使得城市化加速，我觉得会对城市的房地产有向上推动的力量。

　　主持人：这些消息我相信房地产商听着会非常高兴，有一些房地产商认为这些利好政策会推动房价止跌回升，目前能看出这种苗头吗？房价能回升到去年前年牛市行情？

　　黄明：这个很难判断，我们作为学者很难对楼市短期内的走势做判断，长期上来楼市跟股市差不多，只要随着中国经济的发展，是往上走，我觉得楼市会回暖。

　　主持人：你觉得去年这个时候，前年这个时候，中国楼市里面房价泡沫大吗？

　　黄明：我个人认为房市不像股市，应该稍微更长线一点，要能够有购买力，家庭居住希望改善，我觉得买了基本上是从长线来看，短期判断不要买。从去年来看宏观调控紧缩，对楼市有点泡沫，始终认为要十年二十年看过去，中国房地产市场现在泡沫不大。

　　主持人：如果仔细研究中央的政策，我们注意到国务院出台这些政策，有相当篇幅要加大保障性住房的供应，有人说这种消息是对楼价上涨的一种抑制？

　　黄明：我觉得国家一方面需要保障楼市的发展，另一方面从社会和谐保障，这是两方面的目的都需要兼顾。我个人认为中国的很多商品楼房，它的消费群与政府低价的面对消费群比较脱节，我觉得对房价抑制作用我觉得特别大，当然我必须声明对楼市研究是有限的。

　　主持人：有一些经济学家认为目前楼价调整是健康，对于中国房地产市场走向一个健康的运行轨道有好处。但是确实也存在这样的担心，如果房地产商把这些楼卖了之后，不再做房地产，觉得无利可图，从此退出房地产行业，中国明年会出现供应紧张。这时候经济学家建议最好的办法，政府出面来缓解供应问题，同时能够让调整顺利地进行下去，您怎么看？

　　黄明：我觉得没有太大必要，房地产商会退出，导致楼市供应不够，因为房地产商追逐利润，假如足够退出，导致房地产供应求自然会有很多房地产商吸引足够资本建房，这不用太大担忧。

　　主持人：我们有一些观众给我们发来短信，现在买房是不是一个好的时机，如果不是什么时候买？如果是您的家人买房您怎么建议？

　　黄明：我的亲朋好友要买房，我首先说要长线看，不要盯着一两年，主要为家庭很多年居住的生活考虑，我觉得现在楼市比较低迷，这是一个好时候，假如在非常热的时候买，往往价格比较高。

　　主持人：如果你现在有特别强烈的需求，任何时候都可以去买。

　　黄明：楼市不光是投资品也是消费品。

　　吕立新：也许这次基金的发行，有基金经理个人的明星效应，也许是预示着未来广大公众投资者对市场看好的转折点。

　　吕立新：：投资者可以参考一下这些明星基金经理，还有巴菲特股神的做法，因为市场在振荡期间会出现反复，反弹和反转性质完全不一样。阶段性建仓和连续建仓性质也不一样。示范性的建仓和大规模建仓也不一样，我们要区别各种情况。

　　主持人：继续请教黄明教授，我们提到巴菲特的投资原则，在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。巴菲特之所以是巴菲特，就是因为他不贪婪也不恐惧，是这样吗？

　　黄明：是这样。

　　主持人：经济学归根到底是研究人的行为的科学，还有一种科学叫行为金融学，能不能从行为角度给我们解释一下目前的情况？

　　黄明：巴菲特说他对股市是不贪婪也不恐惧，他利用了股市的贪婪与恐惧。行为经济学讲一个道理，股市波动太大，围绕企业价值基本面波动。当市场太贪婪了，过渡扩张了，股市就高于基本面了，当市场太恐惧，就低于基本面。这时候在市场恐惧的时候进仓，市场贪婪的时候出仓，这样可以在心里方面来战胜市场，这是巴菲特的原则。

　　主持人：在股票世界里没有所谓的股神，其实就是理性与判断，用智慧来判断，利用别人的贪婪和恐惧实现自己的收益，可以这么讲吗？

　　黄明：所谓的神就是非常有纪律性非常理性。

　　主持人：我们收到来自上海观众发来短信，既然黄教授是投资方面的专家和金融专家，您觉得股票、期货、房地产、黄金，这些投资对象哪一个值得投资，特别对中国投资者？

　　黄明：对中国投资者来说，我觉得黄金台保守，期货属于专家去做，杠杆太高，股票和房地产可以考虑，长期来说房地产比较稳健。

　　主持人：如果您不介意，我想问一下，您自己现在目前也像巴菲特一样抄底美国股市，您自己的投资怎么安排？

　　黄明：说实在的，我最近还琢磨着要在美国或者中国开始投一些股票，因为前一阵太忙，我的钱不够多，不值得我在股市上瞎忙。我最近几年已经投到中国的楼市里面。

　　主持人：哪一个城市的楼市？

　　黄明：是北京，因为我住在北京。

　　主持人：什么样的？

　　黄明：主要是别墅，还有公寓楼，现在挺棒。

　　主持人：还有北京观众发短信，现在从美国到欧洲亚太地区，到中国到印度，哪一个市场最有投资潜力，如果是全球投资者角度来看，哪一个市场最好？

　　黄明：我个人认为正好是我了解的两个市场，一个是美国一个是中国，美国有核心竞争力，最主要的核心竞争力，除了资本市场之外就是研发创新导致的垄断，所以美国高科技产业在合适的时候投入还是很好的，我们经济发展还是很好的一个阶段，所以中国股市现在比较低迷，也有选择可以做一些投资。

　　主持人：中国股市现在确实比较低迷，中小投资者还是信心不足，您可以用什么样的话来鼓舞他们的信心？

　　黄明：我觉得我也不想把他们的信心盲目地鼓起来，我觉得我的建议不是非得在A股上通过股指来投，而是通过他们理性地判断，首先得下决心做一个长期投资者，然后对A股少数商业模式特别好，而且公司治理很好的企业，在他们价格很低的时候长期持有，用这种方式来就不需要担心股市暂时的活动。

　　主持人：投资而不是投机。

　　黄明：没错。

　　主持人：谢谢黄明教授。

　　主持人：现在连线美国记者站何岩柯，让他给我们介绍一下最新的情况。尽管美国信贷出现一些解冻技巧，昨天纽约三大股市没有延续头一天涨势，再次大幅下挫，现在纽约股市情况是不是还是延续昨天那样一种态势？

　　何岩柯：今天股市开盘以后，纽约三大股指继续呈现下滑趋势，根据我刚才观察的数据，道琼斯指数下跌116.69点，标准普尔指数下跌8.54，纳斯达克下跌24.45点。

　　主持人：美联储昨天出台了一项新计划，要向市场注入5400亿美元资金购买美元的存款和商业票据等等。这些措施能不能缓解美国金融市场流动性的不足问题，对提升市场的信心能起到作用吗？

　　何岩柯：商业票据是在货币市场交易的重要金融工具之一，很多公司通过发行商业票据来解决临时性资金需要，在目前金融危机时期，货币市场基金在出售资产满足要求方面存在困难，所以美联储采取措施，应当说从理论上来说改善货币市场流动性状况提高银行和其他金融机构，满足企业和家庭信贷需求能力。

　　昨天我也看了一些有关美国报纸的评论，美联储的报道，随着上个月金融危机的加剧，货币市场基金对投资现有现金很谨慎，导致企业和银行难以在商业市场融资，美联储依然凸显出美国政策制订者对本国货币市场担忧程度。华尔街日报提到一个信息，美联储这一举动确保货币基金迅速从美联储筹集现金，否则一些基金耗尽流动资金。另一方面，货币市场基金管理人员向美联储表示，这对他们局限过多，不足以应对面临投资者回潮。昨天美联储计划处一个问题，政府对金融系统的救助是否应当同时考虑一下长期的政策制订。如果美联储需要不断采取特别行动，货币市场资金投资者们会假设在金融魏纪中会有人对不良状况出手营救，这导致他们冒一些风险。有关这一举措效果跟发展情况我们需要进一步观望。

　　主持人：我们还注意到美国计划通过法律禁止次级贷款发放，这对目前还在蔓延金融危机起到什么样的作用，这是不是意味着我们嘉宾也在聊的，美国民众的生活方式会发生改变，以后他们会更难还得起住房贷款。

　　何岩柯：我想禁止次级贷款发放的想法，应当从长远角度规范信贷市场，对目前金融危机应该说不会起到立竿见影的效果，究竟次级贷款是不是避免出现危机最好的方法，在美国也存在不同的观点，有人认为在今后确保发行机构，即使把住房抵押贷款证券化并出售给投资者以后，仍然继续承担贷款风险，也是一个不错的方法。这样抵押贷款融资机构会严格审查贷款者的资格，不会轻易大范围发放贷款，对于是否今后美国民众更难申请到贷款这个问题，应该说今后美国民众那些没有能力购买房产或者投资房产的人，将会很难得申请到贷款，这样表达会更确切一些。因为次级抵押贷款本身很大程度上给一些不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，因此这也是在促使房屋消费者明白一个道理，要量力而行。

　　主持人：谢谢岩柯，我们看到美国整个消费市场正在逐渐地恢复理性，感谢岩柯给我们带来最新的美国股市消息，谢谢。

　　主持人：下面接着请教黄教授，前两天欧美市场止跌齐稳，当时大家心情比较好，觉得危机恐惧的时候已经过去了。这两天出现大幅下挫，这是不是意味着最新出的经济数据还是让大家太失望，大家对实体经济的担心还在进一步地加深？

　　黄明：有可能前几天股市的上涨，体现了大家对各国央行稳定金融市场的举措有一定信心。但是这种信心像你说的对宏观还有经济的数据担忧而取代。所以简单说来短期内美国不确定因素太多，尤其是经济发展，所以导致美国股市振荡非常大。

　　主持人：我们回过头来说一说A股，我们有观众发来短信说A股今天跌破1900点，在今后几天有没有继续下弹1800点，我们有没有心里的底线，比如说1500、1600还是1800？

　　黄明：我心目中没有底线，我觉得做短期的预测是比较危险的事，短期内什么事都可能发生，尤其现在A股法人股套现的压力比较大，所以比较难说。

　　主持人：其实最近一段时间，从节目开始到现在，提很多经济政策，领导在国际国内场合表现，中国基本面没有改变，我们对中国失去稳定增长充满信心。为什么投资者信心还是依然不足，你觉得你的很多同事都在预测，中国股市完全有可能，全球表现最好的股市，你同意这种判断吗？

　　黄明：我不敢这么说，因为09年有大批的套现，还是有一些压力，从长远说来，中国经济很看好，中国股市的问题主要是与经济不是特别挂钩，有很多的因素。其中一点上市公司跟经济体里面最重要的企业，不是一致的。另外我觉得公司治理等等方面也会有相应的问题，使得不太挂钩。

　　主持人：从短期和长期来看，政府还需要出台什么样的政策，监管部门还需要做做哪些工作，还需要体现市场信心。

　　黄明：短期我不敢说，短期股市受很多因素影响，很难预测，这不是学者容易预测的事。预测短期的人不是那么可信，长期来说我觉得投资者要真有信心，需要投资者知道我们上市公司的盈利迟早有一天会到我们兜里，这是最重要的事，市场应该加强对违规行为的监管，对公司治理加强建设，使得投资者更有信心。

　　潘功胜：财政部还保留原来在农业银行的所有者权益，等值的和1300亿等额的一个所有权，在新公司的股份有五十的股权结构。我们会在明年下半年完成IBO技术准备，但是是不是会在明年上半年就完成这样一个IPO，因为大家知道全球金融市场现在处在一个很大不稳定阶段，我们会认真地来研究全球经济形势和全球资本市场这样一个走势，来寻找一个最合适的窗口。我们争取用几个月的时间来完成财务充足，清理我们资产负债表，财务充足内容包括注资，包括剥离不良资产。同时包括新的股份公司公司法人治理架构的搭建，我们争取在今年年底或者说稍晚一点点时间，使我们新的股份公司能够正式地建立起来。

　　主持人：黄教授，我们有一位江苏南通的观众，他发现一个奇怪的现象，也是我们注意到的，美国是金融风暴的中心，美元在近期不断地走强，这是什么原因，这种走强是不是可持续？

　　黄明：我觉得这说明世界外汇市场对美国实力的一种信心，尤其是相对欧元和日元，大家知道欧洲和日本经济不景气，短期内美国资产降价非常厉害，国际资本流向美国。

　　主持人：还有一位农民观众，近一个月来天天看《直击华尔街风暴》，他想问这次对中国农民的影响究竟是什么，会不会有很大的影响？

　　黄明：我觉得金融危机对他们影响不应该大，农民生产的产品都是生活必需品，需求不太会受影响，从长远来说，中国政府推进农村改革，我觉得对农村内需市场会有很大的促进。而另外我非常希望早日看到健康保险体系推进，这样能够解除农民后顾之忧，也会增大内需。

　　主持人：农民是我们最大的一块内需。

　　黄明：对，长远来说是好事。

　　主持人：要加快城市化的进程，需要提高我们的社会保障各个方面。

　　黄明：从另外一个角度来讲，我们在谈股市，因为农村改革，土地耕种权转让，像给农民上市的机会，资产可以推动内需推动消费，我觉得这是好事。

　　主持人：还有山东济南的观众问，这次金融危机对商品市场会造成什么样的影响，以前金融危机对商品市场造成的影响是加剧通胀还是导致需求减少？

　　黄明：我觉得这次因为金融危机导致全球经济走缓，对商品通货膨胀的压力下降了，大家知道商品市场现在价格跌得很多，不管是石油还是其他，这方面的压力会有减小。

　　主持人：北京观众说中国油价的问题，国际油价一跌再跌，中国油价没有跌，我们油价一直在补贴，您觉得中国的油价是否应该跟世界接轨，跟世界油价上下浮动？

　　黄明：我觉得尽量接轨，对市场供需还是有好处。