未增发已破发 济钢大股东自购七成

　　济南钢铁（600022，收盘价5.07元）不惧市场低迷影响，在昨日进行路演后，将于今日同时进行网上及网下申购。

　　本月22日，济南钢铁发布增发公告，增发数量不超过3.8亿股，增发价定为5.24元，募集资金不超过19.91亿元，全部用于收购济南钢铁集团总公司的热连轧厂、冷轧厂、燃气发电完善工程、动力厂、运输部、自动化部及其他相关资产等目标资产。

　　据22日追加公告显示，鉴于当前济南钢铁股价被低估的实际情况，公司控股股东济钢集团除按10:2比例认购优先配售股份18595.656万股外，还将参与网下其余股份的认购，认购数量不超过7507万股，以维持增发前的68.689%持股比例。

　　收盘价已低于增发价

　　但昨日5.07元的收盘价，已低于增发价0.17元，济南钢铁同样面临今年以来增发即破发的尴尬局面。

　　经历了一年的熊市，市场已经不是对所有增发照单全收，近期中天城投（000540，收盘价5.40元）的增发已无基金问津，市场的融资功能正逐步丧失。

　　投资者会为增发买单吗？对此，公司董秘迟才功在路演时表示：收盘价低于已定的发行价格是事实，从经济和低成本购买的角度考虑，参与发行认购的可能不多。集团公司已经发出公告增加剩余股份的购买量。由于市场的因素，把公司股票的价格和价值搞乱了，公司主动增加购买，表现了集团公司对济南钢铁今后发展充满信心，同时也从另一个角度反映了市场的价值失衡。

　　国泰君安蒋璆认为：“根据大股东的承诺，将认购近2.6亿股，已占去发行数量3.8亿股的近70%，也就表示，此次认购压力将大大降低。”

　　本次公布的增发股数和资金投向均与原方案无异，唯有发行价格大大低于预期。根据本次5.24元的每股发行价，济南钢铁募集资金总额不超过19.91亿元，比当初计划的67.36亿元缩水了47.45亿元。

　　承销商将出现包销风险

　　作为破净公司最多的钢铁行业，受市场需求影响，行业景气度已大幅下降，上市企业的盈利能力将会出现大幅回落。

　　不过另外一方面看，济南钢铁高度重视投资者回报，在2004年上市以来，公司坚持每年现金分红，累计派现金额已达11.84亿元，接近公司首发融资额 13.49亿元，2004年至2007年每股派发现金红利依次为0.5元、0.4元、0.3元、0.6元。蒋璆认为，济南钢铁近几年的分红派息已远高于银行存款利率，可能会吸引部分资金参与。

　　中银国际是本次公开增发的承销商，如果申购数量低于发行量，承销商将有包销余股的风险。