中投证券:医药行业全年利润增长至少30％

　　今年1～8月份，医药制造业销售收入同比增长28.8％，利润总额同比增长39.8％。中投证券研究员周锐、李昱预计，医药行业全年收入将增长25％以上，利润增长35％左右。

　　中投证券表示，医改对行业是利好，建设覆盖城乡的基层医疗卫生服务网络，医疗服务体系继续面向基层，将促进普药集中度的增加，也考验现有企业的营销方式。

　　他们认为，目前，整个医药行业保持高速增长，医药板块全年的利润增长超过30％没有悬念，随着大小非解禁利空因素的逐步释放，医药板块的估值将处于更加安全的位置，目前增长已确定的公司有恒瑞医药（600276）、康缘药业（600557）、云南白药（000538）等。

　　新时代证券

　　医改或促利润合理分配

　　新时代证券分析师李坤阳认为，千呼万唤的医疗体制改革方案，将打破现有的医药流通利益格局，第三终端将获得发展机遇，医药分家有望将利润真正归于药品生产企业，医药商业公司也将随医改推进呈现整合趋势。

　　在李坤阳看来，农村市场发展加快，配送体系建设的发展空间都将为第三终端提供发展机遇。第三终端具有量小分散、渠道混乱、交通不便、消费水平低等特点。在医疗机构扁平化趋势下，整个医药市场的重心将下沉，社区卫生站、乡镇医院、卫生室的功能和地位会得到加强。这些新型终端的市场空间和用药潜力很大，且以价格较低的基础药物为主。

　　李坤阳认为，医药分家将有利于医药行业利润的合理分配，促进医药第二、第三终端的发展。根据发改委最新数据，我国药品毛利的分配格局大致为：生产企业为30%；商业流通成本占到20%-25%，其中包括医药代表5%的提成；医院等医疗机构占到45%-50%，其中包括医院加价、折扣和医生回扣等费用。而美国的数据是：生产企业占76%，批发企业占4%，零售企业占10%。

　　医改或将改变利益分配不合理的格局，将利润真正归于药品生产企业，用于新产品开发，从而提高我国医药企业的整体竞争力，形成良性循环的药品供应链体系。有实力的医药商业公司将在扩展业务规模的同时向上下游渗透发展，提高自身的竞争力。只有规模经营，才有规模效益，合纵、连横大势所趋。