谭雅玲：金融动荡 中国金融业的应对措施与出路

“2008，北京全球金融盛宴”， 来自这个领域的风云人物11月4日齐聚北京，对国际关心的金融及能源等热点问题，展开热烈的研讨和精彩的对话，能源金融世纪将从这里开启新的篇章，搜狐财经现场全程直播，以下是中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲的精彩观点。

中国银行全球金融部高级分析师 谭雅玲

　　主持人：下面邀请谭雅玲女士，她是中国银行全球金融部高级分析师，她在货币市场、外汇市场有自己独特的研究，有请。

　　谭雅玲：非常感谢主办方邀请我到这里做发言。

　　给我的主题是金融动荡：我们的应对措施与出路。就这个话题来讲应该有六个字，理性、清醒、睿智，这六个字对判断当前金融风暴很重要，我自己觉得理性回归的角度判断，我们从9月16日雷曼事件出现之后，大家的心情是极度担心的，状态是极度恐慌的，所以大家对华尔街，包括对美国的次贷在没有形成金融危机的情况下都用一个危机来应对，但是这次会议用了一个主题是：金融动荡，包括前两天我参加美国的会议也用金融动荡，所以随着大家对金融逐渐的理性，在认知上也逐渐回归到原本的状态，这样可能会对我们判断和应对，包括主题所提出的应对措施与出路，应该是非常有效的。

如果从我这个角度讲，第一个是判断。这个判断，应该脱离一些主流媒体的舆论，用我们自己看到的现象和事实去评估这场金融风暴的前景或者金融风暴的影响。我觉得在整个市场，在将近一个半月的时间里，市场的状态是在一种状况当中，这种困惑，我们看到西方发达国家的总量和它的指标是不匹配的。

　　第二，大家比较迷失，因为从价格角度，大家的恐慌在担忧。过去一开始是担忧美元，美元在极度贬值过程当中逐渐升值，美元升值带给我们的恐慌是所有价格回落，回落的幅度超过历史最高的阶段。金价可以上一百美元，油价可以上26美元，前所未有，而它的波动期间都会达到20%-40%，所以从这个角度去想，大家在一片迷失当中越来越担心。

　　在这个当中一些舆论和一些指引给我们是单边的，感觉西方都不行了，新兴国家和发达国家成为市场的主导力量。从总量来看，所有发达国家的板块，GDP的板块，资本流的总量、产品的总量、机构的总量都占世界的超半数以上。从这个角度想，我们怎样判断这场金融风暴，怎样看待这场金融风暴的影响。这样对选择我们的对策是第一个重要前提。只有我们判断清楚了，我们在应对上才能做到保护自己和发展自己，找到自己的机会，控制自己的风险。

　　从第二个角度来讲，外部环境混乱的前提下，自我的认知也非常重要，要搞清楚你的状况是什么样，你的身份是什么样，你的前景是什么样。如果看到西方悲悲切切的状况，可能觉得中国在当中受到的冲击是比较小的，但是发达国家在一个创新阶段、高层次的水平，而中国是在一个市场经济初级阶段发展过程中的问题，它不站在一个水平上，所以面对的风险和收益的角度也是不一样的。因此从这个角度去想的话，我们应该把自己搞清楚，我们自己的问题在哪？我们自己面对的外部环境应该采取什么样的对策。但是，我觉得在中国很多，包括银行业，包括金融机构以及我们的对策，相对有点恐慌和有点混乱，为什么这样说？我们去年GDP达到两位数11.2%经济增长的时候，大家担心是经济增长过快了。我们刚刚公布第三季度的经济指标，我们的经济是9.9%，但是又认为我们的经济增长下来了。我们到底需要什么样的经济增长？是一个数量型的还是质量型的？是一个指标的还是一个总量的？我觉得要先把自己搞清楚。在所有国际环境变化当中，中国应该应对自我是怎样的状态，是通货膨胀还是通货紧缩。如果通货膨胀和通货紧缩调整的幅度之快的话，是什么原因，我们面对这种环境是自我掌控的通货膨胀和通货紧缩的变化，还是外部强加给我们的通货膨胀和通货紧缩的状态，这要思考的。还有我们进行所有政策调控当中，房地产是引起市场关注的焦点，但是从目前来看，我们的政策在不断地推出，我们的政策也在不断地调整，房地产要解决什么问题，要解决量的问题还是质的问题？要解决需求问题还是解决投资问题？这是我们发展阶段必须作出的一个决策。而不能既想解决需求问题，又解决投资问题，这样一点对我们未来前景的影响是非常大。如果涉及到金融机构和银行业，我们需要什么样的金融体制，我们的金融体制是一个数量型的还是质量型的？面对外部风险的压力和竞争，我们应该做什么？是增强金融体制的竞争力的合力，还是各自为战，银行同质化的竞争在当前引起我们的反思是非常重要的。

　　再一个中国从整体金融角度来看，我们认知的选择和自我判断的选择，是我们要作出对策最重要的一个基本前提。因此，如果从出路的角度来看，我们的改革应该看自我的需求，而不能盲从的地从外部市场的变化而调整我们自己的需求。

　　第二要创新，虽然创新问题在所有西方金融当中是一个置疑，金融衍生产品、金融创新要不要推进，但是从时代发展和历史发展角度来讲，创新是不可回避的，而且是必须前行的。在这个当中，适合自己非常重要。在创新的过程当中，我们引进了西方很多的金融产品，但并没有达到西方金融产品的效果和它的实际利益。从这个角度讲，我们值得思考。我们引进了产品，但是我们的制度建设并不健全、规范，所以产品的引进超出了制度的建设，而制度的滞后给产品带来的收益或者风险控制应该带来了很大的约束，所以有效的金融产品在中国的金融市场不能发挥很好的效力，那值得思考的是我们的制度建设。所以，制度建设的先行和高端，给产品带来良好的收益和风险控制是一个最重要的基本点。

　　第三个角度，中国在这场金融风暴当中采取的对策和措施应该是规范。从量的角度，从大而全的角度，我们要审慎的思考，我们要做什么，我们应该把金融市场、金融体系做强、做规范，而不是做大、做全。不是西方所有的板块都要接过来，不是西方所有的金融产品我们都可以引用，要看我们的制度建设，我们的认知和投资理念、环境建设、法制框架建设是否适合自己。还有如果从对策角度来看，灵活有效对我们当前来讲应该是非常重要的，因为这一场金融风暴包括我们自身内部市场结构的调整，特别是股市，给我们带来的现象是什么？所有的人都在等，都在看，有钱的不出手，赔钱的也不出手，大家都在观望。而政策节奏和正常效率给我们释放的是：大家紧张，不知道未来前景是怎样。所以从经济原理角度，任何一个货币政策的推出需要时间考验和磨合，市场正常的考验和磨合。从这个角度来讲，过急和过快的货币调整对当前的经济信心和金融信心是否适宜是一个最大的问号。美联储作为美国的一家中央银行，目前做的角色是什么呢？可以看到它起到世界中央银行的角色，所有中央银行的货币政策都跟着美国的货币政策调整，那么对全国各个经济体而言是不是适宜，我认为这是一个最大的问号。发展阶段、发展水平、发展背景不一样，各自的自我抉择显得非常的重要。而从美国金融战略和金融经验的角度去观察和思考的话，美国人最怕别国对他的竞争，不是你的实力，不是你的基础，而是你的自我和主见，我认为这一点对美国的经济影响应该是最集中的。

　　因此，从这个角度去想的话，我们的长远对策应该放在哪，要有战略，有自己的规划。我们的人民币国际化，资本账户开放，对外可以没有时间表，金融改革进程表对外也可以没有时间表，但是我们自己一定要有自己的战略阶段、战略选择和战略目标、战略进程。这样我们才能做到在市场混乱的时候有自我的把握，在市场迷失的时候有自我的方向。因此从这个角度去想，在当前整个世界经济和国际金融态势当中，我们的出路最重要的一个前提要搞清楚自己，只有搞清楚自己，才会有自己的发展方向。在这个发展方向当中，要做适合自我对策和策略抉择的选择，而不能盲从的看到西方的恐慌、西方的舆论来作出自我的决策和政策的对应，这样对我们长期发展并不太有利。如果从这场金融风暴角度看，一开始是美国起来的，但美国目前的状况要比欧洲好，欧洲比美国差得多，从这个角度想的话，任何一个新兴市场国家、发展中国家的经验和战略比起所有发达国家来讲，它的经验的欠缺和不足是非常明显的，在这种态势下，中国目前要选择的对策和出路就是理性、清醒和睿智来面对这场金融风暴给中国带来的冲击和影响。

　　以上观点仅供大家作为一个参考借鉴，谢谢！

　　主持人：谢谢谭老师，谈老师的观点和她人一样，非常的理性，她讲中国的金融要有战略，要有规划，要有判断，要认识自我，先解决内部的问题，加强监管，增强金融核心竞争力，处理好内部问题，不要因为外部市场而盲目走出去，盲目采取手段。谢谢谭老师。