欧洲央行或降息75BP 货币政策操作空间已趋狭窄

　　本报记者 韩瑞芸 北京报道

　　经济危机来临时，很快地作出判断并推出适当政策，对政府而言当然最为理想。不过，人们总处于矛盾的状态——这就好比，虽然人们清楚降息对刺激经济的作用非常有限，却仍对这一信号翘首以盼。

　　12月4日，欧洲央行将降息，这被市场认为是板上钉钉。但欧盟国家之间的有效协调，也许比降息更为有用。

　　对于中国，已有学者开始反思最后两次加息的政策，4万亿财政刺激措施是否应该来得更早一些？

　　针对上述问题，12月3日，记者专访了西班牙对外银行集团(BBVA)首席经济学家埃斯克里瓦(José Luis Escrivá)。加入BBVA前，埃斯克里瓦曾任欧洲中央银行货币政策态势部部长、流动资金委员会成员，还曾任欧洲货币机构顾问。

　　欧洲央行或降息75BP

　　《21世纪》：一个技术性的问题，金融危机发生前后，你用来判断经济的指标是否有所变化？在目前的经济环境下，你更关心哪些经济指标？

　　埃斯克里瓦：首先，这次经济危机的结果，对经济的影响有很大不确定性，对它的负面影响及持续时间，经济学家在目前也很难做出准确预测。

　　当前情况下，我们应该更为关注一些经济体，比如美国、英国，应该特别关注这些国家的家庭消费情况。因为在这些国家，家庭是基本的经济单元，他们有负债消费的习惯，而目前的信贷限制对他们产生了较大影响。

　　《21世纪》：现在来看，美元正在走强，欧元逐渐衰退。你认为，这是否反映了两大经济体目前的经济状况及未来趋势？

　　埃斯克里瓦：汇率变化更多反映了人们的预期，而不是实体经济的发展情况。美国的经济危机应该说还没有结束，至少还在下降区间里，至少到明年年初才会有一个更加明确的方向。欧洲的危机，在强度上应该说跟美国是相似的，只是会在时间上迟2-3个季度。

　　政策方面，美国对危机的反应和措施是很坚决的，包括采取了一些货币和财政上的政策；而欧洲在这方面有一些犹豫。

　　所以，根据欧美的上述反应，我们预测美国经济的反弹会更加有力，所以对汇率造成正面影响。当然，汇率也受利息影响，美国的利率已经见底了，欧洲还有下降空间。

　　《21世纪》：欧盟国家赤字很高，这在一定程度上阻碍了欧盟经济刺激计划的推行。你认为，欧盟下一步应该怎么走？货币政策应该做出哪些调整？

　　埃斯克里瓦：的确，欧洲有一些国家赤字很高，这影响了它能够采取措施的空间。欧洲的问题在于，各成员国在采取措施的过程中应该有所协调。这与美国不同。美国是一个统一的政体，有统一的货币政策，所以它会很快、很积极的采取应对措施。

　　当然，欧洲整体已经开始采取措施了，关键在于各国如何落实。因为在这过程中可能会遇到成员国保护主义、民族主义的一些干扰。

　　欧洲共同的经济政策只有货币政策。我认为明天央行会有降息的决定，预计降0.75个百分点。之后，欧洲央行还会继续降息，明年春天预计达1.5%。这将是欧盟成立以来最低利率。

　　货币政策对经济刺激作用有限

　　《21世纪》：中国政府目前推出一项4万亿经济刺激计划。但中国向来以出口拉动经济，而不是内需。在出口短时间无法改善的情况下，你认为4万亿拉动内需的政策能否起效？

　　埃斯克里瓦：中国的这项政策是很正面的、很积极的，无论是措施的强度还是内容，特别是对于中国整个经济结构的影响，中国采取这个措施应该说是出于对本国经济的一个正确和合适的判断。虽然目前经济有所下降，我认为这是过渡性的。

　　另一方面，中国是高储蓄率国家，这使中国有很大的空间和余地来采取措施拉动经济。中国也很好的利用了这个空间来采取灵活的措施推动本国经济发展，同时不损害未来经济的发展。我们看到中国采取措施后，其他一些国家也在根据自己的情况效仿。

　　我们预测，这项措施对内需，特别是对内需的预期有很大的提升作用，我们预测明年中国GDP在8%以上。

　　《21世纪》：中国政府现在开始反思之前的货币政策，特别是最后两次加息。很多人认为，当时的政策过于激进，也是目前经济衰退现象很快表露的一个重要原因。你之前在欧洲央行和欧洲货币机构都有任职，你对这个问题怎么看？

　　埃斯克里瓦：对于目前的经济来说，货币政策对经济的拉动和刺激是有限的，反而是，财政政策的作用会更加有效。可以说，货币政策操作空间比较狭小，我们看到，无论是中国还是其他经济体，利息都是偏低的，对经济的拉动和刺激作用也不明显。当然，调整利率同时，像中国做的这样来降低存款准备金比率，也许效果会好一些。

　　《21世纪》：石油价格今天已经降到49美金。你预测未来价格走势如何？这一走势对全球经济体有何影响？

　　埃斯克里瓦：非常重要的影响！如果2009年石油价格能维持在50美元一桶，这对发达国家的家庭是件很重要的事情。同时，如果其他商品、原料也能保持目前的低价格，对于改善发达国家居民收入会有影响，我认为至少可以提升1%。

　　至于石油走势，在未来几个月中不排除继续下降的可能，但基于供求平衡的考虑，下降空间不会很大。