本报记者 周松林
股市低迷成就了债市火爆。业内人士称,债市将成为经济减速时期和适当放松的货币政策的最大受益者。
他们表示,目前我国采取的加大投资和刺激内需等措施有利于债市尤其是公司债市场的扩容和发展。
现阶段应积极促进解决债市发展的瓶颈问题,引导大型上市公司通过债市融资。
公司债深度广度待拓展
“事实上,自股市低迷后,倾向于债券融资的上市公司越来越多,监管层对上市公司债券融资也是持相当积极的态度。”某专业人士说,从今年下半年开始,上市公司申请发行公司债的场面已是热潮涌动。特别是11月以来,这种趋势更加明显。
但不容忽视的是,目前我国公司债市场基础还比较薄弱。上述专业人士说:“虽然公司债发展的硬件基础完备,但市场的深度和广度都还不够,这不利于市场的迅速做大做强。”
以上海证券交易所为例,截至今年10月31日,债券托管总量为4284亿元,托管品种包括可分离债、公司债、国债、可转债、资产支持证券。其中,公司债托管量仅为603亿元,占托管总量的比例不到15%,规模较小。而从发债主体和发行规模来看,目前,发行公司债的大多为大型企业,中小企业发行公司债的难度依然较大。此外,除极个别央企,公司债的发行规模大多在20亿元以下,这显然不能满足公司债市场超常规发展的要求。
统一债市是当务之急
业内人士建议,要提高债市对经济和金融的支持力度,提高资本市场对实体经济的支持力度,扩大债券市场规模是不可或缺的举措。另外,应解决银行间市场与交易所市场互相割裂的问题。由于在目前的政策安排下,公司债将主要集中在交易所市场上市和交易,而在市场割裂的情况下,债券类产品最主要的投资主体之一——商业银行不能进入交易所市场,直接导致了交易所市场的资金容纳量过小,投资者队伍弱小,使公司债市场难以快速发展。
交易所债市与银行间市场的分裂,是我国资本市场上的历史遗留问题之一。自1997年以来,这种现象就已形成。从现状来看,交易所市场无论在债券托管量上还是现券交易量方面,都不能与银行间市场同日而语。据统计,截至今年10月底,银行间市场债券托管量达13.63万亿元,是上证所市场的32倍;现券交易量总额32.82万亿元,是交易所市场的近87倍。
专家认为,要扩大公司债市场的规模和容量,应积极促进两个市场的整合,发挥两个市场各自的优势,包括交易所市场的交易机制优势和银行间市场的投资者队伍优势,特别是推动商业银行重返交易所市场,自主参与交易。
有研究人员指出,交易所债市的特点是连续集中竞价交易,价格真实,价格曲线连续。目前,上证所债市具备了集中竞价交易系统、固定收益电子平台和大宗交易系统三个面对不同投资者的技术平台,实现了交易和结算的直通车处理,多样化的交易和结算制度能够很好地满足投资者包括商业银行的需求,而新质押式回购制度的改革也杜绝了历史上曾经发生过的“挪券”风险。因此,商业银行直接进入交易所债券市场的时机已经成熟。
该研究人员强调,只有在这些问题逐步解决后,交易所债市的深度和广度才会随之扩大,公司债的进一步发展才有更为扎实的外部环境。
(责任编辑:陈菁菁)