资金大量囤积银行间 央行“被动”回笼

　　银行体系资金面的异常充裕，正迫使央行不得不从银行间市场中净回笼资金。

　　昨天，央行在银行间市场上进行了500亿元的28天正回购操作，利率低至1.0%。由于本周到期的央票和正回购为330亿元，本周央行将从市场净回笼资金。

而此前央行公开市场操作已连续六周向市场净投放资金。

　　“机构报的需求太大了，央行是被动回笼。”一城市商业银行债券交易员说，其银行为公开市场一级交易商成员。

　　自央行放松货币政策、下调存款准备金率和利率以来，商业银行就不得不面对自身更加充裕的流动性局面。而这一态势在进入12月份以后进一步加重。

　　根据以往经验，年底商业银行信贷投放的大幅减少以及财政存款的投放，会令银行体系整体的超储率上升1~2个百分点。而今年12月法定存款准备金率的下调，使得这一趋势更加明显。

　　根据中金公司的测算，进入12月份以后法定存款准备金率下调和财政存款投放将释放出1.37万亿~1.47万亿元的资金，银行体系整体的超储率将上升3.4个百分点，这样12月份的超储率水平有望飙升至6%以上，大大高于往年，银行间市场流动性将达到“泛滥”的程度。

　　虽然在政府的鼓励和推动下，商业银行贷款投放在年底也有异于往年的大幅增长，但显然贷款的增长仍比不上货币供应量的增长速度。目前我国今年的信贷投放已达到了4.14万亿元，已完成了政府刚刚提出的4万亿的贷款目标，这也可能使12月份的贷款增速较11月份有所放缓。

　　“在货币供应量增长速度远超过贷款增速的情况下，银行的富足资金缺乏可用的地方。”一国有银行资金部门人士说。这造成了资金在银行间市场的大量囤积。

　　在富余资金的推动下，银行间市场货币和债券市场利率均有较大回落。目前银行间资金利率已跌至银行资金成本以下，逼近0.72%的超储利率。作为银行资金运用的机会成本，超储利率是银行资金利率的底限。

　　昨天隔夜回购加权利率又下跌了5.84个基点至1.0363%，当天最低成交至0.90%。

　　“相比于超储利率，央行正回购的利率毕竟还要高些，对银行还是有利的。”上述城商行人士说，这使得银行都上报了大量的正回购需求。

　　而为了控制回笼规模，央行显然不会完全满足机构的需求。商业银行为中标竞相压价的行为将中标利率不断推低。昨天，28天的正回购利率为1.0%，较上周大幅下跌了40个基点。

　　上述国有银行人士表示，面对资金面的宽裕态势，本周央行公开市场操作力度的略微加大是较为正常的，对于市场不会产生什么影响，也不会改变货币政策继续宽松的取向。

　　事实上，本期28天正回购在1月中旬就会到期，恰好在春节假期前夕，届时这些资金又将投放到市场上，来满足节日期间增加的资金需求。

　　

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