“失败的哲学家”索罗斯

　　　“失败的哲学家”索罗斯

　　——读《索罗斯带你走出金融危机》有感

　　红周刊记者 张宇

　　在1987年出版的《金融炼金术》中，索罗斯提出了反身性理论，认为人的认知功能和操作功能之间因为存在着双向反身性联系，给投资带来了不确定性。

该书出版后，他的一些哲学思索不仅未受到重视，反而遭到了主流范式（即某一群体所共同遵循的世界观和行为方式)的批判，被媒体称为“失败的哲学家”。本次出版的《索罗斯带你走出金融危机》在对反身性理论做进一步阐述的基础上，又对次贷危机导致市场偏离均衡的暴涨-暴跌模型，进行了详细解读——次贷危机吹起的楼市泡沫会把美国经济带向何方？这是一个超级大泡沫破碎的临界点，索罗斯判断说。

　　反身性——此市场非彼市场

　　在主流范式看来，金融市场会通过自我纠偏，最终趋向均衡的。但是在某些市场难以调整的外部突发事件中，如本次波及全球的金融海啸，这种金融市场本身的缺陷，促使市场开始怀疑这种主流范式。通俗地说，索罗斯的反身性理论就是认为投资者无法将其决策建立在已有知识的基础上，他们对市场的不正确预期，通过投资行为体现出来，扭曲了真实的市场。从这点来说，索罗斯跟巴菲特真是道不同不相为谋。

　　投资哲学当然决定了其投资方法的迥异，所以索罗斯把自己管理的基金命名为量子基金，而从物理学来讲，量子本身就代表着“测不准”，这也暗合了索罗斯的投资风格。从索罗斯成功投机的案例看，无论是阻击英镑还是抛售泰铢，他都是在市场偏离均衡的情况下出手的。“当市场出现远远偏离均衡状态时，我的投资收益颇丰，因为此时公认的一般均衡模式失效了。我在金融市场上取得的成功在很大程度上受惠于我的哲学思想。”索罗斯说。

　　在索罗斯看来，社会科学的研究对象是人。在新书中，他进一步考究了人性中的易错性，以及由此导致投资者错误的预期，进而影响到对市场基本面的判断。就像这次A股暴跌，尽管从2008年11月份中国出口增速才出现8年来的首次负增长，但是早在2007年年底，次贷危机刚浮出冰山一角时，投资者就开始担忧中国经济的下行风险了，这无疑加剧了大盘的滑落速度。在这本新书里，罗索斯称这样的过程为“暴涨-暴跌”模型，而这也是泡沫破裂的过程。

　　暴涨暴跌模型颠覆流行范式

　　美国20世纪60年代刮起了跨业并购浪潮，这引发了索罗斯的思考。在《金融炼金术》中，他曾经援引过许多暴涨-暴跌过程和金融市场泡沫的例子，涉及到市场估值和所谓的基本面间的双向反身性联系，即市场估值既是基本面的反映，又对基本面产生了影响。

　　在此次出版的新书中，索罗斯再次强调：现实的趋向和对这种趋向的错误认识，最终促成了泡沫。而且由于自我的加强和自我崩溃的速度不同，导致了金融市场的繁荣和危机爆发总是不对称的。市场总是在逐渐进入繁荣阶段并加速发展，而危机的爆发总在非常短时间内发生，并迅速地造成大幅的经济下滑。

　　读者不妨套用这8个阶段来对照A股本次从牛到熊的历程，相信会大有斩获(见附图)。1，投资者还没识别出趋势如何。接下来是加速期2，即趋势得到识别，并且流行的偏见增强了这些趋势。到了考验期3，股价开始回调。如果偏见和趋势成功地度过了考验期，这两方面都会变得分外强劲，远离均衡状态被牢牢锁定，此时是常规法则不使用的时期4。最后，出现了真实性的回归期5，此时现实已无法再支撑被夸大的预期，之后是6，此时人们虽然已不再相信，但是还在持续游戏过程中，最后，迎来临界点7，此时趋势调头向下，偏见也呈反转，出现灾难性的加速下跌期8。另外，值得一提的是，索罗斯提出在美国房地产泡沫之上，有一个更大超级泡沫假说，它是基于里根时代、撒切尔时代的市场原教旨主义下对资本市场的放纵，特别是伴随着信贷扩张和金融自由化、全球化风险，使得这个泡沫比房地产泡沫更复杂，更难追踪。

　　如今次贷危机后，这个泡沫现在已经面临临界点，以后如何解决这个泡沫，大家不妨从这本新书中细细品味。