许小年：经济下行周期中机会在服务业

　　中欧国际商学院教授许小年近日表示，美联储误读了美国的通胀数据，持续的低利率政策导致了流动性过剩，而中国则高估了内外部需求。

　　许小年表示，目前过剩存货和产能的矛盾突然暴露了出来，中国的产能不再有国际市场对应。

未来将大幅调整需求预期，应当先处理存货，然后削减投资。此前国内的投资占GDP的45%，净出口则占到了9%，投资驱动的增长模式已经走到了尽头。

　　许小年指出，未来投资周期将进入下行通道。首先是需求动摇了市场信心，以及收入预期的调整，将促使未来房地产泡沫首先破灭。此外，企业盈利下降、地方财政的拮据将使投资受到资金的约束。最后，过剩库存和产能、未来投资品价格下跌虽将放缓但不可能反弹，这两大因素都将使投资周期进入下行通道。

　　“拉动经济增长的主要力量只剩下消费。”许小年认为，只有将刺激性的财政政策投入到消费领域才能真正地拉动内需。

　　许小年指出，在经济下行周期，发展经济的重点要从制造业转向服务业，因为服务业能够创造大量就业机会，有利于维护社会稳定。他建议政府应充实社保，解除对服务业的过度管制，增加投资机会。

　　

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