债券承销将成明年投行“救命稻草”

　　本报讯本报近日向30家保荐机构进行的投行业务专项问卷调查显示，在明年的业务重点方面，有近九成受访券商选择了债券承销及非通道业务。在股票市场持续下行、新股发行暂缓的背景下，无论是大投行，还是小投行，都纷纷将债券承销作为明年市场开拓的“救命稻草”。

　　面对明年的投行形势，有近六成的受访券商认为，明年的融资规模将下降50%以上，只有不到两成的受访券商认为将与今年持平或略有上升。统计显示，今年以来，以上市公告日为统计口径，有近四成投行的IPO业务尚未开张，若不是参与了几只超级大盘股IPO业务的分销，今年以来的IPO承销业务上还有更多投行交“白卷”。

　　一家受访券商的副总裁表示，今年以来，股票市场持续下行，一方面管理层放缓了权益类融资的步伐，另一方面，较低的发行价格也暂时遏制了企业的权益融资需求，转向寻求债券融资。因此，今年以来权益类融资额持续下降的同时，债券融资额却大幅攀升。从资本市场的历史经验来看，在股票市场持续下行和低迷时期，债券融资往往会迎来一个扩张期。因此，他预计证券公司的债券承销业务在明年有望进一步增长。

　　针对明年券商投资银行业的格局变化，调查显示，排在第一位的是投资银行部人员过剩，高达六成以上的受访券商认为明年投资银行部裁员降薪在所难免。受访券商表示，投行业务逐渐集中的态势日益明显，明年大中小型投资银行部的竞争将更趋激烈，业务量和人才都将向大投行和优质投资银行部集中，少数投资银行部将出现业务停滞、人员过剩的局面。

　　至于国内投行格局中的另外一只生力军———外资投行，市场人士普遍预计在金融危机影响下，外资投行将加大中国市场的开拓力度，但高达八成以上的受访券商认为，外资投行在今后两年的市场份额仍将维持在20%以内。某受访券商的投资银行部总经理指出，由于受监管环境的限制，外资投行在国内的市场份额还不算高，但外资投行凭借其雄厚的资本实力和品牌影响力，其对中国本土投行的威胁不容小觑。

　　经过这几年投行格局的演变，投资银行业差异化竞争的态势开始显现。在服务对象的选择上，大部分中小型投行将目标缩定在中小企业和创业板企业，而部分大投行或外资投行则将目标放在大型央企，投行的业务方向非常明确。在明年业务范围的选择上，有5家公司选择IPO企业，20家公司选择债券业务，18家公司选择收购兼并业务，6家公司选择创业板企业，2家公司选择直接股权融资。作为一道开放式的选择题，答案的分散性说明证券公司正在根据自身的特点选择业务服务范围，而不是一窝蜂地盯住一个业务领域。

　　在业务开拓的地域选择上，江浙地区成为众投行的必争之地，27家券商中有18家表示，将把江浙地区作为业务开拓的重点区域，其后依次是珠三角、长三角、京津地区、广深地区及其他。调查结果显示，部分区域性券商没有盲目扩张，而是纷纷选择将总部所在地作为自己业务开拓的重点区域。