银行理财在风险中把握机遇

　　2008年对于银行理财市场来说，注定是个跌宕起伏、是非纷扰的一年。

　　作为一名投资者，假如你在2008年年初，果断地从股票、基金以及商品期货市场抽身，转而投入到银行理财市场，那么年终盘点的时候，或许你会庆幸当初的选择。

但另一方面，即便专情于银行理财产品的投资者，其结果也可能喜忧参半———那些投资于信贷资产或者债券类的产品，不仅保证了本金安全，还小有收益，成为金融危机中的避风港；而那些原本出于分散投资、海外掘金考虑购买的QDII产品，则面临着资金被大幅吞噬的风险。

　　回首2008年，无论投资是赚是赔，心情是喜是忧，这场由金融危机引爆的波及全球又的市场剧烈振荡，都足以给银行和投资者上了一堂最为生动的风险教育课。展望新的一年，风险虽然无处不在，但银行理财市场依然是投资者最为看好的投资领域，市场将继续维持稳健型特征，银行的投资管理水平也将有所提高。

　　银行理财：规模增长迅速整体表现尚可

　　尽管受到全球金融风暴、股票与商品价格下跌以及经济下滑的影响，2008年度的商业银行理财市场仍然呈现出快速发展的势头。据央行的统计数据，仅在今年上半年，商业银行发行的个人理财产品的募集资金规模已经超过1万亿元人民币，相当于去年全年的1.5倍，超过了同期由信托公司、证券公司和保险公司发行的个人理财产品以及公墓基金的募集资金的总和。而西南财大信托与理财研究所根据其统计数据预测，2008年商业银行理财产品在发行数量和发行规模方面均比2007年增长一倍以上。

　　自2008年初开始，“零收益”、“负收益”事件给银行和投资者敲响了警钟，并引起监管部门的关注和随后出台的一系列针对发行机构的整顿措施。此后随着国内A股市场以及境外投资市场风险的上升，理财机构和投资者的避险需求日渐强烈，运用于信贷市场、票据市场和债券市场的稳健型理财产品得到了投资者的欢迎和青睐，成为2008年度商业银行理财市场的主体理财产品。据统计，2008年度稳健型理财产品的占比为88.89%。

　　正是因为回归稳健成为2008年银行理财市场的主旋律，才使得银行理财产品能够在投资市场的严冬中一枝独秀，不仅在规模方面增长迅速，整体投资收益也表现尚可。社科院金融所理财产品中心副主任袁增霆认为，由于商业银行可以充分运用自己的商业信用或表内化进行隐性担保，也可以运用衍生品进行平盘操作以保护本金或收益安全，使得产品设计的灵活性与投资渠道的多样性发挥出重要作用，因此与同期惨淡的基础资产市场（如股票市场）相比，银行理财产品还是表现出稳健而可观的投资价值。

　　理财品种与收益：紧盯市场脸色

　　与2007年理财市场一路高歌猛进相比，2008年的银行理财市场开始出现分化趋势，市场特征变化明显。

　　西南财大信托与理财研究所银行研究部负责人张星在评析市场热点时总结说，随着A股市场出现新股破发，以及2008年下半年新股发行几近冻结，新股申购类理财产品逐渐退出市场。而结构性理财产品和QDII理财产品曾在2008年一季度保持着较好的发展势头，但随着境内外投资品与挂钩对象价格的大幅下跌，市场风险的加大，这类较高风险理财产品的发行速度逐渐下滑，直至停发。此后，稳健型信贷类和票据资产类理财产品逐步成为了2008年银行理财市场的主导理财产品。另外，产品期限短期化也是这一年市场的主要特征之一。

　　从产品收益情况看，金融市场环境的变化对理财收益水平的影响十分明显。受次贷危机引发的全球性经济下滑影响，境内外股票价格、大宗商品价格均呈现大幅下跌，投资或挂钩于上述市场标的资产的QDII理财产品、证券投资理财产品和结构性理财产品损失严重。以QDII产品为例，根据西南财大信托与理财研究所的跟踪研究，截至2008年12月26日，109款QDII理财产品中实现正收益的仅有3款;当月则无一款QDII产品发行，这意味着QDII产品几近退出市场。

　　即使是稳健型理财产品，受到经济下滑以及货币政策调整影响，收益水平也在年末出现大幅下滑。以3个月期人民币保证收益理财产品为例，2008年11月之前平均年化收益率在3.5%以上，但是到12月跌至2.17%。此外，各外币理财产品的平均年化收益率也不断走低。以6个月期美元保证收益理财产品为例，2008年4月平均年化收益率高达6.21%，而在12月仅有2.90%。

　　从产品热点频繁转换，收益起伏分化明显可以看出，全球宏观经济与金融市场大势对于银行理财产品投资价值的主导作用日益突出。

　　2009年，在调整中提升

　　“2008年是银行理财市场大幅度发展的一年，也是粗放经营的一年。由于当前宏观经济与金融环境已经发生重大变化，商业银行理财产品的发行数量和规模在2009年快速增长的可能性较小，甚或出现负增长。在经营方式上，由于遭受了2008年市场风险的打击，以及低利率时代的到来，商业银行在理财产品的管理方面必将改变粗放式管理，重新强调精细化和专业化管理，其管理团队的投资管理水平将有所提高”。张星在接受记者采访时对于新的一年银行理财市场作出谨慎乐观的判断。

　　具体到市场整体走势，张星认为仍将维持稳健型特征。一方面，市场将继续以信贷类与票据资产类、债券类等稳健型理财产品为主，通过提升产品设计和管理水平而提高理财收益率。另一方面，市场暴露的风险将迫使未来发行的高风险理财产品也趋向于稳健。2009年全球经济将继续低迷，资本市场和商品市场可能继续保持振荡，海外投资风险依然较高，因此银行在发行QDII等理财产品时将采取谨慎的态度，注重稳健型资产配置。他个人十分看好银信合作领域的发展，基础设施建设项目，私募股权与大小非股权融资以及非货币资产管理与处置等都将是双方积极探索并拥有广阔发展空间的领域。此外，由于2009年全球将进入低利率、低成长、低通胀时期，各类理财产品的收益水平将保持在一个较低的水平，因此曾备受争议的结构性理财产品或将迎来发展的良好时机，保本型或者保证最低收益型结构性理财产品将有可能受到市场青睐。