中资银行股上演机构投资者“胜利大逃亡”

　　全景网1月7日讯种种迹象显示，中资银行股正在上演大型机构投资者的“胜利大逃亡”。

　　建设银行本周三证实，美国银行当天已出售所持建设银行的H股56.2亿股，令其对建行的持股比例从19.1%降至16.6%。而在一周之前，瑞士银行宣布，已向机构投资者卖出了中国银行的H股34亿股。

　　市场相信，其它外资投行将效仿上述减持行为。苏格兰皇家银行、淡马锡控股、亚洲开发银行和三菱东京UFJ银行所持有中国银行合计12.78%的股权已于一周前解禁；工商银行的战略投资者包括高盛和安联，其禁售期也将于今年4月份届满。

　　机构的抛售打击中资银行股价大幅跳水。本周三，建设银行H股暴跌8.76%，创其历史第三大单日跌幅；同时，工商银行、中信银行均跌逾7%。A股市场亦受到波及，建设银行A股和工商银行A股均跌逾2%。

　　瑞银指出，对中资银行2008年收益前景的担忧情绪使该类股人气恶化。该行认为，中资银行2008年收益令人失望的可能性越来越大，因为银行管理层可能采取更加激进的拨备政策以提高不良贷款覆盖率；瑞银更预计，截至第三季度的不良贷款余额很大而且覆盖率较低的银行第四季度的利润可能很低，甚至出现亏损。

　　而对于美国银行和瑞银这样的战略投资者来说，所担心的显然不仅仅是短期的业绩波动。其根本原因在于，中国银行业的黄金时代可能已经结束。

　　为刺激国内投资和消费需求，以防止经济下滑，自去年9月份以来，中国央行五度下调贷款利率（累计降息216个基点），已导致银行业息差大幅收窄——净息差每下降10个基点将导致上市银行盈利平均下降8.6%；与此同时，从去年11月份以来，中国政府还宣布了一系列的刺激经济政策，而国内银行无疑将降低信贷门槛，从而导致不良贷款再度上升。

　　中银国际分析师袁琳指出，中国银行业本来自身抗周期的能力就不强，政策指导下的反周期贷款扩张更减弱了银行抗周期的能力，银行业的受损程度可能高于经济实体的衰退，而复苏的时间可能晚于其他周期类行业。

　　她预计，未来随着企业和个人金融服务需求的减弱以及调控政策的影响，中国银行业的业务量以及利润率均会受到极大的挑战，此外资产质量的隐忧可能逐步变为现实。预计上市银行2009和2010年的净利润将分别同比下滑3.7%和26%；同时，支持经济增长的结果导致中国银行业在1-2年后陷入危机的可能性大大增加。

　　银行业的黯淡前景在首家公布2008年业绩快报的浦发银行上已开始体现。尽管浦发银行2008年税后净利润同比劲增近1.3倍，但四季度却环比剧降了50%；同时，其四季度不良贷款拨备仅为17亿元，远远低于市场预期的24亿元。

　　据瑞银证券对基金经理的调查显示，在国内基金的股票投资组合当中，银行股大多只占10%(极端情况下为5%左右)，大大低于沪深300指数中银行股18%的权重。

　　基金经理们预计，如果央行继续下调基准利率，净息差收窄将是营运主要担忧，许多人预计09年行业净息差将跌至接近2.5%的水平。（全景网/陆泽洪）